Le dollar\/yen a franchi 163 pour la premi\u00e8re fois depuis juillet 1986, alors que des responsables japonais ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 leur disposition \u00e0 intervenir sur les march\u00e9s des changes si n\u00e9cessaire. Le taux au jour le jour du Japon se situe \u00e0 1 %, relev\u00e9 de z\u00e9ro en juin et qualifi\u00e9 de sommet en 31 ans; un sondage Reuters de juin laissait entrevoir une nouvelle hausse \u00e0 1,25 % d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. M\u00eame dans ce cas, l\u2019\u00e9cart de rendement par rapport aux autres pays du G7 demeure important, ce qui rend le taux de change sensible aux niveaux des rendements am\u00e9ricains et \u00e0 tout regain d\u2019inflation li\u00e9 \u00e0 la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Les risques macro\u00e9conomiques sont aliment\u00e9s par le p\u00e9trole et une nouvelle salve de droits de douane am\u00e9ricains. Un tarif sur les produits br\u00e9siliens entre en vigueur cette semaine, tandis que la Maison-Blanche a signal\u00e9 des mesures additionnelles, dont un droit de douane de 100 % sur toutes les importations de m\u00e9dicaments g\u00e9n\u00e9riques \u00e0 compter de deux ans apr\u00e8s le 1er ao\u00fbt, qui passerait \u00e0 200 % l\u2019ann\u00e9e suivante. Les rendements ont l\u00e9g\u00e8rement mont\u00e9, l\u2019obligation am\u00e9ricaine \u00e0 30 ans atteignant 5,131 %, un sommet en un an, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les cons\u00e9quences inflationnistes des politiques et le moment d\u2019un \u00e9ventuel retournement apr\u00e8s un \u00e9tirement des valorisations.<\/p>\n
Nous observons le dollar\/yen \u00e9voluer au-dessus de 163 pour la premi\u00e8re fois depuis juillet 1986, ce qui d\u00e9clenche des avertissements pressants d\u2019intervention de la part de responsables japonais. Si certains s\u2019attendent \u00e0 une action imm\u00e9diate, nous estimons qu\u2019une intervention unilat\u00e9rale est un gaspillage de capital et qu\u2019elle n\u2019emp\u00eachera pas la paire d\u2019atteindre 165. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019intervention record de 62 G$ US du Japon en 2024 n\u2019a offert qu\u2019un r\u00e9pit temporaire, puisqu\u2019elle ne s\u2019attaquait pas \u00e0 l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sous-jacent.<\/p>\n
M\u00eame si la Banque du Japon a port\u00e9 son taux au jour le jour \u00e0 un sommet en 31 ans de 1 %, elle demeure nettement \u00e0 la tra\u00eene des autres grandes banques centrales. Une hausse potentielle \u00e0 1,25 % plus tard cette ann\u00e9e fera tr\u00e8s peu pour r\u00e9duire l\u2019important diff\u00e9rentiel de rendement avec les \u00c9tats-Unis. Par cons\u00e9quent, nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de ne pas se laisser influencer par les menaces verbales du gouvernement japonais, puisque les facteurs fondamentaux continuent de favoriser nettement le dollar.<\/p>\n
Pendant ce temps, les rendements am\u00e9ricains grimpent graduellement en raison de politiques tarifaires inflationnistes, le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 30 ans ayant touch\u00e9 5,131 %. De nouveaux tarifs sur les produits br\u00e9siliens et les droits \u00e0 venir sur les m\u00e9dicaments g\u00e9n\u00e9riques font d\u00e9j\u00e0 monter les attentes d\u2019inflation. Les n\u00e9gociateurs devraient s\u2019attendre \u00e0 ce que les rendements am\u00e9ricains demeurent \u00e9lev\u00e9s, ce qui continuera d\u2019exercer une pression \u00e0 la hausse sur le dollar.<\/p>\n
Cependant, nous nous rapprochons rapidement d\u2019un point de bascule critique o\u00f9 des positions trop \u00e9tir\u00e9es pourraient d\u00e9clencher un retournement de march\u00e9 violent et d\u00e9sordonn\u00e9. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de resserrer leurs limites de pertes (stop-loss) et d\u2019utiliser des options pour se couvrir contre des mouvements brusques, plut\u00f4t que de courir apr\u00e8s la hausse \u00e0 des niveaux aussi extr\u00eames. Des prix trop \u00e9tir\u00e9s constituent un signal classique d\u2019une correction imminente, et \u00eatre surendett\u00e9 (surlevier) en ce moment est hautement risqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n