L\u2019or a recul\u00e9 de 0,19 % lundi, le XAU\/USD s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 4 011 $, alors que les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se poursuivaient apr\u00e8s l\u2019effondrement d\u2019un cessez-le-feu il y a neuf jours. Le conflit a maintenu les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s en raison des craintes de perturbation de l\u2019approvisionnement p\u00e9trolier : les \u00c9tats-Unis ont frapp\u00e9 des cibles militaires pour une neuvi\u00e8me journ\u00e9e cons\u00e9cutive pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Hormuz, tandis que l\u2019Iran a cibl\u00e9 des actifs militaires am\u00e9ricains dans des \u00c9tats du Golfe, et qu\u2019Ansar Allah a d\u00e9clar\u00e9 un blocus naval contre l\u2019Arabie saoudite. Le p\u00e9trole s\u2019est stabilis\u00e9, le West Texas Intermediate repassant en territoire positif, en hausse de 0,33 % \u00e0 82,05 $ le baril, tandis que le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de cinq points de base \u00e0 4,598 %. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain a ajout\u00e9 0,19 % \u00e0 100,94, accentuant la pression sur le m\u00e9tal.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux demeurent au c\u0153ur de l\u2019attention, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 82 % d\u2019une hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tout en sugg\u00e9rant une probabilit\u00e9 de pr\u00e8s de 79 % d\u2019un statu quo \u00e0 la r\u00e9union de juillet. La semaine prochaine apportera les donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis et les indices PMI Flash de S&P Global, alors que la Fed entame sa p\u00e9riode de r\u00e9serve (blackout) avant la d\u00e9cision du 29 juillet. Sur le plan technique, une cassure sous le creux du 17 juillet \u00e0 3 959 $ pourrait ouvrir la voie vers 3 900 $, puis 3 886 $; \u00e0 la hausse, il faudrait une rupture de la ligne de tendance descendante \u00e0 4 125\u20134 175 $, avec une r\u00e9sistance \u00e0 la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 50 jours de 4 291 $ et \u00e0 la MMS \u00e0 200 jours de 4 495 $, avant 4 500 $. Les banques centrales ont achet\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ en 2022, et l\u2019or demeure inversement corr\u00e9l\u00e9 au USD et aux bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais baissier sur l\u2019or au cours des prochaines semaines, puisque le XAU\/USD conserve une orientation \u00e0 la baisse pr\u00e8s du seuil de 4 011 $. Le portrait technique actuel montre un sch\u00e9ma clair de sommets et de creux descendants, corrobor\u00e9 par un indice de force relative (RSI) en territoire baissier. Si le prix enfonce le creux du 17 juillet \u00e0 3 959 $, nous devrions nous positionner en vue d\u2019un repli additionnel vers le soutien psychologique de 3 900 $.<\/p>\n\n
La hausse des rendements obligataires p\u00e8se fortement sur le m\u00e9tal pr\u00e9cieux, le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans grimpant \u00e0 4,598 % dans un contexte de craintes inflationnistes aliment\u00e9es par l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, une corr\u00e9lation n\u00e9gative marqu\u00e9e d\u2019environ -0,4 \u00e0 -0,6 existe entre l\u2019or et les rendements des bons du Tr\u00e9sor, ce qui signifie que des rendements plus \u00e9lev\u00e9s rendent cet actif non r\u00e9mun\u00e9rateur moins attrayant pour les investisseurs. Comme les march\u00e9s mon\u00e9taires \u00e9valuent \u00e0 82 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, nous nous attendons \u00e0 ce que la pression haussi\u00e8re sur les rendements persiste.<\/p>\n\n
M\u00eame si les conflits au Moyen-Orient stimulent \u0639\u0627\u062f\u0629 la demande de valeurs refuges, la hausse actuelle du brut \u00e0 82,05 $ alimente surtout des craintes d\u2019inflation persistante plut\u00f4t qu\u2019un afflux vers l\u2019or. Nous devrions recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options, comme l\u2019achat d\u2019options de vente (puts), afin de tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re tout en limitant le risque li\u00e9 \u00e0 des manchettes g\u00e9opolitiques soudaines. Tout renversement abrupt de tendance exigerait que l\u2019or franchisse \u00e0 la hausse sa ligne de tendance descendante situ\u00e9e entre 4 125 $ et 4 175 $.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019horizon, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des march\u00e9s alors que les responsables de la Fed entrent en p\u00e9riode de r\u00e9serve (blackout) avant la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire du 29 juillet. Les prochains indicateurs \u00e9conomiques, comme les PMI Flash de S&P Global et les chiffres de l\u2019emploi, influenceront fortement la probabilit\u00e9 (actuellement de 79 %) que la Fed maintienne les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons de maintenir une gestion du risque serr\u00e9e et de surveiller de pr\u00e8s ces publications macro\u00e9conomiques afin d\u2019ajuster nos positions vendeuses en cons\u00e9quence.<\/p>\n\n\n\n