Les actions des semi-conducteurs sont pass\u00e9es du statut de retardataires dans le th\u00e8me de l\u2019IA \u00e0 celui de meneurs \u00e0 la cl\u00f4ture de mardi, l\u2019indice Philadelphia Semiconductor progressant de 5,2 % et Micron grimpant de 12,2 %. Le mouvement est survenu avant des r\u00e9sultats cl\u00e9s d\u2019Alphabet, de Texas Instruments et d\u2019Intel, qui devraient \u00e9clairer la demande infonuagique, les plans de d\u00e9penses en immobilisations (capex) et le cycle plus large des puces. Des \u00e9l\u00e9ments r\u00e9cents d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9s aux cours comprennent les r\u00e9sultats de Micron en juin, qui pointaient vers une demande soutenue de m\u00e9moire \u00e0 large bande (HBM) et une offre plus serr\u00e9e, ainsi que le profit record de TSMC au deuxi\u00e8me trimestre, accompagn\u00e9 d\u2019une hausse de ses perspectives de croissance pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e. Vicor a ajout\u00e9 un autre point de donn\u00e9es avec des revenus trimestriels plus \u00e9lev\u00e9s et un carnet de commandes de 380 M$, ce qui cadre avec une demande en calcul haute performance qui absorbe la capacit\u00e9 \u2014 mais la question demeure : les hyperscalers pourront-ils g\u00e9n\u00e9rer suffisamment de revenus gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019IA pour maintenir le rythme actuel des d\u00e9penses?<\/p>\n\n
Les r\u00e9sultats d\u2019Alphabet s\u2019inscrivent dans un contexte de pr\u00e9visions de capex pour 2026 de 180 G$ \u00e0 190 G$ et d\u2019une attention plus large port\u00e9e \u00e0 la capacit\u00e9 de la croissance de Google Cloud et du flux de tr\u00e9sorerie disponible (free cash flow) \u00e0 soutenir de lourds investissements dans les centres de donn\u00e9es. La pression concurrentielle augmente aussi avec des mod\u00e8les \u00ab open-weight \u00bb moins co\u00fbteux, comme Kimi K3 de Moonshot, dont les poids du mod\u00e8le sont attendus plus tard en juillet; cela pourrait comprimer la tarification des mod\u00e8les haut de gamme, m\u00eame si une adoption plus large soutient les besoins mat\u00e9riels. Parmi les niveaux techniques cit\u00e9s : un support sur Alphabet \u00e0 337,47\u2013349, puis la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours (50-EMA) pr\u00e8s de 358, avec 373 et 394,50\u2013408,60 comme r\u00e9sistances plus \u00e9lev\u00e9es; en baisse, 296\u2013304 entre en vue. Micron a rebondi pr\u00e8s de sa 100-EMA basse et est revenu dans la zone de la 20-EMA, tandis que le p\u00e9trole, proche de 86\u201388 $, resserre le contexte pour les r\u00e9sultats et les perspectives.<\/p>\n\n
Aujourd\u2019hui, le 22 juillet 2026, on voit des op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s acheter agressivement le repli dans les actions de semi-conducteurs avant des r\u00e9sultats technologiques cruciaux. Nous croyons toutefois que cette ru\u00e9e pourrait \u00eatre pr\u00e9matur\u00e9e compte tenu de l\u2019\u00e9cart marqu\u00e9 entre la hausse des co\u00fbts d\u2019infrastructure IA et la g\u00e9n\u00e9ration r\u00e9elle de revenus. De r\u00e9centes pr\u00e9visions sectorielles indiquent que les d\u00e9penses d\u2019investissement combin\u00e9es des quatre principaux hyperscalers devraient d\u00e9passer 220 G$ cette ann\u00e9e, ce qui met une forte pression sur les prochains rapports de r\u00e9sultats pour justifier ces valorisations.<\/p>\n\n
Pour ceux qui n\u00e9gocient des options, la volatilit\u00e9 implicite des fabricants de puces comme Micron est actuellement \u00e9lev\u00e9e, ce qui cr\u00e9e \u00e0 la fois des risques et des occasions de vendre de la prime. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme des condors de fer (iron condors) ou des \u00e9carts verticaux (vertical spreads), afin de capter des primes \u00e9lev\u00e9es sans exposer les comptes \u00e0 des \u00e9carts baissiers soudains apr\u00e8s la publication des r\u00e9sultats. Cette approche prot\u00e8ge contre un sc\u00e9nario o\u00f9 les r\u00e9sultats technologiques d\u00e9passent les attentes, mais d\u00e9clenchent tout de m\u00eame une vente en raison de pr\u00e9visions faibles sur le flux de tr\u00e9sorerie.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s l\u2019action du titre Micron autour de ses moyennes mobiles cl\u00e9s afin de confirmer s\u2019il s\u2019agit d\u2019un v\u00e9ritable creux ou simplement d\u2019un rallye de soulagement temporaire. Historiquement, lorsque le secteur des semi-conducteurs subit une correction de mi-ann\u00e9e de 10 % ou plus, il faut en moyenne six semaines pour \u00e9tablir une base solide. Si les niveaux de support cl\u00e9s ne tiennent pas cette semaine, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se tourner vers des options de vente (puts) plus d\u00e9fensives pour couvrir des positions acheteuses existantes.<\/p>\n\n
On ne peut ignorer le contexte macro\u00e9conomique, surtout avec le Brent qui flirte avec le seuil de 85 $ US le baril, ce qui menace de maintenir l\u2019inflation tenace et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s augmentent les d\u00e9penses d\u2019exploitation des gigantesques centres de donn\u00e9es d\u2019IA, dont la demande mondiale d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 devrait d\u00e9j\u00e0 doubler d\u2019ici la fin de 2026. Nous recommandons donc de mettre en place des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 acheteuse sur des options d\u2019indices plus larges afin de se prot\u00e9ger contre des replis de march\u00e9 aliment\u00e9s par des facteurs macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n
Le test ultime pour nos transactions r\u00e9side dans la capacit\u00e9 des hyperscalers \u00e0 d\u00e9montrer que leurs lourdes d\u00e9penses en IA se traduisent en revenus logiciels r\u00e9els. Les donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que, m\u00eame si l\u2019adoption de l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative en entreprise a augment\u00e9 d\u2019environ 30 % sur un an, la mon\u00e9tisation de ces services demeure lente. Tant qu\u2019on ne verra pas une trajectoire claire vers la g\u00e9n\u00e9ration de liquidit\u00e9s dans les prochaines conf\u00e9rences sur les r\u00e9sultats, nous devrions rester prudents et \u00e9viter de trop nous surendetter avec des options d\u2019achat (calls) longues.<\/p>\n\n\n\n