Les donn\u00e9es de la Mortgage Bankers Association (MBA) aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 que les demandes de pr\u00eats hypoth\u00e9caires ont augment\u00e9 de 1,9 % au cours de la semaine se terminant le 17 juillet, inversant une baisse de 2,7 % lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement marque un retour \u00e0 la croissance apr\u00e8s le recul ant\u00e9rieur et indique une am\u00e9lioration de l\u2019activit\u00e9 hebdomadaire des demandes.<\/p>\n
La publication a offert un aper\u00e7u de la demande \u00e0 court terme sur le march\u00e9 hypoth\u00e9caire, la plus r\u00e9cente lecture contrastant avec la contraction de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Aucun autre d\u00e9tail n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9 au-del\u00e0 de la variation hebdomadaire globale.<\/p>\n
Le plus r\u00e9cent rebond des demandes de pr\u00eats hypoth\u00e9caires aux \u00c9tats-Unis \u00e0 1,9 % pour la semaine se terminant le 17 juillet montre que la demande r\u00e9sidentielle demeure r\u00e9siliente malgr\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt qui restent \u00e9lev\u00e9s. Ce revirement apr\u00e8s la baisse de 2,7 % de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente laisse entendre que les consommateurs profitent rapidement des moindres replis des taux hypoth\u00e9caires. Nous croyons que cette vigueur sous-jacente du march\u00e9 de l\u2019habitation contribuera \u00e0 maintenir l\u2019inflation tenace et emp\u00eachera la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de r\u00e9duire ses taux trop t\u00f4t.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs en d\u00e9riv\u00e9s, cette r\u00e9silience macro\u00e9conomique signifie qu\u2019il faut se positionner en vue d\u2019un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb dans les prochaines semaines. Nous recommandons d\u2019envisager des positions \u00e0 d\u00e9couvert sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor, particuli\u00e8rement le 10 ans, puisque les rendements devraient subir des pressions \u00e0 la hausse. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des FNB obligataires \u00e0 longue duration comme TLT pourrait aussi g\u00e9n\u00e9rer de bons rendements si les march\u00e9s \u00e0 revenu fixe \u00e9cartent des baisses de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, les options sur les constructeurs r\u00e9sidentiels offrent une occasion int\u00e9ressante alors que le secteur continue de d\u00e9fier des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Historiquement, lorsque les demandes hypoth\u00e9caires se stabilisent, les titres des constructeurs ont tendance \u00e0 surperformer le march\u00e9 \u00e9largi. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) sur ces actions du secteur de l\u2019habitation afin de profiter du momentum haussier tout en limitant le risque.<\/p>\n
Historiquement, des mouvements positifs soutenus dans les donn\u00e9es hebdomadaires de la MBA pr\u00e9c\u00e8dent souvent des chiffres de ventes au d\u00e9tail et de d\u00e9penses en construction plus robustes qu\u2019anticip\u00e9. Lors de p\u00e9riodes de rebond similaires \u00e0 la fin de 2023 et au milieu de 2024, les rendements des bons du Tr\u00e9sor ont bondi en moyenne de 15 \u00e0 25 points de base au cours du mois suivant. Nous nous attendons \u00e0 une dynamique comparable cette fois-ci, ce qui rend les options li\u00e9es \u00e0 la volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n\n\n\n