L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a gagn\u00e9 environ 0,2 % pour s\u2019\u00e9tablir pr\u00e8s de 101,00, soutenu par des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain plus fermes et par le regain de tensions au Moyen-Orient, le rendement \u00e0 10 ans se rapprochant de 4,60 % alors que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie a raviv\u00e9 les inqui\u00e9tudes inflationnistes. Des donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines r\u00e9centes plus fra\u00eeches ont toutefois temp\u00e9r\u00e9 les attentes d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en juillet et ont plafonn\u00e9 les gains du billet vert. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI a progress\u00e9 d\u2019environ 0,6 % \u00e0 pr\u00e8s de 83,00 $US le baril, tandis que l\u2019or a c\u00e9d\u00e9 environ 0,2 % \u00e0 environ 4 008 $US l\u2019once troy, le raffermissement du dollar et la hausse des rendements augmentant le co\u00fbt de d\u00e9tention du m\u00e9tal jaune sans rendement.<\/p>\n
Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont poursuivi leurs \u00e9changes d\u2019attaques, et Ansar Allah (align\u00e9 sur l\u2019Iran) au Y\u00e9men a d\u00e9clar\u00e9 un blocus naval contre l\u2019Arabie saoudite, ce qui a accru les craintes entourant le transport maritime et l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique dans le Golfe et en mer Rouge, tandis que les d\u00e9marches diplomatiques se poursuivaient sans cessez-le-feu. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 d\u2019environ 0,2 % \u00e0 1,1410 avant l\u2019enqu\u00eate de la BCE sur les pr\u00eats bancaires et les donn\u00e9es ZEW, le sentiment en Allemagne \u00e9tant attendu \u00e0 18 contre 10,5 et la situation actuelle \u00e0 -77,8 contre -81, tandis que la mesure de la zone euro est pr\u00e9vue \u00e0 11,5 contre 9,5. Le GBP\/USD a gliss\u00e9 de 0,1 % \u00e0 1,3430 avant les donn\u00e9es sur l\u2019emploi au Royaume-Uni, notamment la r\u00e9mun\u00e9ration hors primes \u00e0 3,4 % et le taux ILO \u00e0 5,0 % contre 4,9. L\u2019USD\/JPY a avanc\u00e9 de 0,1 % \u00e0 162,50, alors que les exportations du Japon sont attendues en hausse de 18,6 % sur un an et le d\u00e9ficit \u00e0 120 G\u00a5 contre 391,8 G\u00a5; l\u2019AUD\/USD a progress\u00e9 de 0,2 % \u00e0 0,7000 apr\u00e8s que la PBoC a maintenu ses LPR \u00e0 3,00 % et 3,50, tandis que l\u2019USD\/CAD a grimp\u00e9 de 0,3 % \u00e0 1,4070 apr\u00e8s que l\u2019IPC canadien a recul\u00e9 de 0,4 % sur un mois et a ralenti \u00e0 2,8 % contre 3,2. La s\u00e9ance am\u00e9ricaine comprend la moyenne pr\u00e9liminaire sur quatre semaines d\u2019ADP, pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 19,75 k, sans pr\u00e9vision disponible.<\/p>\n
Nous devrions nous positionner en vue d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus fort \u00e0 mesure que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans se rapproche de 4,60 % dans un contexte de menaces g\u00e9opolitiques persistantes. Alors que l\u2019indice du dollar oscille pr\u00e8s de 101,00, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur le billet vert pour tirer parti de cet \u00e9lan haussier. Historiquement, des hausses soutenues des rendements du Tr\u00e9sor ont d\u00e9clench\u00e9 des flux de capitaux vers les actifs am\u00e9ricains, une tendance que nous nous attendons \u00e0 voir dominer le march\u00e9 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Avec le p\u00e9trole brut West Texas Intermediate qui grimpe vers 83,00 $US, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance lointaine sur les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole afin de se couvrir contre l\u2019escalade des perturbations de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement. Les transits quotidiens par le canal de Suez et la mer Rouge ont chut\u00e9 de plus de 50 % par rapport aux ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes en raison des hostilit\u00e9s r\u00e9gionales en cours. Ce resserrement massif de l\u2019offre, accentu\u00e9 par le nouveau blocus naval annonc\u00e9 au Y\u00e9men contre l\u2019Arabie saoudite, pr\u00e9sente une configuration tr\u00e8s haussi\u00e8re pour les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
La consolidation actuelle de l\u2019or pr\u00e8s de 4 008 $US l\u2019once offre un point d\u2019entr\u00e9e strat\u00e9gique pour acheter des options de vente (puts) de protection ou mettre en place des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads). M\u00eame si la hausse des rendements obligataires p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les actifs sans rendement, les banques centrales mondiales ont achet\u00e9 plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques d\u2019or par ann\u00e9e pendant deux ann\u00e9es cons\u00e9cutives, ce qui procure un solide plancher aux prix. Cet appui institutionnel fait en sorte que tout regain g\u00e9opolitique soudain devrait probablement d\u00e9clencher des rallyes rapides, rendant les strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 longue particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous devrions cibler le dollar canadien pour des positions \u00e0 la baisse au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD. Le taux d\u2019inflation annuel au Canada a ralenti de fa\u00e7on inattendue \u00e0 2,8 % contre 3,2 %, ce qui signale fortement que la Banque du Canada assouplira sa politique mon\u00e9taire. Miser sur cette divergence de politiques face \u00e0 une \u00e9conomie am\u00e9ricaine r\u00e9siliente offre une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 alors que la paire se dirige vers 1,4070.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s le yen japonais, puisque la paire USD\/JPY se maintient pr\u00e8s de 162,50 en raison du large \u00e9cart de taux. Bien que les exportations japonaises devraient progresser de 18,6 % sur un an, l\u2019important diff\u00e9rentiel de rendement maintient le yen sous forte pression. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY, en tirant parti de l\u2019avantage du carry trade tout en demeurant attentifs \u00e0 toute intervention gouvernementale soudaine.<\/p>\n\n\n\n