La ministre des Finances du Japon, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 mercredi que les autorit\u00e9s sont pr\u00eates \u00e0 prendre les mesures n\u00e9cessaires sur le march\u00e9 des changes au besoin, tout en refusant de commenter des niveaux de devise pr\u00e9cis. Ses propos surviennent alors qu\u2019elle a d\u00e9crit la situation entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran comme \u00e9tant devenue tr\u00e8s difficile.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s, l\u2019USD\/JPY reculait de 0,02 % sur la s\u00e9ance \u00e0 163,15 au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes. Les commentaires n\u2019ont pas fourni de d\u00e9tails sur le calendrier ni sur la forme d\u2019une \u00e9ventuelle action, et aucun niveau cible n\u2019a \u00e9t\u00e9 indiqu\u00e9.<\/p>\n\n
Nous voyons l\u2019USD\/JPY osciller pr\u00e8s de sommets historiques \u00e0 163,15, ce qui place le minist\u00e8re japonais des Finances en \u00e9tat d\u2019alerte \u00e9lev\u00e9e quant \u00e0 une intervention directe sur la devise. En se r\u00e9f\u00e9rant aux actions pass\u00e9es \u2014 comme l\u2019intervention massive de 9,8 billions de yens (62 G$ US) au milieu de 2024, lorsque le yen avait atteint de nouveaux creux \u2014, nous savons que les autorit\u00e9s agiront de mani\u00e8re \u00e9nergique si la devise se d\u00e9pr\u00e9cie trop rapidement. Nous anticipons un mouvement similaire, abrupt et rapide, dans les prochaines semaines afin de d\u00e9fendre le yen, ce qui rend les positions longues sur le dollar tr\u00e8s risqu\u00e9es.<\/p>\n\n
Pour s\u2019y pr\u00e9parer, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/JPY hors du cours (out-of-the-money) afin de profiter d\u2019un repli soudain de la paire. Les donn\u00e9es actuelles sur les options montrent que la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme demeure relativement peu ch\u00e8re, offrant un point d\u2019entr\u00e9e attrayant pour des strat\u00e9gies longues en volatilit\u00e9, comme les straddles. Nous sugg\u00e9rons de viser des \u00e9ch\u00e9ances de deux \u00e0 quatre semaines afin de capter la forte probabilit\u00e9 d\u2019une intervention officielle durant cette p\u00e9riode de pression extr\u00eame.<\/p>\n\n
La d\u00e9t\u00e9rioration de la situation g\u00e9opolitique entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ajoute une autre couche de risque, ce qui pourrait provoquer des flux refuge soudains vers la devise japonaise. M\u00eame si la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e aux tensions au Moyen-Orient nuit g\u00e9n\u00e9ralement au yen, un choc g\u00e9opolitique majeur pourrait d\u00e9clencher un d\u00e9bouclage rapide des op\u00e9rations de portage (carry trades) vendeuses sur le yen. Nous croyons que le maintien de limites de risque strictes et l\u2019utilisation d\u2019options plut\u00f4t que des op\u00e9rations au comptant constituent l\u2019approche la plus s\u00fbre pour naviguer dans cet environnement volatil.<\/p>\n\n\n\n