Les ventes au d\u00e9tail au Mexique ont recul\u00e9 de 0,6 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en mai, renversant la hausse de 0,8 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce repli indique un affaiblissement de l\u2019\u00e9lan \u00e0 court terme des d\u00e9penses des m\u00e9nages apr\u00e8s les gains d\u2019avril.<\/p>\n
Sur une base s\u00e9quentielle, le mouvement marque un virage net dans la tendance mensuelle du secteur. Le recul de mai survient apr\u00e8s une p\u00e9riode de croissance positive, laissant l\u2019activit\u00e9 du commerce de d\u00e9tail plus mollassonne au d\u00e9but du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Nous croyons que la baisse inattendue de -0,6 % des ventes au d\u00e9tail au Mexique en mai, apr\u00e8s une expansion de 0,8 %, signale un fort refroidissement de la demande int\u00e9rieure qui mettra de la pression sur la Banque du Mexique (Banxico). Cette contraction soudaine augmente la probabilit\u00e9 de baisses de taux plus agressives dans les prochaines semaines, ce qui risque d\u2019\u00e9roder l\u2019attrait de rendement \u00e9lev\u00e9 du peso mexicain (MXN). Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du peso en achetant des options d\u2019achat (call) USD\/MXN afin de profiter d\u2019un retour potentiel vers la zone de 18,50 \u00e0 19,00.<\/p>\n
Avec l\u2019essoufflement des d\u00e9penses des consommateurs, nous nous attendons \u00e0 ce que les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat TIIE au Mexique int\u00e8grent rapidement des baisses de taux plus prononc\u00e9es pour la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e. Prendre une position acheteuse (long) sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en MXN repr\u00e9sente actuellement une configuration risque-rendement tr\u00e8s favorable, alors que les rendements locaux commencent \u00e0 fl\u00e9chir. Historiquement, des contractions marqu\u00e9es similaires de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail, comme les ralentissements observ\u00e9s au d\u00e9but de 2024, ont men\u00e9 \u00e0 des ajustements rapides \u00e0 la baisse de la courbe des rendements locale du Mexique.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (put) sur le FNB r\u00e9pliquant l\u2019indice MSCI Mexico (EWW) ou sur des titres locaux fortement expos\u00e9s \u00e0 la consommation. Un repli de l\u2019activit\u00e9 des consommateurs menace directement les b\u00e9n\u00e9fices des grandes cha\u00eenes de d\u00e9tail mexicaines et des g\u00e9ants des biens de consommation lors du prochain cycle de r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre. \u00c9tant donn\u00e9 que les ventes au d\u00e9tail avaient jusqu\u2019ici fait preuve de r\u00e9silience, cette publication n\u00e9gative devrait probablement d\u00e9clencher une revalorisation rapide des primes de risque sur les actions des soci\u00e9t\u00e9s mexicaines de consommation discr\u00e9tionnaire.<\/p>\n\n\n\n