L\u2019inflation de base des prix \u00e0 la production \u00e0 la sortie d\u2019usine au Royaume-Uni (sur 12 mois, donn\u00e9es non d\u00e9saisonnalis\u00e9es) est mont\u00e9e \u00e0 2,6 % en juin, contre 2,3 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Les donn\u00e9es indiquent un rythme plus ferme des pressions sur les co\u00fbts \u00e0 la sortie d\u2019usine \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Le mouvement repr\u00e9sente une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,3 point de pourcentage par rapport au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent. Il s\u2019inscrit dans la tendance observ\u00e9e plus t\u00f4t de l\u2019IPP de base \u00e0 la sortie (a\/a) non d\u00e9saisonnalis\u00e9 et fournit une mise \u00e0 jour de la dynamique sous-jacente des prix dans le secteur manufacturier britannique.<\/p>\n\n
Le bond soudain de l\u2019IPP de base \u00e0 la sortie au Royaume-Uni \u00e0 2,6 % en juin montre que l\u2019inflation \u00e0 la sortie d\u2019usine est plus persistante que pr\u00e9vu. En r\u00e9ponse, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre retarde toute baisse planifi\u00e9e des taux directeurs, ce qui rend les positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme SONIA (Sterling Overnight Index Average) particuli\u00e8rement attrayantes. \u00c0 mesure que la valorisation du march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 un r\u00e9gime de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, ces contrats de taux \u00e0 court terme devraient subir une pression \u00e0 la baisse sur leurs prix.<\/p>\n\n
Nous recommandons aussi de privil\u00e9gier des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de Gilts britanniques dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,3 % des prix \u00e0 la production de base a entra\u00een\u00e9 une liquidation rapide de la dette souveraine \u00e0 moyen terme, ce qui pousse les rendements \u00e0 la hausse. Avec le rendement du Gilt \u00e0 10 ans qui gravite actuellement autour de 4,15 %, nous anticipons qu\u2019il pourrait facilement mettre \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la zone de r\u00e9sistance \u00e0 4,35 % \u00e0 mesure que les pressions inflationnistes se r\u00e9percutent sur les prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de change, il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter d\u2019une livre sterling plus forte. Des anticipations de rendement plus \u00e9lev\u00e9es attirent g\u00e9n\u00e9ralement des entr\u00e9es de capitaux, ce qui, historiquement, a fait grimper la livre de plus de 1,5 % lors de surprises inflationnistes similaires. Se positionner pour un mouvement vers la r\u00e9sistance \u00e0 1,3000 sur la paire GBP\/USD (\u00ab cable \u00bb) au moyen d\u2019options couvertes en delta constitue une approche \u00e0 risque limit\u00e9 pour capter cet \u00e9lan.<\/p>\n\n
Pour les investisseurs en actions, nous conseillons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de protection sur le FTSE 100. Un IPP de base \u00e9lev\u00e9 signale des co\u00fbts d\u2019intrants en hausse pour les fabricants britanniques, ce qui, historiquement, comprime les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires et p\u00e8se sur les titres industriels de 2 % \u00e0 3 % dans le mois suivant ce type de publication. L\u2019utilisation de puts pr\u00e8s du cours (near-the-money) permettra de se couvrir contre la correction probable des secteurs plus expos\u00e9s \u00e0 l\u2019industrie manufacturi\u00e8re et au commerce de d\u00e9tail au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n