L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) de la Cor\u00e9e du Sud a augment\u00e9 de 8,6 % sur un an en juin, en l\u00e9g\u00e8re hausse par rapport \u00e0 8,5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. La derni\u00e8re donn\u00e9e indique une acc\u00e9l\u00e9ration marginale de l\u2019inflation aux prix \u00e0 la sortie d\u2019usine comparativement \u00e0 mai.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent que les pressions sur les prix au niveau des producteurs sont demeur\u00e9es \u00e9lev\u00e9es, le taux annuel se maintenant au-dessus de 8 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif. La hausse de juin ne repr\u00e9sente toutefois qu\u2019une augmentation de 0,1 point de pourcentage par rapport \u00e0 la lecture pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Avec l\u2019IPP de la Cor\u00e9e du Sud qui grimpe \u00e0 8,6 % en juin, nous estimons que la Banque de Cor\u00e9e sera contrainte de maintenir une politique de taux restrictive beaucoup plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement. Cette flamb\u00e9e soudaine de l\u2019inflation du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre rappelle les chocs de cha\u00eene d\u2019approvisionnement de 2022, lorsque l\u2019IPP avait culmin\u00e9 pr\u00e8s de 10 % et avait pouss\u00e9 la banque centrale \u00e0 enclencher un cycle agressif de hausses de taux. Les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sans d\u00e9lai en vue d\u2019une remont\u00e9e des rendements locaux en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) \u00e0 trois ans et \u00e0 dix ans au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
La pression sur les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des grandes soci\u00e9t\u00e9s fortement ax\u00e9es sur l\u2019exportation, comme Samsung Electronics et SK Hynix, devrait probablement provoquer un repli marqu\u00e9 du march\u00e9 boursier local. Historiquement, lorsque les co\u00fbts des intrants pour les producteurs augmentent plus vite que les prix \u00e0 la consommation, les marges manufacturi\u00e8res se compriment rapidement, ce qui p\u00e8se sur les indices boursiers de r\u00e9f\u00e9rence. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de tirer profit de cette compression imminente des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises.<\/p>\n
Il faut aussi se pencher sur le march\u00e9 des changes, o\u00f9 le won cor\u00e9en demeure tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 la hausse des co\u00fbts \u00e0 l\u2019importation. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de pouss\u00e9e inflationniste, l\u2019\u00e9largissement du d\u00e9ficit commercial avait propuls\u00e9 la paire USD\/KRW au-del\u00e0 du seuil cl\u00e9 de 1 380. Pour se couvrir contre une nouvelle faiblesse de la devise locale, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/KRW avec \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt 2026.<\/p>\n\n\n\n