USD\/JPY a prolong\u00e9 sa progression pour une quatri\u00e8me s\u00e9ance d\u2019affil\u00e9e, \u00e9voluant pr\u00e8s de 162,60 en matin\u00e9e europ\u00e9enne mardi. Les gains se sont inscrits dans un contexte de l\u00e9ger repli du dollar US, l\u2019aversion au risque s\u2019\u00e9tant att\u00e9nu\u00e9e \u00e0 la suite de signaux diplomatiques concernant l\u2019Iran, apr\u00e8s que des responsables ont indiqu\u00e9 avoir re\u00e7u des propositions de m\u00e9diateurs visant \u00e0 r\u00e9duire les tensions avec les \u00c9tats-Unis; d\u2019autres informations faisaient \u00e9tat d\u2019un potentiel cessez-le-feu de 10 jours.<\/p>\n\n
Axios a rapport\u00e9 que le pr\u00e9sident Trump \u00e9value s\u2019il faut viser un cessez-le-feu temporaire afin de rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Hormuz ou aller de l\u2019avant avec une campagne militaire conjointe \u00e0 grande \u00e9chelle avec Isra\u00ebl, alors que les forces am\u00e9ricaines continuent de se d\u00e9ployer dans la r\u00e9gion pendant que les discussions se poursuivent. Au Japon, la premi\u00e8re ministre Sanae Takaichi a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 l\u2019importance de la confiance des march\u00e9s et de la viabilit\u00e9 budg\u00e9taire, tout en fixant des cibles de croissance r\u00e9elle au-dessus de 1 % et de croissance nominale au-dessus de 3 % d\u00e8s que possible, ainsi que des aspirations \u00e0 un dynamisme plus marqu\u00e9 \u00e0 plus long terme. L\u2019attention se tourne ensuite vers la publication de l\u2019IPC national de juin au Japon vendredi, l\u2019IPC de base \u00e9tant attendu \u00e0 1,6 % sur un an contre 1,4 % en mai, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les perspectives de politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un repli potentiel de la paire USD\/JPY \u00e0 partir de son sommet actuel de 162,60 au cours des prochaines semaines. La combinaison d\u2019un apaisement des tensions au Moyen-Orient et d\u2019une inflation japonaise en hausse constitue un argument fondamental solide en faveur d\u2019une correction baissi\u00e8re. Pour en tirer parti, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme ou de mettre en place des \u00e9carts baissiers de vente (bear put spreads) afin de limiter le co\u00fbt de la prime tout en captant le mouvement baissier.<\/p>\n\n
Historiquement, le dollar US profite de l\u2019incertitude g\u00e9opolitique, mais les discussions \u00e9mergentes autour d\u2019un cessez-le-feu de 10 jours dans le d\u00e9troit d\u2019Hormuz r\u00e9duisent activement la demande de valeur refuge. Si ces efforts diplomatiques aboutissent, le d\u00e9nouement de positions longues en dollar pourrait d\u00e9clencher une baisse rapide. Nous estimons que d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019USD \u00e0 ces sommets de plusieurs d\u00e9cennies pr\u00e9sente un ratio risque\/rendement d\u00e9favorable.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 japonais, les donn\u00e9es \u00e0 venir de l\u2019IPC national devraient montrer une inflation de base en hausse \u00e0 1,6 % contre 1,4 % en mai. Lorsque l\u2019inflation japonaise s\u2019\u00e9tait acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en 2024, cela avait incit\u00e9 la Banque du Japon \u00e0 mettre fin \u00e0 sa politique de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs, d\u00e9clenchant de fortes remont\u00e9es du yen. Nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019un chiffre d\u2019inflation robuste vendredi ravive les paris plus restrictifs (hawkish), exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re suppl\u00e9mentaire sur la paire.<\/p>\n\n
De plus, il faut tenir compte du risque d\u2019une action directe du gouvernement, les autorit\u00e9s japonaises d\u00e9fendant historiquement ces niveaux extr\u00eames de taux de change. Lors d\u2019\u00e9pisodes similaires de faiblesse de la devise \u00e0 la fin d\u2019avril et en mai 2024, le minist\u00e8re des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) en interventions directes pour soutenir le yen. Compte tenu de ce pr\u00e9c\u00e9dent, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 risque d\u00e9fini afin de se prot\u00e9ger contre des replis soudains et volatils.<\/p>\n\n\n\n