L\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain mardi, repassant au-dessus de 1,1420 apr\u00e8s un repli de trois jours depuis le sommet de 1,1480 atteint la semaine derni\u00e8re, un mouvement qui a trouv\u00e9 un appui \u00e0 1,1400. Les donn\u00e9es de sentiment en zone euro ont soutenu la monnaie unique, tandis que des informations faisant \u00e9tat d\u2019efforts diplomatiques en vue d\u2019un cessez-le-feu en Iran ont pes\u00e9 sur le dollar. L\u2019institut ZEW a indiqu\u00e9 que le sentiment des investisseurs institutionnels en Allemagne est mont\u00e9 \u00e0 26,3 en juillet, contre 10,5 en juin, tandis que l\u2019indicateur pour la zone euro a grimp\u00e9 \u00e0 23,4, contre 9,5. Les deux chiffres ont d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions de 18 et 11,2.<\/p>\n
La composante des conditions actuelles est demeur\u00e9e fortement n\u00e9gative, m\u00eame si elle s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e \u00e0 -77,6, contre -81 en juin, faisant mieux que l\u2019attente de -77,8 et restant pr\u00e8s de ses creux historiques. Le risque g\u00e9opolitique est rest\u00e9 au centre de l\u2019attention apr\u00e8s l\u2019escalade du week-end entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e9tant d\u00e9crit comme pratiquement ferm\u00e9 et les Houthis soutenus par l\u2019Iran annon\u00e7ant un blocus visant les navires saoudiens en mer Rouge, ce qui ravive les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre de brut. En Europe, l\u2019attention se tourne vers la d\u00e9cision de la BCE jeudi, tandis que les donn\u00e9es am\u00e9ricaines seront limit\u00e9es avant les publications des PMI de S&P Global vendredi.<\/p>\n
Nous voyons une occasion de choix pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de capter la volatilit\u00e9 alors que l\u2019EUR\/USD se stabilise autour de 1,1420. Compte tenu de la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 qui permet habituellement le transit d\u2019environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale \u2014 un retour de l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie est tr\u00e8s probable. Nous recommandons d\u2019acheter des straddles ou des strangles EUR\/USD \u00e0 court terme afin de profiter de mouvements de rupture marqu\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de la prochaine r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne.<\/p>\n
La r\u00e9cente envol\u00e9e de l\u2019indice de sentiment ZEW \u00e0 26,3 pour l\u2019Allemagne et 23,4 pour la zone euro repr\u00e9sente un bond majeur par rapport aux chiffres \u00e0 un seul chiffre de juin, d\u00e9passant largement le consensus. Toutefois, comme l\u2019indice des conditions actuelles reste fortement n\u00e9gatif \u00e0 -77,6, le socle \u00e9conomique demeure extr\u00eamement fragile. Nous croyons que les traders devraient recourir \u00e0 des spreads d\u2019options pour se couvrir contre des retournements baissiers soudains si les pourparlers de cessez-le-feu, m\u00e9di\u00e9s par le Qatar, le Pakistan et l\u2019\u00c9gypte, \u00e9chouent.<\/p>\n
Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de la BCE jeudi, la volatilit\u00e9 implicite sur les options li\u00e9es \u00e0 l\u2019euro est en hausse. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la BCE signale une pause de ton plus restrictif (hawkish) durant des crises \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019euro enregistre g\u00e9n\u00e9ralement des fluctuations de 150 \u00e0 200 pips au cours des deux semaines suivantes. Nous sugg\u00e9rons de se positionner via des options d\u2019achat (calls) avec un prix d\u2019exercice \u00e0 1,1550 afin de tirer parti d\u2019une conf\u00e9rence de presse au ton plus ferme de Christine Lagarde.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, il ne faut pas n\u00e9gliger la menace de perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement alors que le blocus des Houthis vise des navires saoudiens en mer Rouge, un corridor qui traite habituellement pr\u00e8s de 12 % du commerce maritime mondial. Si les PMI pr\u00e9liminaires de S&P Global vendredi refl\u00e8tent ces goulots d\u2019\u00e9tranglement maritimes, le dollar am\u00e9ricain pourrait profiter d\u2019un fort flux acheteur de valeur refuge. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de construire des ratio put spreads sur l\u2019euro afin de limiter le co\u00fbt de prime initial tout en se prot\u00e9geant contre une chute rapide vers le plancher de soutien de 1,1400.<\/p>\n\n\n\n