TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain affiche une force modeste au T3 2026, puisque le positionnement acheteur a la capacit\u00e9 de se reconstituer, mais la banque voit peu de marge pour un mouvement haussier durable. L\u2019institution anticipe que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera en pause pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e, un resserrement exigeant davantage de confirmations d\u2019une inflation et de conditions du march\u00e9 du travail r\u00e9silientes; si l\u2019inflation d\u2019origine \u00ab offre \u00bb devait pousser la Fed \u00e0 relever ses taux, d\u2019autres banques centrales comme la BCE pourraient aussi resserrer. Dans ce contexte, TD Securities pr\u00e9voit un soutien ponctuel du USD gr\u00e2ce \u00e0 la demande de valeur refuge et \u00e0 l\u2019incertitude persistante entourant les prix du p\u00e9trole, la g\u00e9opolitique et la trajectoire de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
La firme estime que l\u2019absence de v\u00e9ritable cassure (breakout) du spot USD, malgr\u00e9 un r\u00e9gime de volatilit\u00e9 FX structurellement plus \u00e9lev\u00e9, devrait plafonner les gains de volatilit\u00e9 jusqu\u2019en 2026. Elle relie le rallye du T2 aux heures de n\u00e9gociation am\u00e9ricaines et \u00e0 une tarification plus ferme des hausses de la Fed, et s\u2019attend \u00e0 ce que ce mouvement se d\u00e9fasse si les anticipations de hausses de taux sont retir\u00e9es des prix. Alors que le USD retrouve une certaine corr\u00e9lation n\u00e9gative avec les actions am\u00e9ricaines et que la demande de couverture des expositions am\u00e9ricaines s\u2019att\u00e9nue, TD Securities pr\u00e9voit une baisse de 2 % du dollar au second semestre 2026, tout en maintenant une tendance spot globalement confin\u00e9e \u00e0 une fourchette.<\/p>\n\n—\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain connaisse une force modeste \u00e0 court terme au cours des prochaines semaines, avant d\u2019amorcer une baisse projet\u00e9e de 2 % au second semestre 2026. Alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) se n\u00e9gocie actuellement dans une fourchette \u00e9troite pr\u00e8s de 104,50, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter de miser sur une cassure majeure. Nous recommandons plut\u00f4t des strat\u00e9gies d\u2019options adapt\u00e9es \u00e0 un march\u00e9 en range, comme les iron condors, afin de tirer profit de cette phase de consolidation.<\/p>\n\n
M\u00eame si les tensions g\u00e9opolitiques et les fluctuations du Brent autour de 82 $ US le baril maintiennent les march\u00e9s sur le qui-vive, la volatilit\u00e9 implicite du FX devrait demeurer plafonn\u00e9e. Comme on s\u2019attend \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne les taux inchang\u00e9s jusqu\u2019au T3, les grands mouvements de devises devraient rester limit\u00e9s. Cet environnement favorise la vente de volatilit\u00e9 ou l\u2019utilisation de straddles \u00e0 court terme pour capter l\u2019\u00e9rosion de la prime (time decay).<\/p>\n\n
Nous voyons les meilleures occasions d\u2019exprimer un potentiel haussier bref du dollar am\u00e9ricain en prenant des positions longues via des contrats \u00e0 terme (forward) USD\/CNH ou des options d\u2019achat (calls). Il reste aussi une marge importante pour que le positionnement acheteur sur le dollar se reconstitue face au dollar australien (AUD) et au r\u00e9al br\u00e9silien (BRL) \u00e0 l\u2019approche d\u2019incertitudes \u00e9lectorales. Cette approche tactique permet aux op\u00e9rateurs de profiter de corrections modestes sur ces paires sp\u00e9cifiques, sans s\u2019engager excessivement dans une remont\u00e9e prolong\u00e9e du dollar.<\/p>\n\n
Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la corr\u00e9lation n\u00e9gative entre le USD et les actions am\u00e9ricaines est revenue vers sa moyenne historique, autour de -0,4. En cons\u00e9quence, les investisseurs mondiaux ont r\u00e9duit leurs couvertures actions, et les co\u00fbts de couverture \u00e9lev\u00e9s ont peu de chances de reculer, puisque l\u2019inflation am\u00e9ricaine demeure tenace pr\u00e8s de 3 %. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient structurer leurs portefeuilles en tenant compte de ce retour de la relation actions-FX, plut\u00f4t que de s\u2019attendre \u00e0 une flamb\u00e9e soudaine de la demande de couverture de change.<\/p>\n\n\n\n