Les march\u00e9s des changes ont \u00e9volu\u00e9 dans des fourchettes \u00e9troites t\u00f4t mardi, les traders \u00e9vitant de prendre de grosses positions tout en surveillant le conflit au Moyen-Orient. Les indices de sentiment ZEW pour l\u2019Allemagne et la zone euro ont domin\u00e9 l\u2019agenda europ\u00e9en, tandis que le calendrier am\u00e9ricain ne proposait aucune publication \u00e0 fort impact plus tard en s\u00e9ance. Apr\u00e8s les mouvements de lundi, le WTI a c\u00e9d\u00e9 environ 0,5 % pour revenir pr\u00e8s de 82 $US, m\u00eame si des informations faisant \u00e9tat d\u2019une proposition de pause de 10 jours des frappes n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 enrayer le conflit : les attaques am\u00e9ricaines se sont poursuivies pour un 10e jour, avec des explosions signal\u00e9es pr\u00e8s de Sirik ainsi qu\u2019\u00e0 Bandar Abbas, sur l\u2019\u00eele de Qeshm, \u00e0 Chabahar et \u00e0 Konarak, tandis que l\u2019Iran a cibl\u00e9 des actifs am\u00e9ricains partout dans le Golfe. Le Brent a tout de m\u00eame termin\u00e9 en hausse de 1,27 % \u00e0 89,22 $US le baril, et un p\u00e9trole au-dessus de 100 $US le baril a \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9 comme un risque en cas d\u2019escalade.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar a gagn\u00e9 plus de 0,2 % lundi et gravite juste sous 101,00 en Europe. Au Royaume-Uni, le taux de ch\u00f4mage selon l\u2019OIT s\u2019est maintenu \u00e0 4,9 % sur les trois mois jusqu\u2019en mai, tandis que les gains moyens hors primes ont augment\u00e9 de 4,3 % sur un an, contre 4,5 % attendu; la paire GBP\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 1,3450 avant l\u2019inflation de juin mercredi. En Nouvelle-Z\u00e9lande, l\u2019IPC a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 4,1 % sur un an au T2, contre 3,1 % au T1, d\u00e9passant l\u2019estimation de 4 %, ce qui a propuls\u00e9 le NZD\/USD au-dessus de 0,5850; au Canada, l\u2019IPC a ralenti \u00e0 2,8 % sur un an en juin, contre 3,2 % en mai, alors que l\u2019USD\/CAD demeurait au-dessus de 1,4050 apr\u00e8s l\u2019instauration d\u2019un nouveau tarif douanier am\u00e9ricain de 50 % sur la plupart des produits canadiens. L\u2019EUR\/USD se n\u00e9gociait autour de 1,1420 et l\u2019USD\/JPY pr\u00e8s de 162,50.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie au cours des prochaines semaines, alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient menacent les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Avec le Brent qui oscille pr\u00e8s de 89 $US et des experts qui mettent en garde contre un possible bond au-del\u00e0 de 100 $US, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur le p\u00e9trole brut constitue une strat\u00e9gie valable pour se couvrir contre des chocs d\u2019offre soudains. Les donn\u00e9es historiques montrent que lors de pr\u00e9c\u00e9dents conflits au Moyen-Orient, les indices de volatilit\u00e9 li\u00e9s au p\u00e9trole ont bondi de plus de 40 % en l\u2019espace de quelques jours seulement.<\/p>\n
Nous devrions aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus fort, puisque la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie pourrait obliger la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Avec l\u2019indice USD qui se maintient actuellement juste sous 101,00, privil\u00e9gier des positions acheteuses sur le dollar contre des devises plus faibles semble tr\u00e8s attrayant. Historiquement, lorsque les prix du p\u00e9trole demeurent \u00e9lev\u00e9s pendant des trimestres cons\u00e9cutifs, les effets inflationnistes de second tour incitent g\u00e9n\u00e9ralement les banques centrales \u00e0 adopter un ton plus restrictif, ce qui soutient le billet vert.<\/p>\n
Le dollar canadien exige un positionnement d\u00e9fensif imm\u00e9diat en raison du nouveau tarif douanier am\u00e9ricain de 50 % sur les importations canadiennes. Ce tarif massif menace une part importante de l\u2019\u00e9conomie d\u2019exportation du Canada, ce qui devrait pousser la paire USD\/CAD bien au-del\u00e0 de sa zone de consolidation actuelle autour de 1,4050. Nous recommandons d\u2019utiliser des spreads baissiers sur le CAD ou d\u2019acheter des options d\u2019achat sur USD\/CAD afin de profiter de ces frictions commerciales imminentes.<\/p>\n
Par ailleurs, il faut suivre de pr\u00e8s le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, qui a franchi 0,5850 apr\u00e8s une hausse inattendue de l\u2019IPC \u00e0 4,1 %. M\u00eame si cette inflation \u00e9lev\u00e9e pourrait amener la banque centrale \u00e0 adopter un ton plus restrictif, tout virage plus large des march\u00e9s mondiaux vers un environnement \u00ab risk-off \u00bb effacerait rapidement les gains li\u00e9s aux devises de mati\u00e8res premi\u00e8res. Les traders devraient envisager des strat\u00e9gies de corridor (range-bound) sur le NZD pour capter les diff\u00e9rentiels de rendement \u00e0 court terme, tout en se prot\u00e9geant contre des retournements brusques en mode aversion au risque.<\/p>\n
Enfin, il faut surveiller le yen japonais alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue pr\u00e8s du seuil critique de 162,50. Compte tenu de l\u2019accent mis par le Japon sur la soutenabilit\u00e9 budg\u00e9taire et de la menace constante d\u2019une intervention sur le march\u00e9, le yen demeure un ressort comprim\u00e9. La mise en place de straddles acheteurs sur USD\/JPY pourrait nous permettre de capter des mouvements explosifs si le gouvernement d\u00e9cide d\u2019intervenir pour prot\u00e9ger la devise.<\/p>\n\n\n\n