L\u2019EUR\/USD a peu vari\u00e9 mardi, se maintenant de quelques pips au-dessus de 1,1400 et \u00e9voluant pr\u00e8s du point m\u00e9dian de la fourchette des quatre derni\u00e8res semaines. Un l\u00e9ger repli de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a apport\u00e9 un certain soutien, tandis que le contexte s\u00e9curitaire dans le golfe et la hausse des prix du p\u00e9trole ont continu\u00e9 de limiter la capacit\u00e9 de l\u2019euro \u00e0 rebondir. Des informations selon lesquelles des m\u00e9diateurs auraient pr\u00e9sent\u00e9 \u00e0 l\u2019Iran une proposition de cessez-le-feu de 10 jours ont contribu\u00e9 \u00e0 contenir l\u2019aversion au risque et \u00e0 limiter une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation.<\/p>\n
En Europe, l\u2019attention se tourne vers l\u2019enqu\u00eate ZEW sur le sentiment \u00e9conomique, avant la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) jeudi, o\u00f9 les taux devraient largement rester inchang\u00e9s. Les op\u00e9rateurs int\u00e8grent une autre hausse de taux en septembre et scruteront la conf\u00e9rence de presse de la pr\u00e9sidente Christine Lagarde pour obtenir des indications. Le calendrier am\u00e9ricain est peu charg\u00e9 cette semaine, avec les premi\u00e8res estimations des indices PMI manufacturier et des services de S&P Global attendues vendredi. Du c\u00f4t\u00e9 de la structure du march\u00e9 des changes, l\u2019euro est utilis\u00e9 par 20 pays de l\u2019UE au sein de la zone euro et, en 2022, a repr\u00e9sent\u00e9 31 % des transactions en moyenne sur un volume quotidien moyen sup\u00e9rieur \u00e0 2 200 G$ US; l\u2019EUR\/USD compte pour environ 30 % de l\u2019ensemble des flux, suivi de l\u2019EUR\/JPY \u00e0 4 %, de l\u2019EUR\/GBP \u00e0 3 % et de l\u2019EUR\/AUD \u00e0 2 %. La BCE se r\u00e9unit huit fois par ann\u00e9e et vise une inflation de 2 % mesur\u00e9e par l\u2019IPCH, tandis que l\u2019Allemagne, la France, l\u2019Italie et l\u2019Espagne repr\u00e9sentent 75 % de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro.<\/p>\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de demeurer prudents alors que la paire EUR\/USD consolide juste au-dessus de 1,1400. Comme la paire se maintient \u00e0 mi-chemin de son r\u00e9cent rallye mensuel, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la BCE jeudi. Compte tenu du volume quotidien \u00e9lev\u00e9 de l\u2019EUR\/USD \u2014 qui repr\u00e9sente environ 30 % du march\u00e9 mondial des changes de 7 500 G$ US \u2014, m\u00eame de l\u00e9gers changements de sentiment peuvent d\u00e9clencher des cassures marqu\u00e9es.<\/p>\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient, notamment avec la quasi-fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et le blocus houthiste en mer Rouge. Comme le d\u00e9troit d\u2019Ormuz achemine normalement plus de 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale, toute perturbation prolong\u00e9e maintiendra les prix du p\u00e9trole \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de produits d\u00e9riv\u00e9s, comme des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole brut ou des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD, afin de se couvrir contre une hausse potentielle des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques qui pourrait peser sur l\u2019euro.<\/p>\n
M\u00eame si des rumeurs de proposition de cessez-le-feu de 10 jours emp\u00eachent pour l\u2019instant un repli plus prononc\u00e9 de l\u2019euro, nous estimons que ce soutien demeure tr\u00e8s fragile. Les donn\u00e9es historiques montrent que des pauses g\u00e9opolitiques temporaires m\u00e8nent souvent \u00e0 des retournements brusques des march\u00e9s si les n\u00e9gociations \u00e9chouent. Les op\u00e9rateurs devraient envisager l\u2019achat de straddles ou de strangles \u00e0 court terme sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti de mouvements soudains et violents lorsque la v\u00e9ritable direction de ces discussions deviendra plus claire.<\/p>\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la BCE jeudi constitue le prochain catalyseur majeur, les march\u00e9s \u00e9tant fortement centr\u00e9s sur la conf\u00e9rence de presse de la pr\u00e9sidente Christine Lagarde pour y d\u00e9celer des indices d\u2019une hausse de taux en septembre. \u00c0 l\u2019heure actuelle, les march\u00e9s des produits d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e d\u2019une hausse de 25 points de base en septembre pour lutter contre l\u2019inflation en zone euro, qui demeure tenace. Nous recommandons de se positionner en vue d\u2019une surprise plus restrictive (hawkish) en mettant en place des \u00e9carts haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur l\u2019euro, surtout si les donn\u00e9es ZEW sur le sentiment \u00e9conomique en zone euro d\u00e9passent les attentes mardi.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, il faudra surveiller vendredi les premi\u00e8res estimations des PMI am\u00e9ricains de S&P Global afin d\u2019\u00e9valuer la vigueur de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Si le PMI des services aux \u00c9tats-Unis demeure robuste \u2014 \u00e0 l\u2019image des fortes lectures d\u2019expansion au-dessus de 55,0 observ\u00e9es r\u00e9cemment en 2026 \u2014, l\u2019indice du dollar (DXY) pourrait rapidement effacer ses pertes r\u00e9centes. Nous devrions profiter de ce calendrier \u00e9conomique all\u00e9g\u00e9 en d\u00e9but de semaine pour mettre en place des ordres \u00e0 cours limit\u00e9 visant \u00e0 tirer parti des mouvements anticip\u00e9s d\u00e9clench\u00e9s par ces donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n