Les \u00e9conomistes de Standard Chartered, Carol Liao et Shuang Ding, s\u2019attendent \u00e0 ce que la r\u00e9union de juillet du Politburo en Chine se concentre sur la mise en \u0153uvre des plans budg\u00e9taires existants plut\u00f4t que sur l\u2019annonce de nouvelles mesures de relance, la politique mon\u00e9taire \u00e9tant appel\u00e9e \u00e0 jouer un r\u00f4le d\u2019appoint. Ils anticipent une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019ex\u00e9cution budg\u00e9taire au S2 apr\u00e8s des d\u00e9penses devanc\u00e9es au T1 puis ralenties, un changement qu\u2019ils associent \u00e0 un ajustement volontaire du rythme des d\u00e9caissements. La note mentionne aussi l\u2019attention des march\u00e9s quant \u00e0 la possibilit\u00e9 que la r\u00e9union d\u00e9bouche sur des mesures de relance suppl\u00e9mentaires.<\/p>\n
Les d\u00e9penses en infrastructures devraient rebondir au S2 apr\u00e8s une contraction au T2, \u00e0 mesure que la mise en \u0153uvre budg\u00e9taire prend de la vitesse. Le financement du programme de reprise (\u00e9change) de biens est d\u00e9crit comme \u00e9tant \u00e9tal\u00e9 de fa\u00e7on uniforme, tandis que la composition de l\u2019investissement en infrastructures devrait davantage s\u2019orienter vers des projets li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA et \u00e0 la transition verte. Les \u00e9conomistes soulignent \u00e9galement les projets de haute technologie et les projets sociaux ou li\u00e9s aux moyens de subsistance comme priorit\u00e9s, alors que les d\u00e9cideurs cherchent \u00e0 stabiliser la croissance \u00e0 court terme.<\/p>\n
Alors que la r\u00e9union de juillet du Politburo approche \u00e0 grands pas, nous nous attendons \u00e0 ce que P\u00e9kin se concentre sur le d\u00e9caissement de fonds d\u00e9j\u00e0 approuv\u00e9s plut\u00f4t que sur le lancement d\u2019un vaste nouveau plan de relance. Historiquement, les d\u00e9penses budg\u00e9taires de la Chine ralentissent au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s un d\u00e9marrage rapide, et nous observons un sch\u00e9ma similaire cette ann\u00e9e, avec un repli temporaire de l\u2019investissement en infrastructures. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un march\u00e9 qui pourrait d\u2019abord \u00eatre d\u00e9\u00e7u par l\u2019absence de relance \u00ab \u00e0 gros titre \u00bb, mais qui r\u00e9agira ensuite \u00e0 une mont\u00e9e en puissance du d\u00e9ploiement effectif des fonds.<\/p>\n
Pour remettre les choses en perspective, la Chine dispose encore d\u2019une part importante de son quota d\u2019obligations souveraines sp\u00e9ciales de mille milliards de yuans \u00e0 d\u00e9ployer au second semestre. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que, m\u00eame si l\u2019investissement immobilier demeure faible dans l\u2019ensemble, les investissements dans la fabrication de haute technologie et l\u2019\u00e9nergie verte ont progress\u00e9 de plus de 10 % au premier semestre. Nous croyons que ces d\u00e9penses cibl\u00e9es continueront de se diriger directement vers les infrastructures d\u2019intelligence artificielle et les projets de transition verte.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs d\u2019options, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un rebond des indices chinois de technologie et d\u2019\u00e9nergie propre, comme le CSI 300 ou des FNB connexes, en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance moyenne. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res devraient aussi surveiller les contrats sur le cuivre et le lithium, car l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des projets d\u2019\u00e9nergie verte tend \u00e0 stimuler la demande pour ces m\u00e9taux industriels au troisi\u00e8me trimestre. En misant sur l\u2019ex\u00e9cution des budgets existants plut\u00f4t que sur l\u2019espoir de nouvelles politiques, nous pouvons capter le potentiel haussier de cette rotation sectorielle strat\u00e9gique au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n