OCBC a indiqu\u00e9 que le retour des inqui\u00e9tudes entourant la politique budg\u00e9taire du Royaume-Uni sous le premier ministre Andy Burnham pourrait peser sur la livre sterling, m\u00eame apr\u00e8s la nomination de John Healey au poste de chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, une d\u00e9cision per\u00e7ue comme favorable par les march\u00e9s. Le march\u00e9 des gilts a \u00e9t\u00e9 \u00e9branl\u00e9 apr\u00e8s que Burnham a laiss\u00e9 entendre qu\u2019il utiliserait \u00ab toute la flexibilit\u00e9 \u00bb permise par les r\u00e8gles budg\u00e9taires britanniques, ce qui alimente les tensions \u00e0 l\u2019approche du Budget d\u2019automne et de l\u2019Examen des d\u00e9penses de l\u2019an prochain. La banque s\u2019attend \u00e0 ce que toute mesure budg\u00e9taire \u00e0 court terme \u2014 le Budget \u00e9tant encore \u00e0 plusieurs mois \u2014 demeure modeste et cibl\u00e9e.<\/p>\n
La banque estime que la r\u00e9cente correction de l\u2019EUR\/GBP \u2014 qui a ramen\u00e9 le cross \u00e0 son plus bas niveau en un an \u2014 est sur le point de se terminer, et pr\u00e9voit un redressement de l\u2019EUR\/GBP vers 0,87 au cours des prochains mois. Elle mentionne aussi la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie comme un facteur pouvant entra\u00eener des hausses de taux additionnelles en Europe, tout en soutenant que la Banque d\u2019Angleterre est moins susceptible que ses homologues r\u00e9gionales de resserrer sa politique, ce qui pourrait limiter de nouveaux gains de la GBP.<\/p>\n
Nous voyons une occasion de choix pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un rebond du cross EUR\/GBP alors que la r\u00e9cente vigueur de la livre sterling commence \u00e0 s\u2019essouffler. La paire de devises a r\u00e9cemment touch\u00e9 un creux d\u2019un an pr\u00e8s de 0,8400, ce qui la rend tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 un retournement \u00e0 la hausse. Nous recommandons aux traders d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur l\u2019EUR\/GBP, avec un prix d\u2019exercice visant 0,8700 au cours des prochains mois.<\/p>\n
Notre prudence \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la livre est aliment\u00e9e par des pr\u00e9occupations budg\u00e9taires croissantes sous le premier ministre Andy Burnham, dont les projets en mati\u00e8re de d\u00e9fense et de d\u00e9penses publiques menacent d\u2019\u00e9tirer les r\u00e8gles budg\u00e9taires du Royaume-Uni. Cette incertitude politique a d\u00e9j\u00e0 secou\u00e9 le march\u00e9 obligataire, faisant monter le rendement du gilt britannique \u00e0 10 ans pr\u00e8s de 4,2 %, les investisseurs exigeant une prime plus \u00e9lev\u00e9e. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces tensions budg\u00e9taires maintiennent la livre sous pression \u00e0 l\u2019approche du Budget d\u2019automne et de l\u2019Examen des d\u00e9penses.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la divergence des politiques mon\u00e9taires favorise l\u2019euro au d\u00e9triment de la livre. Alors que les pressions inflationnistes dans la zone euro \u2014 en partie aliment\u00e9es par la volatilit\u00e9 des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u2014 pourraient forcer la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat restrictifs, on s\u2019attend largement \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre accuse un retard sur ses pairs en mati\u00e8re de resserrement. Nous croyons que cet \u00e9cart de taux agira comme un puissant vent arri\u00e8re pour la paire EUR\/GBP dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de structurer des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur l\u2019EUR\/GBP afin de limiter le co\u00fbt des primes tout en captant le mouvement de hausse. La vente d\u2019options d\u2019achat (call) sur la GBP ou la prise de positions acheteuses sur des contrats \u00e0 terme (futures) EUR\/GBP offrent \u00e9galement des profils risque-rendement attrayants aux niveaux actuels, pr\u00e8s des creux. Nous recommandons de maintenir ces positions haussi\u00e8res sur l\u2019euro \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre la nouvelle r\u00e9alit\u00e9 budg\u00e9taire du Royaume-Uni.<\/p>\n\n\n\n