Le DJIA a gagn\u00e9 environ 340 points, ou 0,7 %, mardi, mettant fin \u00e0 une s\u00e9quence de trois s\u00e9ances de baisse depuis un sommet du d\u00e9but juillet l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 53 300. Les achats se sont essouffl\u00e9s autour de 52 200 et l\u2019indice se n\u00e9gociait juste sous ce niveau \u00e0 l\u2019heure du midi \u00e0 New York, le laissant \u00e0 environ 2 % sous le record. Le mouvement s\u2019est produit alors que les op\u00e9rations de CENTCOM contre l\u2019Iran entraient dans une dixi\u00e8me nuit et que le brut progressait de 2 %, avec le WTI de retour au-dessus de 85 $ et le Brent au-dessus de 91 $, tandis qu\u2019une proposition de cessez-le-feu de 10 jours r\u00e9dig\u00e9e par un m\u00e9diateur restait en toile de fond.<\/p>\n\n
Les r\u00e9sultats ont donn\u00e9 l\u2019impulsion principale : 3M a grimp\u00e9 de plus de 9 % apr\u00e8s un d\u00e9passement des attentes au deuxi\u00e8me trimestre, et GM a gagn\u00e9 3 % apr\u00e8s avoir surpass\u00e9 les estimations de revenus et de b\u00e9n\u00e9fices. Selon des donn\u00e9es de FactSet, pr\u00e8s de 88 % d\u2019environ 66 soci\u00e9t\u00e9s du S&P 500 ayant publi\u00e9 jusqu\u2019ici ont d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions de profits, tandis qu\u2019Alphabet, IBM et Tesla sont attendues plus tard cette semaine. Les semi-conducteurs ont surperform\u00e9, le SOXX gagnant 5 % alors que Micron a ajout\u00e9 7 %, Intel a mont\u00e9 de plus de 5 % et Marvell a pris environ 6 %. Sur le front commercial, un tarif douanier am\u00e9ricain de 50 % sur la plupart des biens canadiens est entr\u00e9 en vigueur lundi, tandis que l\u2019IPC de juin a recul\u00e9 de 0,4 % sur le mois pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 3,5 % sur un an; l\u2019essence a chut\u00e9 de 9,7 %, mais les prix de l\u2019ensemble des importations ont augment\u00e9 de 7,1 % sur un an et ceux des importations hors carburant de 4,2 %. La Fed est en p\u00e9riode de silence (blackout) avant le 29 juillet, alors que la moyenne sur quatre semaines de l\u2019ADP a ralenti \u00e0 16,5 k emplois par semaine contre 19,25 k et que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin sont ressorties \u00e0 57 k; les march\u00e9s \u00e9valuent une pause en juillet \u00e0 pr\u00e8s de 86 %. Les demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage de jeudi sont attendues \u00e0 212 k contre 208 k, avant les PMI flash de vendredi : manufacturier 54,5 contre 53,9, services 51 contre 51,2 et composite contre 51,9; les ventes de maisons neuves suivront apr\u00e8s le recul de 7,3 % en mai. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance est signal\u00e9e \u00e0 52 200 puis 52 400, le soutien \u00e0 52 000 et 51 800, avec l\u2019EMA \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 51 400 et un Stochastic RSI autour de 40.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le niveau de soutien de 52 000 sur le Dow Jones Industrial Average au cours des prochaines semaines, comme seuil critique pour les positions haussi\u00e8res. Si l\u2019indice maintient ce plancher, nous recommandons d\u2019utiliser des spreads haussiers de type bull call \u00e0 court terme pour viser un rebond potentiel vers le record de 53 300. Toutefois, il faut garder des stop-loss serr\u00e9s, car une cl\u00f4ture quotidienne sous 51 800 signalerait un repli plus profond vers la moyenne mobile \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 51 400.<\/p>\n\n
Avec des prix \u00e0 l\u2019importation am\u00e9ricains en hausse \u00e0 un rythme \u00e9lev\u00e9 de 7,1 % sur un an et l\u2019entr\u00e9e en vigueur d\u2019un nouveau tarif de 50 % sur les importations canadiennes, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019inflation li\u00e9e \u00e0 la guerre commerciale surprenne le march\u00e9. Historiquement, des annonces de tarifs soudaines \u2014 comme les escalades commerciales de 2018 et 2019 \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des pouss\u00e9es rapides de l\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX), le faisant souvent passer des bas niveaux de la dizaine \u00e0 bien au-dessus de 20. Nous croyons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le VIX hors du cours (out-of-the-money) ou d\u2019options de vente (puts) sur le march\u00e9 \u00e9largi constitue une fa\u00e7on tr\u00e8s efficace et peu co\u00fbteuse de se couvrir contre ce choc tarifaire imminent.<\/p>\n\n
Comme le brut West Texas Intermediate a bondi de nouveau au-dessus de 85 $ et que le Brent a franchi 91 $ dans le contexte du conflit en Iran, nous devons consid\u00e9rer le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie comme une poudri\u00e8re. La baisse temporaire des prix de l\u2019essence qui a contribu\u00e9 \u00e0 refroidir l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation de juin s\u2019est d\u00e9j\u00e0 invers\u00e9e, ce qui signifie que l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie repart \u00e0 la hausse. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le Brent ou de construire des spreads verticaux haussiers sur des FNB du secteur de l\u2019\u00e9nergie afin de profiter d\u2019une prime de risque g\u00e9opolitique que les investisseurs en actions ignorent actuellement. <\/p>\n\n
Les prochains rapports PMI de vendredi constitueront un test crucial, le manufacturier devant grimper \u00e0 54,5 tandis que les services reculent \u00e0 51. Cet \u00e9cart illustre, en miniature, une \u00e9conomie typique des tarifs : les usines acc\u00e9l\u00e8rent la production avant les taxes alors que la portion de l\u2019\u00e9conomie orient\u00e9e vers le consommateur s\u2019essouffle. Nous sugg\u00e9rons de n\u00e9gocier cette divergence en achetant des straddles sur des FNB de d\u00e9tail et de consommation discr\u00e9tionnaire, tr\u00e8s sensibles \u00e0 un affaiblissement du secteur des services.<\/p>\n\n
Enfin, avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale silencieuse avant sa r\u00e9union du 29 juillet, le march\u00e9 n\u2019aura pas de coussin de banque centrale si les r\u00e9sultats des techno d\u00e9\u00e7oivent. Puisque pr\u00e8s de 88 % des soci\u00e9t\u00e9s ayant publi\u00e9 jusqu\u2019ici ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes de profits, la barre est extr\u00eamement haute pour les g\u00e9ants \u00e0 venir comme Alphabet et Tesla. Nous recommandons de vendre des spreads de cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019achat (credit call spreads) hors du cours sur des titres technologiques avant leurs publications, ce qui nous permet d\u2019encaisser une prime tout en nous prot\u00e9geant contre d\u2019\u00e9ventuelles fortes baisses apr\u00e8s r\u00e9sultats.<\/p>\n\n\n\n