Les devises asiatiques ont subi une nouvelle vague de pressions, alors que la hausse des prix du p\u00e9trole et la persistance des risques inflationnistes ont pes\u00e9 sur leur performance, laissant la roupie indienne et le baht tha\u00eflandais comme les plus faibles de la r\u00e9gion. Chacune a recul\u00e9 d\u2019environ 1 % face au dollar am\u00e9ricain la semaine derni\u00e8re, m\u00eame si l\u2019indice du dollar US (DXY) s\u2019est montr\u00e9 plus souple, ce qui souligne leur sensibilit\u00e9 au rebond du brut. La d\u00e9t\u00e9rioration du solde ext\u00e9rieur de la Tha\u00eflande et des d\u00e9ficits du compte courant ont maintenu le baht vuln\u00e9rable \u00e0 un risque de baisse suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n
Les risques inflationnistes sont demeur\u00e9s orient\u00e9s \u00e0 la hausse, alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont fait grimper les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. Le Brent a rebondi vers 88 $ US le baril, les primes de risque ayant augment\u00e9 et le trafic des p\u00e9troliers \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ayant diminu\u00e9, tandis que les prix de l\u2019essence aux \u00c9tats-Unis sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s par rapport aux niveaux d\u2019avant le conflit. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont recul\u00e9 apr\u00e8s des chiffres de l\u2019IPC et de l\u2019IPP de juin plus faibles, mais sont rest\u00e9s au-dessus de 4 %, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 1 an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan se sont \u00e9tablies \u00e0 4,2 % sur un an en juillet, contre 4,6 % auparavant; les attentes \u00e0 5\u201310 ans sont demeur\u00e9es \u00e0 3,3 %.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de b\u00e2tir des positions acheteuses sur USD\/THB et USD\/INR au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) afin de tirer parti de la faiblesse persistante des devises asiatiques. La d\u00e9pendance \u00e9nerg\u00e9tique de la Tha\u00eflande est un facteur d\u00e9terminant, puisque le pays importe environ 85 % de sa consommation de p\u00e9trole brut. Avec un Brent qui gravite autour de 88 $ le baril, la pression sur la balance commerciale de la Tha\u00eflande fait du baht une cible privil\u00e9gi\u00e9e pour des options de change \u00e0 biais baissier.<\/p>\n
Pour en profiter, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/THB \u00e0 court terme avec des prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 36,80 afin de capter la volatilit\u00e9 haussi\u00e8re imm\u00e9diate. La situation de l\u2019Inde est similaire, et les donn\u00e9es historiques montrent que la roupie se d\u00e9pr\u00e9cie de fa\u00e7on constante face au dollar lorsque le Brent d\u00e9passe 85 $. Le recours \u00e0 des contrats \u00e0 terme de devises (forwards) pour verrouiller des niveaux USD\/INR au-dessus de 84,00 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre ces chocs persistants li\u00e9s aux co\u00fbts d\u2019importation.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 du revenu fixe, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux \u00e9lev\u00e9s en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Comme les rendements des Treasuries se maintiennent solidement au-dessus de 4,0 % et que les attentes d\u2019inflation des consommateurs restent coinc\u00e9es \u00e0 4,2 %, un cycle rapide de baisses de taux est tr\u00e8s improbable. Payer le taux fixe sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 deux ans offre une couverture fiable, alors que les risques inflationnistes mondiaux demeurent orient\u00e9s \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n