L\u2019indice du sentiment \u00e9conomique ZEW de l\u2019Allemagne est mont\u00e9 \u00e0 26,3 en juillet, au-dessus de la pr\u00e9vision de 18,0 et en hausse par rapport \u00e0 10,5 en juin. L\u2019indicateur ZEW de la situation actuelle s\u2019est aussi am\u00e9lior\u00e9, remontant \u00e0 -77,6 contre -81,0, m\u00eame s\u2019il demeure fortement n\u00e9gatif. L\u2019euro a peu prolong\u00e9 son mouvement apr\u00e8s la publication.<\/p>\n\n
Dans la zone euro, la mesure du sentiment \u00e9conomique ZEW a grimp\u00e9 \u00e0 23,4, d\u00e9passant les estimations de 11,2 et progressant par rapport \u00e0 9,5 pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019Allemagne demeure la plus grande \u00e9conomie du bloc, et sa performance alimente les perceptions \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la monnaie unique et des r\u00e9f\u00e9rences comme les Bunds, qui soutiennent les march\u00e9s souverains europ\u00e9ens. La Bundesbank supervise la mise en \u0153uvre de la politique mon\u00e9taire au pays et les syst\u00e8mes de paiement, tandis que les rendements des Bunds allemands \u00e9voluent \u00e0 l\u2019inverse des prix des obligations, \u00e0 mesure que les coupons fixes sont r\u00e9\u00e9valu\u00e9s sur le march\u00e9 secondaire.<\/p>\n\n
Nous estimons que la flamb\u00e9e soudaine du sentiment \u00e9conomique ZEW allemand \u00e0 26,3 repr\u00e9sente un excellent point d\u2019entr\u00e9e pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s qui cherchent \u00e0 tirer profit d\u2019une reprise en Europe. Bien que l\u2019euro ait peu r\u00e9agi dans l\u2019imm\u00e9diat \u00e0 la nouvelle, les tendances historiques indiquent qu\u2019un tel d\u00e9passement marqu\u00e9 par rapport \u00e0 l\u2019estimation de 18,0 finit g\u00e9n\u00e9ralement par se refl\u00e9ter dans une appr\u00e9ciation de la devise. Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement haussier diff\u00e9r\u00e9 de l\u2019euro au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que l\u2019ensemble des participants au march\u00e9 dig\u00e9rera ce revirement.<\/p>\n\n
Pour mettre en \u0153uvre ce sc\u00e9nario, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance d\u2019un \u00e0 trois mois. Alors que l\u2019inflation en zone euro oscille autour de 2,2 % ces derniers mois, une \u00e9conomie plus vigoureuse r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives de la Banque centrale europ\u00e9enne. Ce contexte macro\u00e9conomique devrait soutenir une progression graduelle de la paire vers le niveau de 1,11.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous devrions cibler les d\u00e9riv\u00e9s de taux en prenant une position vendeuse sur les contrats \u00e0 terme (futures) de Bund allemand. Le rendement du Bund \u00e0 10 ans, qui se situe actuellement pr\u00e8s de 2,4 %, augmente g\u00e9n\u00e9ralement lorsque le sentiment \u00e9conomique s\u2019am\u00e9liore et que la demande de valeurs refuge s\u2019estompe. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les Bunds nous permet de profiter de la hausse anticip\u00e9e des rendements tout en limitant notre risque de baisse.<\/p>\n\n
Nous pouvons aussi examiner les d\u00e9riv\u00e9s sur actions, plus pr\u00e9cis\u00e9ment des options d\u2019achat sur l\u2019indice DAX, qui a historiquement affich\u00e9 un gain moyen de 4 % au trimestre suivant un rebond marqu\u00e9 du ZEW. Le secteur industriel allemand a \u00e9t\u00e9 frein\u00e9 par une croissance atone, mais ce saut du sentiment \u00e0 26,3 sugg\u00e8re un red\u00e9marrage de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re. Miser sur une compression de la volatilit\u00e9 au moyen de strat\u00e9gies d\u2019\u00e9carts (spreads) d\u2019options pourrait g\u00e9n\u00e9rer des r\u00e9sultats tr\u00e8s profitables \u00e0 mesure que le march\u00e9 se stabilise.<\/p>\n\n\n\n