La vente massive des gilts et de la livre sterling s\u2019est stabilis\u00e9e apr\u00e8s que le premier ministre Andy Burnham a nomm\u00e9 John Healey chancelier et affirm\u00e9 qu\u2019il respecterait les r\u00e8gles budg\u00e9taires tout en utilisant toute la marge de man\u0153uvre permise. Les march\u00e9s se concentrent maintenant sur la fa\u00e7on dont cette flexibilit\u00e9 pourrait \u00eatre utilis\u00e9e pour financer des d\u00e9penses, mais les plans budg\u00e9taires pourraient ne pas \u00eatre clarifi\u00e9s avant le budget d\u2019octobre. D\u2019ici l\u00e0, l\u2019incertitude entourant la politique budg\u00e9taire risque de limiter les rebonds de soulagement sur les gilts et la GBP.<\/p>\n
Les indicateurs du march\u00e9 du travail britannique pour mai ont point\u00e9 vers un rel\u00e2chement. Le taux de ch\u00f4mage est demeur\u00e9 \u00e0 4,9 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, tandis que le ratio postes vacants\/ch\u00f4mage est rest\u00e9 \u00e0 0,4, ce qui est inf\u00e9rieur \u00e0 un niveau d\u2019\u00e9quilibre estim\u00e9 \u00e0 0,50. Du c\u00f4t\u00e9 des taux, la courbe des swaps int\u00e8gre une hausse compl\u00e8te de 25 pdb de la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 4,00 % en novembre et 60 pdb de resserrement au total sur les 12 prochains mois, ce qui laisserait le taux directeur au-dessus de la fourchette neutre estim\u00e9e par la BoE, soit de 2,00 % \u00e0 4,00 %. Avec une \u00e9conomie qui tourne sous son potentiel, cette configuration accro\u00eet la possibilit\u00e9 d\u2019un ajustement \u00e0 la baisse des attentes de taux de la BoE \u2014 au d\u00e9triment de la GBP.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de demeurer prudents et d\u2019\u00e9viter d\u2019acheter dans les rebonds de soulagement temporaires de la livre sterling (GBP) et des gilts britanniques. Bien que le march\u00e9 se soit stabilis\u00e9 apr\u00e8s la nomination de John Healey au poste de chancelier, l\u2019absence de d\u00e9tails clairs sur la politique budg\u00e9taire avant le budget d\u2019octobre maintiendra les investisseurs sur le qui-vive. Historiquement, des p\u00e9riodes similaires de transition politique et budg\u00e9taire ont plafonn\u00e9 le potentiel de hausse de la livre, \u00e0 l\u2019image de la volatilit\u00e9 observ\u00e9e lors de pr\u00e9c\u00e9dents changements de leadership au Royaume-Uni.<\/p>\n
Notre vision baissi\u00e8re sur la GBP est renforc\u00e9e par les plus r\u00e9centes donn\u00e9es du march\u00e9 du travail, qui montrent un taux de ch\u00f4mage britannique stable \u00e0 4,9 %. De plus, le ratio postes vacants\/ch\u00f4mage demeure inchang\u00e9 \u00e0 0,4, bien en de\u00e7\u00e0 du niveau d\u2019\u00e9quilibre de 0,5. Ce rel\u00e2chement persistant du march\u00e9 du travail indique que les pressions salariales s\u2019att\u00e9nuent, ce qui p\u00e8sera probablement sur la croissance \u00e9conomique.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019heure actuelle, les march\u00e9s des swaps \u00e9valuent une hausse de 25 points de base du taux de la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 4,00 % d\u2019ici novembre, soit tout juste au sommet de la fourchette neutre estim\u00e9e. Comme l\u2019\u00e9conomie britannique fonctionne sous son potentiel, nous recommandons aux traders d\u2019\u00eatre vendeurs de GBP contre les principales devises et d\u2019\u00eatre acheteurs de contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme. Nous anticipons un ajustement \u00e0 la baisse des attentes de taux de la BoE au cours des prochaines semaines, ce qui devrait exercer une pression \u00e0 la baisse sur les rendements des gilts et sur la livre.<\/p>\n\n\n\n