L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Nouvelle-Z\u00e9lande a progress\u00e9 de 4,1 % sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, au-dessus des attentes du march\u00e9 (4,0 %). Cette publication indique que l\u2019inflation demeure \u00e9lev\u00e9e par rapport aux pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Avec une inflation n\u00e9o-z\u00e9landaise du deuxi\u00e8me trimestre ressortie \u00e0 4,1 % contre un consensus de 4,0 %, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) reporte toute baisse de taux envisag\u00e9e. Historiquement, lorsque l\u2019inflation demeure tenace au-dessus de la fourchette cible de 1 % \u00e0 3 % de la RBNZ, les d\u00e9cideurs maintiennent une posture restrictive plus longtemps. Cette surprise \u00e0 la hausse nous oblige donc \u00e0 ajuster nos attentes \u00e0 court terme quant \u00e0 un assouplissement mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur devises, nous recommandons d\u2019envisager des positions acheteuses sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD) face au dollar am\u00e9ricain ou au dollar australien. Des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps attirent g\u00e9n\u00e9ralement les capitaux \u00e9trangers, ce qui devrait soutenir le \u00ab kiwi \u00bb \u00e0 court terme. Les op\u00e9rateurs d\u2019options peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) NZD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter de cet \u00e9lan haussier.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur bank bills (billets bancaires) ou de se positionner pour une hausse des rendements de swaps. Historiquement, les taux swap \u00e0 deux ans r\u00e9agissent vivement aux surprises d\u2019inflation, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019ils montent \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9carte l\u2019hypoth\u00e8se de baisses de taux. Miser sur un aplatissement de la courbe des taux pourrait aussi \u00eatre judicieux, les rendements \u00e0 court terme ayant tendance \u00e0 grimper plus rapidement que ceux \u00e0 long terme.<\/p>\n\n
Des donn\u00e9es r\u00e9centes publi\u00e9es plus t\u00f4t cette ann\u00e9e montraient que la RBNZ maintenait le taux directeur (Official Cash Rate) inchang\u00e9 \u00e0 5,5 % pour refroidir l\u2019\u00e9conomie, mais les pressions sur les prix domestiques restent tenaces. Avec une inflation sous-jacente toujours mordante, la trajectoire de la banque centrale vers la cible m\u00e9diane de 2 % appara\u00eet de plus en plus difficile. Nous croyons que les volumes de n\u00e9gociation sur les swaps libell\u00e9s en NZD augmenteront fortement au cours des prochaines semaines, alors que les institutions chercheront \u00e0 couvrir leurs portefeuilles contre la persistance de ces taux.<\/p>\n\n\n\n