L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 lundi autour de 1,1408, en baisse par rapport \u00e0 un sommet intrajournalier de 1,1449, tandis que les \u00e9changes oscillaient entre des phases \u00ab risk-on \u00bb et \u00ab risk-off \u00bb. En l\u2019absence de publications \u00e9conomiques majeures, les d\u00e9veloppements au Moyen-Orient ont dict\u00e9 les flux. L\u2019euro s\u2019\u00e9tait raffermi plus t\u00f4t apr\u00e8s un repli du dollar am\u00e9ricain \u00e0 la suite d\u2019un reportage de Reuters indiquant que des m\u00e9diateurs auraient propos\u00e9 une pause de 10 jours des frappes afin de relancer l\u2019entente int\u00e9rimaire \u00c9tats-Unis\u2013Iran, tandis que des responsables des deux camps laissaient entendre que la diplomatie demeurait possible; le mouvement s\u2019est ensuite invers\u00e9 apr\u00e8s que Reuters a rapport\u00e9 que les Houthis du Y\u00e9men, align\u00e9s sur l\u2019Iran, avaient annonc\u00e9 un blocus naval imm\u00e9diat contre l\u2019Arabie saoudite, ce qui a ramen\u00e9 les investisseurs vers le billet vert.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) oscillait pr\u00e8s de 101,00, rebondissant d\u2019un creux de 100,65. Le p\u00e9trole a atteint son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 en plus d\u2019un mois depuis la reprise des affrontements entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran plus t\u00f4t en juillet, maintenant les risques d\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie au premier plan apr\u00e8s l\u2019att\u00e9nuation des pressions sur les prix tant dans la zone euro qu\u2019aux \u00c9tats-Unis en juin. Les march\u00e9s s\u2019attendent \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) maintienne son taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 % jeudi, tout en int\u00e9grant encore pleinement une hausse d\u2019ici septembre; aux \u00c9tats-Unis, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9value \u00e0 environ 63 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) en septembre.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue en utilisant des strat\u00e9gies de long straddle sur l\u2019EUR\/USD. Alors que la paire oscille rapidement entre 1,1400 et 1,1450 au gr\u00e9 des manchettes sur le Moyen-Orient, l\u2019achat simultan\u00e9 d\u2019options d\u2019achat (calls) et d\u2019options de vente (puts) permet de capter des gains lors de cassures marqu\u00e9es, peu importe la direction. Cette approche est appuy\u00e9e par l\u2019indice de volatilit\u00e9 implicite du march\u00e9 des changes de la zone euro, qui a bondi de plus de 12 % ces derniers jours.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi nous int\u00e9resser aux options sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour miser sur l\u2019\u00e9largissement de la divergence de politique mon\u00e9taire entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne. \u00c0 l\u2019heure actuelle, l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 63 % d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains en septembre, tandis qu\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que la BCE maintienne son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 % cette semaine avant de relever ses taux plus tard. Historiquement, lorsque les probabilit\u00e9s de hausse gravitent autour de 60 %, les primes d\u2019options tendent \u00e0 sous-\u00e9valuer l\u2019ampleur du mouvement de march\u00e9 une fois que la banque centrale passe finalement \u00e0 l\u2019action.<\/p>\n\n
De plus, nous conseillons de se couvrir contre un regain d\u2019inflation en prenant des positions longues via des options d\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme du Brent. Les prix du p\u00e9trole sont remont\u00e9s vers 85 $US le baril en raison du blocus naval contre l\u2019Arabie saoudite, ce qui menace d\u2019annuler la d\u00e9sinflation observ\u00e9e en juin. Comme l\u2019inflation en zone euro demeure sensible, des chocs de prix li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie pourraient rapidement forcer la BCE \u00e0 adopter un ton encore plus restrictif que ce qui est actuellement int\u00e9gr\u00e9 dans les prix.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) pour prot\u00e9ger des portefeuilles plus larges contre des changements brusques de l\u2019app\u00e9tit pour le risque mondial. Le DXY teste actuellement le seuil de 101,00 et pourrait facilement franchir \u00e0 la hausse si les manchettes g\u00e9opolitiques se d\u00e9t\u00e9riorent. Historiquement, un mouvement soutenu au-dessus de cette r\u00e9sistance s\u2019est traduit par une baisse rapide d\u2019environ 1,5 % de l\u2019EUR\/USD, ce qui fait des puts bon march\u00e9 sur l\u2019euro une strat\u00e9gie d\u00e9fensive int\u00e9ressante.<\/p>\n\n\n\n