Le taux de ch\u00f4mage du Royaume-Uni selon la d\u00e9finition de l\u2019OIT pour les trois mois termin\u00e9s en mai s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 4,9 %, sous l\u2019attente du march\u00e9 de 5 %. Cette publication indique un march\u00e9 du travail l\u00e9g\u00e8rement plus tendu que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Le dernier taux de ch\u00f4mage du Royaume-Uni, en baisse \u00e0 4,9 % en mai, surpassant les attentes de 5,0 %, t\u00e9moigne d\u2019un march\u00e9 du travail tr\u00e8s r\u00e9silient. Nous estimons que ces donn\u00e9es solides r\u00e9duisent l\u2019urgence, pour la Banque d\u2019Angleterre, de r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat lors de sa prochaine r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient s\u2019ajuster imm\u00e9diatement \u00e0 un virage plus restrictif, puisque la tension sur le march\u00e9 du travail pourrait maintenir une inflation des services domestiques tenace.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des devises, nous nous attendons \u00e0 ce que cette r\u00e9silience de l\u2019emploi soutienne la livre sterling face aux principales devises au cours des prochaines semaines. Les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) GBP\/USD \u00e0 court terme ou de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des contrats \u00e0 terme sur la livre afin de tirer parti de cet \u00e9lan haussier. Historiquement, des surprises positives similaires sur le march\u00e9 du travail ont fait progresser la livre de 0,5 % \u00e0 1,2 % dans les s\u00e9ances qui ont suivi imm\u00e9diatement la publication.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de vendre des contrats \u00e0 terme sur les gilts britanniques, car les rendements devraient augmenter. Alors que les rendements des gilts \u00e0 10 ans du Royaume-Uni \u00e9voluaient r\u00e9cemment autour de 4,2 %, un march\u00e9 de l\u2019emploi plus tendu fera in\u00e9vitablement remonter les anticipations concernant le taux terminal. Prendre des positions acheteuses sur des options de vente (put) sensibles aux rendements ou vendre des contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme (SONIA) constitue une couverture solide contre un assouplissement mon\u00e9taire retard\u00e9.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous recommandons la prudence sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, notamment les options sur l\u2019indice FTSE 100. Des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent g\u00e9n\u00e9ralement sur les soci\u00e9t\u00e9s britanniques \u00e0 moyenne capitalisation davantage expos\u00e9es \u00e0 la demande int\u00e9rieure; acheter des options de vente de protection sur le FTSE 250 pourrait donc \u00eatre une mesure d\u00e9fensive judicieuse. Cela dit, les multinationales du FTSE 100 pourraient amortir une partie de ces pertes gr\u00e2ce \u00e0 leur exposition aux revenus mondiaux.<\/p>\n\n\n\n