L\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB de la Malaisie au T2 a progress\u00e9 de 5,8 % sur un an, contre un consensus Bloomberg de 5,2 %, apr\u00e8s 5,4 % au T1. La croissance du S1 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 5,6 %, d\u00e9passant la fourchette de pr\u00e9vision du gouvernement pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e (4\u20135 %), la demande int\u00e9rieure et les exportations li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA soutenant la dynamique. Les risques demeurent toutefois orient\u00e9s \u00e0 la hausse, avec des perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res plus fermes, en lien avec le conflit au Moyen-Orient, qui pourraient peser sur l\u2019activit\u00e9 et la dynamique de l\u2019inflation.<\/p>\n
Bank Negara Malaysia devrait maintenir le taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,75 % pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, dans un contexte d\u2019inflation mod\u00e9r\u00e9e et de croissance stable. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/MYR a gagn\u00e9 0,6 % \u00e0 4,10 vendredi dernier et a poursuivi sa hausse sur la semaine en parall\u00e8le des prix du p\u00e9trole brut. La paire \u00e9volue dans une fourchette de 4,05\u20134,10 depuis la fin juin, un soutien attribu\u00e9 \u00e0 des exportations solides et \u00e0 des entr\u00e9es de capitaux de portefeuille soutenues.<\/p>\n—\n
\u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019USD\/MYR est coinc\u00e9 dans une fourchette serr\u00e9e de 4,05 \u00e0 4,10, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de change en march\u00e9 en range. La vente d\u2019options USD\/MYR \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance, notamment des iron condors, peut permettre de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime tant que la volatilit\u00e9 demeure comprim\u00e9e. Les donn\u00e9es commerciales r\u00e9centes montrent que les exportations de la Malaisie ont augment\u00e9 de plus de 5 % au deuxi\u00e8me trimestre, ce qui valide ce sc\u00e9nario de stabilit\u00e9 de la devise.<\/p>\n
Comme Bank Negara Malaysia a de fortes chances de maintenir son taux directeur \u00e0 2,75 % pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, nous voyons peu d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 miser sur des mouvements de taux marqu\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons de prendre des positions receveuses sur le march\u00e9 des swaps de taux en ringgit afin de profiter de rendements stables et contenus. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve une posture neutre dans un environnement d\u2019inflation int\u00e9rieure stable, les taux des swaps \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 se consolider.<\/p>\n—\n
Comme le ringgit suit de pr\u00e8s les prix du p\u00e9trole brut, nous conseillons d\u2019utiliser des options li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res pour couvrir les risques de portefeuille. Le Brent se n\u00e9gocie actuellement autour de 82 $ US le baril, ce qui constitue un ancrage cl\u00e9 pour le ringgit. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/MYR hors du cours (out-of-the-money) offre une couverture peu co\u00fbteuse contre des pouss\u00e9es soudaines \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Enfin, la vigueur des exportations malaisiennes d\u2019\u00e9lectronique li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA rend les produits d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la technologie particuli\u00e8rement attrayants. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) haussi\u00e8res sur les contrats \u00e0 terme du FTSE Bursa Malaysia KLCI afin de tirer parti de cet \u00e9lan industriel. Le secteur manufacturier domestique demeure r\u00e9silient, les plus r\u00e9cents chiffres de production industrielle indiquant une croissance stable de plus de 4,5 % sur un an.<\/p>\n\n\n\n