Le mod\u00e8le factoriel sectoriel de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) a \u00e9valu\u00e9 l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 2,7 % sur un an au T2 2026, inchang\u00e9e par rapport \u00e0 2,7 % au T1, apr\u00e8s la publication plus t\u00f4t cette semaine de l\u2019IPC officiel par Stats NZ. La lecture se situe \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019objectif d\u2019inflation de 1 % \u00e0 3 % de la RBNZ, et le mod\u00e8le tire son estimation des co-mouvements entre s\u00e9ries de prix, en distinguant les biens \u00e9changeables expos\u00e9s \u00e0 la concurrence internationale des biens non \u00e9changeables produits au pays.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais a fl\u00e9chi apr\u00e8s la publication : le NZD\/USD a recul\u00e9 depuis un sommet de sept semaines \u00e0 0,5874, tout en demeurant en hausse de 0,36 % sur la s\u00e9ance \u00e0 0,5858. En toile de fond, on retrouve la transmission habituelle de la politique mon\u00e9taire de l\u2019inflation vers les taux et les devises : l\u2019IPC global suit les variations d\u2019un panier repr\u00e9sentatif en mensuel et en annuel, tandis que l\u2019inflation sous-jacente exclut les composantes volatiles comme l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, et peut influencer les ajustements de taux directeurs qui tendent \u00e0 soutenir une devise; des taux plus \u00e9lev\u00e9s augmentent aussi le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or, tandis qu\u2019une inflation plus faible peut produire l\u2019effet inverse.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re persistante sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais au cours des prochaines semaines. Le fait que l\u2019inflation du mod\u00e8le factoriel sectoriel de la RBNZ demeure stable \u00e0 2,7 % indique que les pressions sur les prix domestiques se stabilisent confortablement \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la bande cible de 1 % \u00e0 3 %. Cette stabilit\u00e9 r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de surprises restrictives, ce qui nous am\u00e8ne \u00e0 privil\u00e9gier des positions vendeuses sur le NZD face \u00e0 des devises plus fortes comme le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme en Nouvelle-Z\u00e9lande int\u00e8grent une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e. Historiquement, lorsque l\u2019inflation sous-jacente reste bien ancr\u00e9e sous 3 %, la RBNZ a la marge de man\u0153uvre n\u00e9cessaire pour prioriser la croissance \u00e9conomique, qui a ralenti r\u00e9cemment. \u00c0 la lumi\u00e8re des tendances historiques, lorsque l\u2019inflation sous-jacente s\u2019est stabilis\u00e9e autour de niveaux similaires lors de cycles pr\u00e9c\u00e9dents, les rendements des obligations gouvernementales ont subi une pression \u00e0 la baisse, \u00e0 mesure que les paris sur des hausses de taux \u00e9taient d\u00e9mantel\u00e9s.<\/p>\n
Pour les traders d\u2019options FX, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur NZD\/USD afin de se couvrir contre de nouveaux replis depuis le r\u00e9cent sommet de sept semaines \u00e0 0,5874. La volatilit\u00e9 implicite du dollar kiwi a de la marge pour augmenter si l\u2019app\u00e9tit pour le risque mondial se d\u00e9grade, de concert avec un virage plus accommodant de la politique int\u00e9rieure. Nous croyons que viser le niveau de soutien \u00e0 0,5750 via des options de vente \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance offre pr\u00e9sentement un profil risque-rendement attrayant.<\/p>\n
Nous voyons aussi des occasions int\u00e9ressantes dans les d\u00e9riv\u00e9s de devises en croisement, plus pr\u00e9cis\u00e9ment en prenant une position acheteuse sur l\u2019AUD\/NZD. Alors que l\u2019inflation en Nouvelle-Z\u00e9lande se maintient confortablement \u00e0 2,7 %, l\u2019inflation en Australie, relativement plus tenace, et des perspectives de taux plus \u00e9lev\u00e9s pourraient \u00e9largir l\u2019\u00e9cart de rendement entre les deux voisins. Exploiter cette divergence au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) ou d\u2019\u00e9carts via contrats \u00e0 terme pourrait g\u00e9n\u00e9rer de solides rendements, \u00e0 mesure que les politiques mon\u00e9taires des deux banques centrales s\u2019\u00e9loignent davantage \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n