L\u2019EUR\/GBP a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 mardi, alors que la livre sterling s\u2019est affaiblie sur fond de doutes renouvel\u00e9s quant aux perspectives budg\u00e9taires du Royaume-Uni, \u00e0 la suite de la nomination d\u2019Andy Burnham comme premier ministre et de la d\u00e9signation de John Healey en tant que \u00ab chancelier du change \u00bb. La paire s\u2019\u00e9changeait autour de 0,8527 au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s une r\u00e9cente glissade l\u2019ayant men\u00e9e \u00e0 son plus bas niveau en un an. Des commentaires \u00e9voquant le recours \u00e0 \u00ab toute flexibilit\u00e9 \u00bb \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur des r\u00e8gles budg\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 associ\u00e9s \u00e0 une nouvelle pression sur le march\u00e9 des gilts.<\/p>\n
L\u2019euro a \u00e9t\u00e9 soutenu par des publications ZEW plus robustes : l\u2019indice du sentiment \u00e9conomique de la zone euro est mont\u00e9 \u00e0 23,4 en juillet contre 9,5 en juin, au-dessus de la pr\u00e9vision de 11,2, tandis que l\u2019indice allemand a progress\u00e9 \u00e0 26,3 contre 10,5, comparativement aux attentes de 18. Au Royaume-Uni, l\u2019emploi a augment\u00e9 de 147 000 sur les trois mois se terminant en mai apr\u00e8s une hausse pr\u00e9c\u00e9dente de 100 000, et le taux de ch\u00f4mage selon l\u2019OIT est rest\u00e9 \u00e0 4,9 % contre une pr\u00e9vision de 5,0 %. Les march\u00e9s se tournent maintenant vers les donn\u00e9es britanniques de mercredi sur l\u2019IPC et l\u2019IPP.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un rebond graduel de la paire EUR\/GBP au cours des prochaines semaines, en ciblant le niveau de 0,8700. Avec la paire qui oscille actuellement pr\u00e8s de son creux d\u2019un an \u00e0 0,8527, l\u2019\u00e9lan baissier semble s\u2019essouffler. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/GBP ou d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) pour capter ce retournement tout en se prot\u00e9geant contre une baisse soudaine.<\/p>\n
Notre point de vue est \u00e9tay\u00e9 par la mont\u00e9e de la nervosit\u00e9 budg\u00e9taire au Royaume-Uni \u00e0 la suite de la transition politique vers le premier ministre Andy Burnham. Ses commentaires sur l\u2019utilisation d\u2019une \u00ab flexibilit\u00e9 \u00bb dans le cadre des r\u00e8gles budg\u00e9taires ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9branl\u00e9 les investisseurs obligataires, faisant remonter le rendement du gilt britannique \u00e0 10 ans vers 4,3 %. Cette incertitude budg\u00e9taire devrait maintenir la livre sous pression, limitant toute progression additionnelle de la devise.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, les donn\u00e9es \u00e9conomiques de la zone euro font preuve d\u2019une r\u00e9silience surprenante, ce qui fournit un plancher solide \u00e0 l\u2019euro. Les plus r\u00e9cents chiffres de juillet du ZEW sur le sentiment \u00e9conomique ont bondi \u00e0 23,4 apr\u00e8s seulement 9,5 en juin, tandis que le moral en Allemagne a ais\u00e9ment d\u00e9pass\u00e9 les attentes en grimpant \u00e0 26,3. Cette divergence \u00e9conomique rend les options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/GBP moins attrayantes et appuie notre pr\u00e9f\u00e9rence pour une exposition \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate, avec la publication cruciale des donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni pr\u00e9vue demain. Historiquement, des reculs inattendus de l\u2019inflation durant des p\u00e9riodes de changement politique ont provoqu\u00e9 des ventes marqu\u00e9es de la livre. Les op\u00e9rateurs devraient envisager des straddles \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti de possibles mouvements de prix autour de cette importante publication.<\/p>\n\n\n\n