La livre sterling est pass\u00e9e sous les 1,34 $US hier apr\u00e8s qu\u2019Andy Burnham a r\u00e9clam\u00e9 davantage de \u00ab flexibilit\u00e9 \u00bb dans l\u2019application des r\u00e8gles budg\u00e9taires du Royaume-Uni, un signal que les march\u00e9s ont interpr\u00e9t\u00e9 comme l\u2019ouverture de la porte \u00e0 un endettement accru. La nomination surprise par le Parti travailliste de John Healey au poste de chancelier de l\u2019\u00c9chiquier a, elle, \u00e9t\u00e9 dig\u00e9r\u00e9e plus facilement, notamment gr\u00e2ce \u00e0 son exp\u00e9rience ant\u00e9rieure au Tr\u00e9sor et \u00e0 l\u2019anticipation d\u2019une politique qui restera arrim\u00e9e au cadre existant.<\/p>\n
Plus t\u00f4t dans la journ\u00e9e, les donn\u00e9es de juin sur l\u2019IPC au Royaume-Uni ont envoy\u00e9 des signaux mitig\u00e9s : l\u2019inflation globale a ralenti \u00e0 2,6 %, sous le consensus, tandis que l\u2019IPC de base est rest\u00e9 \u00e0 2,6 % et a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions. Les chiffres sugg\u00e8rent un certain apaisement des pressions sur les prix, mais le portrait se complique avec la reprise des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran et la hausse des prix du p\u00e9trole, qui pourraient se r\u00e9percuter sur la dynamique inflationniste au Royaume-Uni.<\/p>\n
Nous croyons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires en livre sterling, en particulier GBP\/USD, apr\u00e8s son r\u00e9cent passage sous 1,34. Si les commentaires de l\u2019administration sur la flexibilit\u00e9 budg\u00e9taire ont raviv\u00e9 des craintes d\u2019un recours accru \u00e0 l\u2019emprunt, la nomination de John Healey comme chancelier de l\u2019\u00c9chiquier constitue un contrepoids stabilisateur. Pour naviguer ce bras de fer politique, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles \u00e0 court terme sur la livre afin de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Les plus r\u00e9cents chiffres de juin sur l\u2019IPC brossent un portrait mixte de l\u2019inflation : l\u2019IPC global recule \u00e0 2,6 %, mais l\u2019inflation de base demeure tenace \u00e0 2,6 %. Cette rigidit\u00e9 de l\u2019inflation de base signifie que la Banque d\u2019Angleterre a peu de chances de se pr\u00e9cipiter vers des baisses de taux agressives au cours des prochains mois. Nous recommandons aux traders d\u2019ajuster leurs contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme (STIR) afin d\u2019int\u00e9grer une posture plus restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la banque centrale pour le troisi\u00e8me trimestre de 2026.<\/p>\n
\u00c0 ces pr\u00e9occupations inflationnistes s\u2019ajoute la plus r\u00e9cente pouss\u00e9e des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui a propuls\u00e9 le Brent pr\u00e8s de 85 $US le baril, en hausse d\u2019environ 6 % au cours des deux derni\u00e8res semaines. Historiquement, des flamb\u00e9es de l\u2019\u00e9nergie de cette ampleur se transmettent rapidement aux prix de d\u00e9tail et peuvent facilement effacer des mois de progr\u00e8s sur le front de l\u2019inflation. Nous pensons que les traders devraient se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques et acheter des options de vente (puts) de protection sur les titres de consommation libell\u00e9s en livre sterling.<\/p>\n
Enfin, l\u2019historique de Healey en mati\u00e8re de soutien aux d\u00e9penses de d\u00e9fense et aux obligations de guerre pourrait \u00e9ventuellement mener \u00e0 un accroissement de l\u2019endettement public. Par le pass\u00e9, lors d\u2019\u00e9pisodes d\u2019expansion budg\u00e9taire inattendue, les rendements des gilts britanniques \u00e0 10 ans ont bondi de 20 \u00e0 30 points de base en quelques jours. Nous conseillons de prendre des positions \u00e0 la hausse sur les rendements des gilts au moyen d\u2019options sur swaps afin de se couvrir contre tout changement soudain dans les plans de d\u00e9penses du gouvernement.<\/p>\n\n\n\n