La Banque de r\u00e9serve de l\u2019Inde (RBI) est intervenue pour soutenir la roupie indienne, alors que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie menace d\u2019affaiblir les soldes ext\u00e9rieurs et d\u2019accro\u00eetre la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des devises. Des donn\u00e9es d\u2019iFlow montrent que l\u2019INR est sous-d\u00e9tenue par rapport au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9e d\u2019une position parmi les plus d\u00e9tenues au tout d\u00e9but de 2026. Les avoirs ont bri\u00e8vement repass\u00e9 en territoire positif apr\u00e8s la confirmation d\u2019un cessez-le-feu, mais le mouvement n\u2019a pas tenu.<\/p>\n
Selon BNY, la devise pourrait encore trouver du soutien si la demande pour le carry trade revient, mais des prix du brut \u00e9lev\u00e9s devraient imposer une d\u00e9cote au titre de la balance des paiements. La pression est d\u00e9crite comme se manifestant d\u2019abord chez les importateurs d\u2019\u00e9nergie, via une d\u00e9t\u00e9rioration des comptes courants, de l\u2019inflation import\u00e9e et des conditions de change plus fragiles. Un Brent au-dessus de 95 $ est pr\u00e9sent\u00e9 comme un d\u00e9clencheur clair d\u2019intervention, la hausse du p\u00e9trole poussant gouvernements et banques centrales \u00e0 adopter une posture d\u00e9fensive, m\u00eame sans nouvelle lib\u00e9ration coordonn\u00e9e de r\u00e9serves p\u00e9troli\u00e8res.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient aborder la roupie indienne avec prudence au cours des prochaines semaines, puisque la mont\u00e9e des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux p\u00e8se lourdement sur la devise. La r\u00e9cente pouss\u00e9e du Brent au-del\u00e0 du seuil de 95 $ US le baril menace directement l\u2019\u00e9quilibre \u00e9conomique de l\u2019Inde, d\u2019autant plus que le pays d\u00e9pend des importations pour plus de 85 % de ses besoins en p\u00e9trole brut. Ce choc p\u00e9trolier cr\u00e9e une d\u00e9cote claire li\u00e9e \u00e0 la balance des paiements, ce qui limite la capacit\u00e9 de la roupie \u00e0 profiter d\u2019un retour des flux de carry trade.<\/p>\n
Pour naviguer dans cet environnement, nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) USD\/INR afin de se couvrir contre un affaiblissement soudain de la roupie. Toutefois, les op\u00e9rateurs doivent tenir compte de la d\u00e9fense vigoureuse de la devise par la Banque de r\u00e9serve de l\u2019Inde, appuy\u00e9e par d\u2019importantes r\u00e9serves de change qui avoisinent actuellement 650 G$ US. Comme ces interventions soutenues de la banque centrale comprimissent activement les fluctuations de la devise, les paris directionnels via des contrats \u00e0 terme pourraient offrir un potentiel de hausse limit\u00e9.<\/p>\n
Plut\u00f4t que se positionner pour une rupture majeure, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s ax\u00e9es sur une \u00e9volution en corridor, comme des straddles vendus (short straddles) ou des iron condors. Les sch\u00e9mas historiques d\u2019intervention montrent que la pr\u00e9sence de la banque centrale maintient g\u00e9n\u00e9ralement la volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e de la roupie bien en de\u00e7\u00e0 de ce que les prix des options laissent entendre. En vendant de la volatilit\u00e9 sur options lors de replis marqu\u00e9s du march\u00e9, il est possible de capter une prime r\u00e9guli\u00e8re pendant que la banque centrale absorbe le gros des chocs de prix aliment\u00e9s par le p\u00e9trole.<\/p>\n\n\n\n