Le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 84,40 $US mardi, en hausse de 2,6 % sur la s\u00e9ance, alors que les march\u00e9s int\u00e9graient un risque persistant de perturbations de l\u2019offre li\u00e9 au conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Les frappes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran se sont poursuivies pour une 10e journ\u00e9e cons\u00e9cutive, alors que des repr\u00e9sailles attribu\u00e9es au CGRI (IRGC) iranien \u00e9taient signal\u00e9es et que de nouvelles inqui\u00e9tudes visaient les voies de navigation. L\u2019Ansar Allah y\u00e9m\u00e9nite, appuy\u00e9 par l\u2019Iran, a \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 un embargo maritime contre l\u2019Arabie saoudite en mer Rouge, maintenant l\u2019attention sur d\u2019\u00e9ventuelles contraintes autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et du d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, tandis que les investisseurs attendaient le rapport hebdomadaire de l\u2019API sur les stocks de brut, pr\u00e9vu plus tard pendant la s\u00e9ance.<\/p>\n
Les commentaires des banques ont mis l\u2019accent sur l\u2019effet de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie sur l\u2019inflation et sur les co\u00fbts de transport si un d\u00e9routement devait s\u2019imposer via le canal de Suez ou le cap de Bonne-Esp\u00e9rance. Parmi les prix cit\u00e9s, le Brent \u00e0 88,45 $US le baril dans un cas et une cl\u00f4ture distincte \u00e0 89,22 $US\/b, tandis que l\u2019essence aux \u00c9tats-Unis a \u00e9t\u00e9 rapport\u00e9e au-dessus de 4 $US le gallon. OCBC a indiqu\u00e9 que le Brent avait touch\u00e9 126 $US\/b \u00e0 la fin avril, soit environ 40 % au-dessus des niveaux actuels, et a averti qu\u2019une escalade plus marqu\u00e9e pourrait ramener le p\u00e9trole au-del\u00e0 de 100 $US\/b.<\/p>\n
Avec le brut WTI oscillant autour de 84,40 $US et le Brent s\u2019approchant de 89 $US, nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e au cours des prochaines semaines. \u00c9tant donn\u00e9 que pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale quotidienne de liquides p\u00e9troliers transite par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tout blocage prolong\u00e9 pourrait propulser rapidement les prix \u00e0 la hausse. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) WTI \u00e0 court terme afin de profiter de hausses soudaines tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
Le rapport sur les stocks de l\u2019API, attendu aujourd\u2019hui, et la publication de l\u2019EIA demain offrent des occasions de n\u00e9gociation \u00e0 court terme, ces deux rapports concordant historiquement \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019environ 1 % l\u2019un de l\u2019autre pr\u00e8s de 75 % du temps. Nous devrions surveiller de pr\u00e8s toute baisse inattendue (drawdown) des stocks de brut am\u00e9ricains, ce qui ajouterait une pression haussi\u00e8re fondamentale \u00e0 la prime g\u00e9opolitique actuelle. Des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle ou strangle pourraient s\u2019av\u00e9rer particuli\u00e8rement efficaces pour exploiter les fortes fluctuations de prix attendues \u00e0 la suite de ces annonces sur les stocks.<\/p>\n
Si les routes maritimes continuent d\u2019\u00eatre d\u00e9tourn\u00e9es de la mer Rouge vers le cap de Bonne-Esp\u00e9rance, les temps de transit augmenteront de 10 \u00e0 14 jours, ce qui fera grimper les tarifs de fret \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Historiquement, des perturbations comparables lors de crises pass\u00e9es ont fait bondir les indices de fret maritime de plus de 100 % en l\u2019espace de quelques semaines. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs d\u2019envisager des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019essence, car les marges des produits raffin\u00e9s ont tendance \u00e0 s\u2019\u00e9largir en premier lors des goulots d\u2019\u00e9tranglement du transport maritime.<\/p>\n
Il faut aussi se rappeler que le Brent a atteint 126 $US le baril plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, en avril, ce qui d\u00e9montre \u00e0 quel point les chocs g\u00e9opolitiques peuvent rapidement revaloriser les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Si le blocus maritime visant les navires li\u00e9s \u00e0 l\u2019Arabie saoudite se durcit, un retour vers le seuil de 100 $US est hautement probable. Pour s\u2019en pr\u00e9munir, nous conseillons de mettre en place des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur le WTI, avec \u00e9ch\u00e9ance en septembre.<\/p>\n\n\n\n