Un sondage de Reuters laisse entendre que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, m\u00eame si l\u2019inflation est rest\u00e9e au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Fed depuis au moins cinq ans. Les march\u00e9s mon\u00e9taires, toutefois, int\u00e8grent deux hausses de taux d\u2019ici la fin du T1 2027, dans un contexte de prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la guerre du Golfe.<\/p>\n
Selon les donn\u00e9es de Prime Terminal, la probabilit\u00e9 d\u2019aucune hausse de taux \u00e0 la r\u00e9union du 29 juillet s\u2019\u00e9tablit \u00e0 77 %, ce qui implique pratiquement aucune chance de rel\u00e8vement \u00e0 cette rencontre, alors que la tarification pour d\u00e9cembre indique une probabilit\u00e9 de 81 % d\u2019une hausse. Dans le sondage, 104 \u00e9conomistes anticipent aucun changement du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux en juillet, et 78 s\u2019attendent \u00e0 ce que la Fed laisse sa politique inchang\u00e9e pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Cela dit, 66 % des r\u00e9pondants affirment que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux est plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n
Alors que la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet n\u2019est plus qu\u2019\u00e0 une semaine, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un maintien des taux quasi certain. Les donn\u00e9es de tarification montrent une probabilit\u00e9 de 77 % d\u2019aucun changement, ce qui signifie que les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme offrent actuellement des primes relativement stables. Nous devrions profiter de cette br\u00e8ve fen\u00eatre de calme pour restructurer les portefeuilles avant que la volatilit\u00e9 ne remonte.<\/p>\n
L\u2019inflation tenace demeure maintenant au-dessus de la cible de 2 % depuis cinq ann\u00e9es cons\u00e9cutives, fortement aliment\u00e9e par l\u2019envol\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie due \u00e0 la guerre du Golfe en cours. Historiquement, des chocs g\u00e9opolitiques \u00e9nerg\u00e9tiques de cette ampleur, comme la crise p\u00e9troli\u00e8re de 1990 o\u00f9 les prix du brut ont doubl\u00e9 en quelques mois, forcent les banques centrales \u00e0 maintenir les taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de se couvrir contre ces pressions persistantes sur les prix en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole brut et en utilisant des swaps sur l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019\u00e9t\u00e9 pourrait rester calme, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 81 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici d\u00e9cembre, suivie de deux hausses additionnelles au d\u00e9but de 2027. Ce virage plus restrictif est appuy\u00e9 par la position ferme du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, quant \u00e0 la lutte contre les chocs de prix externes. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient commencer \u00e0 b\u00e2tir des positions acheteuses sur des indices de volatilit\u00e9 et \u00e0 n\u00e9gocier des \u00e9carts baissiers sur les contrats \u00e0 terme des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme afin de tirer profit de ce resserrement.<\/p>\n
M\u00eame si la plupart des \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 un statu quo la semaine prochaine, les deux tiers d\u2019entre eux avertissent que les risques penchent fortement vers des taux plus \u00e9lev\u00e9s. Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 des pivots restrictifs soudains en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options qui limitent le risque de baisse tout en captant des hausses marqu\u00e9es des rendements. Rester agile dans les options de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sera notre meilleure d\u00e9fense \u00e0 mesure que le march\u00e9 commencera \u00e0 int\u00e9grer ces hausses de fin d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n