L\u2019USD\/CHF se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 0,8120 mercredi, en baisse de 0,09 % sur la s\u00e9ance, tandis qu\u2019un climat d\u2019aversion au risque continuait de soutenir le dollar am\u00e9ricain \u00e0 mesure que le conflit au Moyen-Orient s\u2019intensifiait. Les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se sont poursuivies pour un onzi\u00e8me jour cons\u00e9cutif, avec de nouvelles menaces visant la montagne Picaxe et des avertissements de T\u00e9h\u00e9ran selon lesquels toute frappe sur des sites li\u00e9s au nucl\u00e9aire \u00e9largirait la guerre. La tension a aussi gagn\u00e9 les voies maritimes apr\u00e8s que les forces houthis ont d\u00e9clar\u00e9 un blocus du d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, poussant trois p\u00e9troliers saoudiens \u00e0 rebrousser chemin en mer Rouge et ravivant les craintes de perturbations de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n
En Suisse, le rendement de l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans oscillait autour de 0,45 %, pr\u00e8s d\u2019un sommet de deux mois, alors que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie s\u2019est refl\u00e9t\u00e9e dans les anticipations de march\u00e9 quant \u00e0 l\u2019inflation et \u00e0 la politique mon\u00e9taire. Malgr\u00e9 cela, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 0 %. Des commentaires de march\u00e9 ont aussi fait \u00e9tat de 70 G$ US d\u2019interventions sur le march\u00e9 des changes ailleurs et ont identifi\u00e9 la zone 0,8150\/70 comme une r\u00e9sistance technique, tandis que les donn\u00e9es de positionnement montraient une baisse des positions nettes vendeuses sur le CHF pour une troisi\u00e8me semaine; d\u2019autres pr\u00e9visions situaient l\u2019EUR\/CHF autour de 0,92 sur trois mois et l\u2019USD\/CHF pr\u00e8s de 0,81 au second semestre.<\/p>\n
Nous suivons de pr\u00e8s l\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et la pression soudaine qu\u2019elle exerce sur les corridors \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux, ce qui a propuls\u00e9 le p\u00e9trole Brent vers 90 $ le baril. Alors que des p\u00e9troliers saoudiens se d\u00e9tournent de la mer Rouge et que les hostilit\u00e9s \u00c9tats-Unis\u2013Iran entrent dans leur douzi\u00e8me jour, la demande de valeur refuge favorise nettement le dollar am\u00e9ricain. Ces frictions g\u00e9opolitiques laissent entendre que l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie maintiendra les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, creusant l\u2019\u00e9cart de rendement par rapport \u00e0 la Suisse.<\/p>\n
Nous voyons un argument convaincant en faveur d\u2019une position vendeuse sur le franc suisse, puisque la Banque nationale suisse maintient son taux directeur \u00e0 0 % alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine conserve son taux de r\u00e9f\u00e9rence au-dessus de 5 %. Cet \u00e9cart de taux massif, de plus de 500 points de base, rend la d\u00e9tention de dollars am\u00e9ricains tr\u00e8s attrayante pour les investisseurs en qu\u00eate de rendement. De plus, les autorit\u00e9s suisses tol\u00e8rent activement un franc plus faible, ce qui signifie qu\u2019il ne faut pas s\u2019attendre \u00e0 des interventions vigoureuses de la banque centrale pour soutenir la devise.<\/p>\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CHF afin de se positionner pour une \u00e9ventuelle cassure au-dessus de la r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 0,8170. L\u2019utilisation de spreads haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) avec une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt ou septembre 2026 permet de capter cet \u00e9lan haussier tout en prot\u00e9geant le capital contre des manchettes g\u00e9opolitiques soudaines. En alternatif, nous pouvons vendre des options d\u2019achat (calls) sur le CHF hors du cours (out-of-the-money) pour encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re, alors que l\u2019attrait de valeur refuge de la devise continue de s\u2019estomper.<\/p>\n\n\n\n