Le DJIA a fluctu\u00e9 pr\u00e8s de 52 000 lundi, en baisse d\u2019environ 100 points, tandis que le S&P 500 a progress\u00e9 de 0,4 % et que le NASDAQ Composite a gagn\u00e9 0,9 %, les trois indices sortant d\u2019une semaine n\u00e9gative. La s\u00e9ance s\u2019est d\u00e9roul\u00e9e au neuvi\u00e8me jour cons\u00e9cutif de frappes am\u00e9ricaines sur l\u2019Iran, mais l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s que le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a affirm\u00e9 que des interm\u00e9diaires \u00e9changeaient toujours des messages et que des pourparlers pourraient avancer l\u00e0 o\u00f9 les int\u00e9r\u00eats nationaux le permettent. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie, les prix \u00e0 la pompe aux \u00c9tats-Unis sont repass\u00e9s au-dessus de 4,00 $US le gallon, m\u00eame si le WTI se maintenait autour de 82,00 $US et que le Brent se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 88,00 $US, malgr\u00e9 les menaces persistantes contre le transport maritime autour du d\u00e9troit d\u2019Hormuz et un embargo maritime d\u00e9clar\u00e9 par les Houthis contre l\u2019Arabie saoudite visant le goulet d\u2019\u00e9tranglement de Bab el-Mandeb.<\/p>\n
La surperformance des actions am\u00e9ricaines a \u00e9t\u00e9 men\u00e9e par les semi-conducteurs : Micron a grimp\u00e9 de plus de 3 %, Advanced Micro Devices a ajout\u00e9 plus de 2 %, Teradyne a bondi de plus de 5 % et Astera Labs a pris plus de 4 %, tandis que le fonds de r\u00e9f\u00e9rence du secteur avan\u00e7ait de plus de 1 % apr\u00e8s une troisi\u00e8me baisse hebdomadaire en quatre semaines. \u00c0 l\u2019ext\u00e9rieur des \u00c9tats-Unis, le KOSPI de la Cor\u00e9e du Sud a chut\u00e9 de 4,5 % alors que les titres li\u00e9s aux puces subissaient des ventes. C\u00f4t\u00e9 taux, les contrats \u00e0 terme sur les fed funds int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019un statu quo le 29 juillet, puis une probabilit\u00e9 de 76 % d\u2019une premi\u00e8re hausse d\u2019ici septembre, une quasi-certitude d\u2019ici la fin octobre, et une probabilit\u00e9 de 41 % d\u2019un deuxi\u00e8me mouvement d\u2019ici d\u00e9cembre vers une fourchette cible de 4,00 % \u00e0 4,25 %, sans baisse des taux int\u00e9gr\u00e9e. Le calendrier des donn\u00e9es comprend la moyenne sur quatre semaines de l\u2019ADP \u00e0 19,75 k (mardi 12:15 GMT), les demandes initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage attendues \u00e0 212 k apr\u00e8s 208 k (jeudi 12:30 GMT), et les PMI de vendredi \u2014 manufacturier \u00e0 54,5 apr\u00e8s 53,9 et services \u00e0 51 apr\u00e8s 51,2 \u2014 suivis des ventes de maisons neuves de juin apr\u00e8s un recul de 7,3 % sur un mois (14:00 GMT). Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 52 400, puis 52 700\u201352 800 et un record pr\u00e8s de 53 300; le soutien est \u00e0 51 900, avec la MME (EMA) 50 jours pr\u00e8s de 51 400 et un autre niveau autour de 51 200.<\/p>\n
Nous observons un important d\u00e9couplage entre le march\u00e9 boursier et le march\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devront exploiter au cours des prochaines semaines. Alors que les investisseurs en actions propulsent les titres technologiques \u00e0 la hausse dans l\u2019espoir d\u2019une diplomatie au Moyen-Orient, les op\u00e9rateurs obligataires int\u00e8grent des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s en raison d\u2019une inflation en acc\u00e9l\u00e9ration. Historiquement, lorsque ces deux march\u00e9s sont aussi fortement en d\u00e9saccord, c\u2019est g\u00e9n\u00e9ralement le march\u00e9 obligataire qui a raison \u2014 ce qui signifie qu\u2019une correction marqu\u00e9e des actions pourrait \u00eatre imminente.<\/p>\n
Il faut examiner de pr\u00e8s les pressions sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, alors que le prix moyen de l\u2019essence aux \u00c9tats-Unis a d\u00e9pass\u00e9 4,00 $US le gallon et que le Brent oscille autour de 88,00 $US. Les co\u00fbts mondiaux de transport maritime subissent aussi la pression; par exemple, l\u2019indice Drewry World Container Index a r\u00e9cemment bondi vers 5 000 $US par conteneur de 40 pieds en raison de la hausse des risques d\u2019exp\u00e9dition en mer Rouge. Ces co\u00fbts en hausse signifient que la menace inflationniste est bien r\u00e9elle, ce qui obligera probablement la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir les taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
La prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le 29 juillet, constitue le catalyseur ultime o\u00f9 cette contradiction de march\u00e9 sera tranch\u00e9e. Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds affichent actuellement une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019une pause ce mois-ci, mais int\u00e8grent aussi une probabilit\u00e9 de 76 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre. Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un pic de volatilit\u00e9 avant cette d\u00e9cision au moyen de straddles acheteurs sur le S&P 500 ou le Nasdaq.<\/p>\n
Pour ceux qui se concentrent sur le Dow Jones, qui \u00e9volue pr\u00e8s de 52 000 et ne b\u00e9n\u00e9ficie pas du coussin des semi-conducteurs des autres indices, les perspectives techniques penchent fortement \u00e0 la baisse. L\u2019indice inscrit des sommets de plus en plus bas, et une cassure sous le niveau de soutien de 51 900 pourrait rapidement l\u2019entra\u00eener vers sa moyenne mobile \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 51 400. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors du cours sur le DJIA afin de se couvrir contre une surprise restrictive (hawkish) de la Fed.<\/p>\n
Nous recommandons aussi la prudence dans l\u2019espace des semi-conducteurs, malgr\u00e9 le r\u00e9cent rebond aliment\u00e9 par les nouvelles ententes de mat\u00e9riel de Microsoft. M\u00eame si les actions de puces ont mont\u00e9, des analystes de Wells Fargo ont averti que le secteur doit encore faire face \u00e0 un ajustement plus s\u00e9v\u00e8re. Cela est corrobor\u00e9 par les ventes mondiales dans la techno, comme l\u2019indice KOSPI de la Cor\u00e9e du Sud, qui a r\u00e9cemment recul\u00e9 de 4,5 % sous l\u2019effet de lourdes pertes chez des fabricants de puces cl\u00e9s comme Samsung.<\/p>\n\n\n\n