L\u2019emploi au Royaume-Uni a augment\u00e9 de 147 000 au cours des trois mois se terminant en mai, comparativement \u00e0 une hausse de 100 000 lors de la p\u00e9riode mobile de trois mois pr\u00e9c\u00e9dente. Ces donn\u00e9es indiquent un rythme de cr\u00e9ation d\u2019emplois plus rapide au cours du dernier trimestre mobile.<\/p>\n
La variation repr\u00e9sente une acc\u00e9l\u00e9ration de 47 000 par rapport \u00e0 la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Les march\u00e9s mettront cette hausse en balance avec des signaux plus larges sur le march\u00e9 du travail et l\u2019orientation des politiques, en surveillant si la tendance se maintient dans les prochaines publications.<\/p>\n
Nous analysons de pr\u00e8s les plus r\u00e9cents chiffres du march\u00e9 du travail au Royaume-Uni, qui montrent une hausse de l\u2019emploi de 147 000 pour les trois mois se terminant en mai, d\u00e9passant nettement le consensus de 100 000. Cette r\u00e9silience inattendue de l\u2019embauche laisse croire que la demande int\u00e9rieure et les pressions salariales demeurent solides \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie. Par cons\u00e9quent, nous estimons que ces donn\u00e9es robustes r\u00e9duisent sensiblement la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme de la part de la Banque d\u2019Angleterre lors de sa prochaine r\u00e9union en ao\u00fbt.<\/p>\n
Afin de se positionner en fonction de cette lecture plus restrictive, nous recommandons aux op\u00e9rateurs en d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019envisager une position vendeuse sur les contrats \u00e0 terme bas\u00e9s sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA). Historiquement, des surprises \u00e0 la hausse de l\u2019emploi de cette ampleur ont fait monter les rendements des gilts, les march\u00e9s \u00e9cartant la perspective d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire imminent. Miser sur des rendements qui demeurent plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, via des positions vendeuses sur des instruments de dette \u00e0 court terme, offre une configuration statistiquement favorable pour les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous anticipons un raffermissement de la livre sterling face \u00e0 l\u2019euro et au dollar am\u00e9ricain. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) \u00e0 court terme sur GBP\/USD ou la mise en place d\u2019options de vente (put) sur EUR\/GBP permet de tirer parti du potentiel haussier d\u00e9coulant d\u2019un \u00e9cart de rendement qui s\u2019\u00e9largit en faveur du Royaume-Uni. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019inflation britannique s\u2019est historiquement r\u00e9v\u00e9l\u00e9e plus tenace que celle de ses pairs en p\u00e9riode de march\u00e9 du travail tendu, la livre est bien positionn\u00e9e pour surperformer.<\/p>\n\n\n\n