Le yen japonais s\u2019est raffermi face \u00e0 ses principales contreparties durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de mercredi, faisant reculer l\u2019USD\/JPY vers 162,65 avant un rebond en direction de 162,90. Le mouvement a suivi un article de Bloomberg selon lequel des responsables de la Banque du Japon (BoJ) seraient ouverts \u00e0 un rel\u00e8vement des taux plus rapide que le consensus des \u00e9conomistes, la faiblesse du yen \u00e9tant per\u00e7ue comme amplifiant les risques haussiers pour l\u2019inflation. L\u2019USD\/JPY avait inscrit un sommet de plusieurs d\u00e9cennies pr\u00e8s de 163,23 mardi, apr\u00e8s la r\u00e9cente sous-performance de la devise. Un resserrement plus rapide de la BoJ r\u00e9duirait l\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et les autres banques centrales.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s attendent la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la BoJ la semaine prochaine, o\u00f9 les taux devraient \u00eatre maintenus \u00e0 1 %. Le yen a aussi \u00e9t\u00e9 soutenu par le retour des discussions sur une possible intervention japonaise sur le march\u00e9 des changes apr\u00e8s la d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise; la ministre des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s prendraient des mesures sur le march\u00e9 des changes au besoin, sans pr\u00e9ciser de niveaux. L\u2019attention se tourne ensuite vers l\u2019IPC national de juin, attendu vendredi, l\u2019IPC national hors aliments frais \u00e9tant pr\u00e9vu \u00e0 1,6 % sur un an, contre 1,4 % en mai. Le mandat de stabilit\u00e9 des prix de la BoJ vise une inflation d\u2019environ 2 %, apr\u00e8s des ann\u00e9es d\u2019assouplissement quantitatif et qualitatif (QQE), de taux n\u00e9gatifs et de contr\u00f4le du rendement \u00e0 10 ans, avant une hausse de taux en mars 2024.<\/p>\n\n
Nous observons une reprise marqu\u00e9e du yen japonais vers 162,90 face au dollar am\u00e9ricain, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un creux de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 163,23. Ce mouvement soudain survient alors que des informations laissent entendre que la Banque du Japon serait pr\u00eate \u00e0 relever ses taux plus rapidement que pr\u00e9vu afin de contrer l\u2019inflation aliment\u00e9e par la faiblesse de la devise. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 de fortes fluctuations des prix au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que ce changement de cap se pr\u00e9cise.<\/p>\n\n
Deux \u00e9v\u00e9nements majeurs devraient influencer la direction de la devise, \u00e0 commencer par les donn\u00e9es d\u2019inflation de l\u2019IPC national publi\u00e9es ce vendredi, attendues en hausse \u00e0 1,6 % contre 1,4 % en mai. Ensuite, la Banque du Japon tiendra sa r\u00e9union de politique mon\u00e9taire la semaine prochaine, et les taux devraient pour l\u2019instant \u00eatre maintenus \u00e0 1,0 %. Nous recommandons d\u2019utiliser des options \u00e0 court terme afin de se couvrir contre la forte volatilit\u00e9 que ces \u00e9v\u00e9nements devraient in\u00e9vitablement d\u00e9clencher.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019USD\/JPY \u00e9volue pr\u00e8s de sommets de plusieurs d\u00e9cennies, les autorit\u00e9s japonaises sont intervenues avec des op\u00e9rations massives sur les devises, \u00e0 l\u2019image des milliers de milliards de yens mobilis\u00e9s lors d\u2019\u00e9pisodes extr\u00eames similaires en 2024. Pour tirer parti de ce risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY, qui profiteraient d\u2019une baisse soudaine du taux de change si le gouvernement intervient ou si la BoJ surprend le march\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet aux traders de limiter leur risque de baisse tout en se positionnant pour un retournement baissier marqu\u00e9.<\/p>\n\n
Compte tenu du r\u00e9tr\u00e9cissement de l\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et les autres grandes \u00e9conomies, la tendance de long terme \u00e0 l\u2019affaiblissement du yen pourrait enfin approcher de sa fin. Les traders devraient \u00e9viter de vendre des options nues, car des sauts soudains de la volatilit\u00e9 implicite peuvent entra\u00eener des pertes importantes. Nous sugg\u00e9rons plut\u00f4t de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme les \u00e9carts verticaux (vertical spreads), pour traverser les semaines agit\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n