Le taux de ch\u00f4mage du Royaume-Uni selon la mesure de l\u2019OIT est demeur\u00e9 \u00e0 4,9 % sur les trois mois jusqu\u2019\u00e0 mai, \u00e9galant la lecture pr\u00e9c\u00e9dente et ressortant sous le consensus de 5,0 %, selon les donn\u00e9es de l\u2019ONS. Le nombre de demandeurs d\u2019allocations a augment\u00e9 de 6,7 k en juin apr\u00e8s une hausse r\u00e9vis\u00e9e de 1,3 k en mai, en de\u00e7\u00e0 des attentes d\u2019un gain de 28,3 k. La variation de l\u2019emploi s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 147 k en mai, en hausse par rapport \u00e0 100 k en avril.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 r\u00e9mun\u00e9ration, les gains moyens hors primes ont progress\u00e9 de 3,4 % sur une base annuelle (moyenne mobile de 3 mois) en mai, inchang\u00e9s par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et conformes \u00e0 la pr\u00e9vision de 3,4 %. Les gains moyens incluant les primes ont augment\u00e9 de 4,3 % sur le m\u00eame horizon, en l\u00e9ger repli par rapport \u00e0 4,4 % sur le trimestre se terminant en avril et sous l\u2019estimation de 4,5 %. Sur les march\u00e9s, le GBP\/USD \u00e9tait en hausse de 0,14 % sur la s\u00e9ance \u00e0 1,3450 peu apr\u00e8s la publication.<\/p>\n
Nous croyons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019une livre sterling plus forte dans les prochaines semaines \u00e0 la suite des plus r\u00e9centes donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail britannique. Avec un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,9 % \u2014 meilleur que la pr\u00e9vision du march\u00e9 de 5,0 % \u2014 et un bond de l\u2019emploi de 147 000, l\u2019\u00e9conomie britannique affiche une r\u00e9silience surprenante. Ce march\u00e9 du travail tendu a d\u00e9j\u00e0 propuls\u00e9 le GBP\/USD \u00e0 1,3450, et nous anticipons d\u2019autres gains \u00e0 mesure que les march\u00e9s int\u00e8grent une Banque d\u2019Angleterre plus prudente.<\/p>\n
La progression stable de 3,4 % des salaires de base sugg\u00e8re que la demande des consommateurs restera solide sans d\u00e9clencher imm\u00e9diatement une hyperinflation. Toutefois, puisque la croissance salariale globale incluant les primes a l\u00e9g\u00e8rement ralenti \u00e0 4,3 %, la banque centrale a une marge de man\u0153uvre et n\u2019a pas \u00e0 se pr\u00e9cipiter vers des baisses de taux agressives. Nous pensons que ce sc\u00e9nario \u00e9quilibr\u00e9 rend la vente de puts GBP \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance attrayante, le risque de baisse pour la devise demeurant limit\u00e9.<\/p>\n
En examinant les tendances historiques, lorsque les gains d\u2019emploi au Royaume-Uni d\u00e9passent les attentes d\u2019une telle ampleur, la livre a historiquement affich\u00e9 une appr\u00e9ciation moyenne de 1,2 % au cours des vingt jours suivants. Il faut aussi consid\u00e9rer que l\u2019inflation britannique oscille actuellement autour de 2,1 %, ce qui signifie que la croissance des salaires r\u00e9els est positive et soutient activement les d\u00e9penses des m\u00e9nages. L\u2019utilisation de spreads calendaires de calls sur le GBP\/USD nous permettra de capter cette d\u00e9rive haussi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re tout en minimisant l\u2019impact de l\u2019\u00e9rosion de valeur li\u00e9e au temps.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement mettre cela en contraste avec les \u00c9tats-Unis, o\u00f9 les donn\u00e9es r\u00e9centes sur l\u2019emploi indiquent un refroidissement, le taux de ch\u00f4mage remontant graduellement vers 4,1 %. Cette divergence macro\u00e9conomique signifie que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est plus sous pression pour r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat que la Banque d\u2019Angleterre. Prendre une position acheteuse sur des options d\u2019achat (calls) GBP\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 la fin ao\u00fbt 2026 nous permet de tirer parti de cet \u00e9cart de rendements qui s\u2019\u00e9largit.<\/p>\n\n\n\n