Les actions am\u00e9ricaines ont rebondi, men\u00e9es par la technologie : le Dow a gagn\u00e9 380 points, le S&P 500 a progress\u00e9 de 66 points pour cl\u00f4turer \u00e0 7 509 (en hausse de 0,9 %), le Nasdaq a grimp\u00e9 de 330 points et le Russell a ajout\u00e9 45 points, tandis que l\u2019indice des Transports avan\u00e7ait de 210 points. Le S&P \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale a gagn\u00e9 16 points (0,2 %), contre une hausse de 43 points pour les \u00ab Mag 7 \u00bb. Huit des 11 secteurs du S&P ont termin\u00e9 en hausse : le XLK a bondi de 2,9 % et l\u2019\u00c9nergie a ajout\u00e9 1 %, tandis que la Sant\u00e9 a progress\u00e9 de 0,7 %; les Industriels, la Consommation discr\u00e9tionnaire, les Financi\u00e8res et les Mat\u00e9riaux de base ont chacun gagn\u00e9 moins de 0,3 %. Les Biens de consommation de base ont recul\u00e9 de 1 %, les Communications ont perdu 0,7 % et les Services publics ont fait du surplace. Les semi-conducteurs ont rebondi de 5,25 % apr\u00e8s avoir c\u00e9d\u00e9 25 % depuis le sommet du 8 juin, m\u00eame si le groupe restait en hausse de 80 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e apr\u00e8s avoir grimp\u00e9 de 110 % jusqu\u2019\u00e0 ce pic; selon des donn\u00e9es d\u2019UBS, les fonds sp\u00e9culatifs ont r\u00e9duit leurs positions longues de 5 % de la valeur de march\u00e9 brute.<\/p>\n
Les taux ont \u00e9volu\u00e9 \u00e0 l\u2019inverse, les prix des obligations ayant recul\u00e9 : le rendement du 2 ans a termin\u00e9 \u00e0 4,25 %, celui du 10 ans \u00e0 4,62 % et celui du 30 ans \u00e0 5,13 %, tandis que les probabilit\u00e9s implicites d\u2019une hausse de taux en septembre sont pass\u00e9es de 40 % \u00e0 58 % au cours de la derni\u00e8re semaine. Le p\u00e9trole a maintenu le risque inflationniste au premier plan, avec le Brent \u00e0 94 $ et le WTI \u00e0 87 $, et l\u2019or a grimp\u00e9 de 68 $ hier puis ajout\u00e9 45 $ pour atteindre 4 125 $, \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019une fourchette de 4 000 $ \u00e0 4 200 $. Les contrats \u00e0 terme am\u00e9ricains \u00e9taient plus faibles, avec le Dow \u00e0 -10, le S&P \u00e0 -15, le Nasdaq \u00e0 -175 et le Russell \u00e0 -5, tandis que les march\u00e9s europ\u00e9ens \u00e9taient en hausse de 0,5 % \u00e0 1 %. SPCX doit publier ses r\u00e9sultats mardi 4 ao\u00fbt apr\u00e8s la cl\u00f4ture; le 6 ao\u00fbt, 911 millions d\u2019actions d\u2019initi\u00e9s deviendront admissibles \u00e0 la vente, ce qui repr\u00e9sente une hausse de 145 % du flottant disponible, apr\u00e8s que le titre eut cl\u00f4tur\u00e9 \u00e0 123,54 $ et qu\u2019il \u00e9tait indiqu\u00e9 environ 1 $ plus haut.<\/p>\n
Nous devons aborder avec une extr\u00eame prudence le r\u00e9cent rallye de 5,25 % des semi-conducteurs, car l\u2019action de march\u00e9 d\u2019hier ressemble davantage \u00e0 un essoufflement des vendeurs qu\u2019\u00e0 une vague de nouveaux acheteurs convaincus. Comme ce rebond d\u00e9pend fortement des r\u00e9sultats techno \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation publi\u00e9s ce soir, nous recommandons d\u2019acheter des straddles \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance sur les principaux FNB technos afin de capter la volatilit\u00e9 imminente. Les donn\u00e9es historiques sur les options montrent que, lors de semaines de r\u00e9sultats similaires apr\u00e8s un \u00e9pisode d\u2019\u00e9puisement, la volatilit\u00e9 implicite peut \u00e9craser rapidement les primes; il faut donc miser sur des mouvements francs et imm\u00e9diats avant la fin de semaine.<\/p>\n
Nous devons mettre en place une protection \u00e0 la baisse sur SPCX avant ses deux catalyseurs : les r\u00e9sultats du 4 ao\u00fbt et l\u2019expiration du blocage (\u00ab lock-up \u00bb) d\u2019initi\u00e9s le 6 ao\u00fbt. Avec le d\u00e9blocage de 911 millions d\u2019actions \u2014 une augmentation massive de 145 % du flottant \u2014, les \u00e9tudes empiriques sur les expirations de lock-up indiquent que les cours subissent g\u00e9n\u00e9ralement une forte pression baissi\u00e8re lorsque l\u2019offre inonde le march\u00e9. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors du cours visant la zone du milieu des 80 $ nous permet de nous couvrir contre ce choc d\u2019offre \u00e0 venir sans immobiliser un capital important.<\/p>\n
Avec le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui oscille \u00e0 4,62 % et menace de franchir le seuil critique de 4,75 %, l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 sur le march\u00e9 obligataire augmente activement. Comme les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse en septembre ont bondi de 40 % \u00e0 58 % sur la derni\u00e8re semaine, nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente sur des FNB de Treasuries \u00e0 longue duration. Si les rendements percent le niveau de 4,75 %, l\u2019\u00e9lan technique s\u2019acc\u00e9l\u00e9rera, faisant des produits d\u00e9riv\u00e9s baissiers sur obligations une excellente couverture macro pour nos portefeuilles d\u2019actions.<\/p>\n
Les tensions g\u00e9opolitiques en mer Rouge ont maintenu le Brent pr\u00e8s de 94 $ et le WTI \u00e0 87 $, ce qui renforce l\u2019argument haussier pour des produits d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie au cours des prochaines semaines. Historiquement, les conflits prolong\u00e9s au Moyen-Orient ajoutent une prime persistante au p\u00e9trole; nous devrions donc nous positionner avec des options d\u2019achat (calls) sur des FNB du secteur de l\u2019\u00e9nergie. Cette strat\u00e9gie capte non seulement le potentiel haussier des mati\u00e8res premi\u00e8res, mais elle couvre aussi nos portefeuilles plus largement contre les craintes d\u2019inflation qui \u00e9branlent actuellement le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n
L\u2019or teste actuellement la borne sup\u00e9rieure de sa fourchette de n\u00e9gociation de 4 000 $ \u00e0 4 200 $, en hausse de 45 $ aujourd\u2019hui \u00e0 4 125 $. Si les frictions g\u00e9opolitiques et les inqui\u00e9tudes inflationnistes persistent, nous anticipons une cassure technique majeure au-dessus de la r\u00e9sistance de 4 200 $. Pour en profiter, nous devrions accumuler des options d\u2019achat hors du cours sur l\u2019or, ce qui nous permet de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure tout en gardant un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n\n\n