USD\/JPY se n\u00e9gociait autour de 162,55 lundi, en hausse de 0,10 % sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s qu\u2019un repli matinal du dollar am\u00e9ricain a c\u00e9d\u00e9 la place \u00e0 une demande renouvel\u00e9e avec le retour du risque g\u00e9opolitique. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,00, apr\u00e8s avoir rebondi d\u2019un creux intrajournalier autour de 100,65, tandis que les prix du p\u00e9trole se sont aussi redress\u00e9s \u00e0 la suite d\u2019un changement de ton dans les manchettes, passant d\u2019une diplomatie prudente \u00e0 de nouvelles tensions r\u00e9gionales.<\/p>\n\n
Le sentiment s\u2019est d\u2019abord am\u00e9lior\u00e9 sur des signaux laissant entendre que des discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran pourraient toujours avoir lieu, avant de se retourner apr\u00e8s que Reuters a rapport\u00e9 que les Houthis du Y\u00e9men, alli\u00e9s de l\u2019Iran, ont annonc\u00e9 un blocus naval imm\u00e9diat contre l\u2019Arabie saoudite. En plus de la prime de risque, les anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton ferme ont continu\u00e9 de soutenir le billet vert, les responsables r\u00e9it\u00e9rant leur engagement envers une cible d\u2019inflation de 2 % et les march\u00e9s int\u00e9grant au moins une hausse de taux additionnelle cette ann\u00e9e. Au Japon, les responsables ont r\u00e9affirm\u00e9 leur disposition \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes, tandis qu\u2019un reportage de Kyodo indique que la Banque du Japon devrait maintenir son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1 % la semaine prochaine, tout en continuant de signaler une normalisation suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements soudains et volatils alors que l\u2019USD\/JPY gravite aujourd\u2019hui autour du seuil critique de 162,55. Historiquement, les autorit\u00e9s japonaises ont montr\u00e9 une tr\u00e8s faible tol\u00e9rance \u00e0 un affaiblissement du yen au-del\u00e0 de 160, d\u00e9pensant notamment un montant record de 9,8 billions de yens (62 G$ US) \u00e0 la fin d\u2019avril et en mai 2024 pour soutenir la devise. Comme le gouvernement avertit de nouveau qu\u2019il pourrait agir de fa\u00e7on d\u00e9cisive, le risque d\u2019une chute brusque d\u2019environ 400 pips li\u00e9e \u00e0 une intervention au cours des prochaines semaines est extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer ce risque, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY afin de se couvrir contre un retournement soudain du march\u00e9 dirig\u00e9 par le gouvernement. Cette strat\u00e9gie permet aux traders de profiter d\u2019une forte baisse de la paire tout en limitant le risque maximal \u00e0 la prime pay\u00e9e. Comme les prix des options peuvent augmenter avec la volatilit\u00e9 du march\u00e9, le recours \u00e0 des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads) peut constituer une mani\u00e8re tr\u00e8s rentable de se positionner en vue de ce sc\u00e9nario.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous ne pouvons pas ignorer la forte pression haussi\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain provenant de la progression des prix du p\u00e9trole et d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton ferme. Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain pr\u00e8s de 101,00, les traders qui souhaitent demeurer positionn\u00e9s \u00e0 l\u2019achat sur le dollar devraient envisager des options d\u2019achat \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (knock-out calls). Ces produits structur\u00e9s offrent des co\u00fbts d\u2019entr\u00e9e plus faibles, mais se d\u00e9sactiveront automatiquement si une intervention japonaise d\u00e9clenche une baisse marqu\u00e9e, m\u00eame temporaire.<\/p>\n\n
Enfin, il faut surveiller la prochaine r\u00e9union de la Banque du Japon, o\u00f9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient rester \u00e0 1 %. Bien qu\u2019un taux de 1 % soit \u00e9lev\u00e9 selon les standards historiques japonais, l\u2019\u00e9cart de taux massif avec les \u00c9tats-Unis continuera de favoriser le dollar \u00e0 court terme. Les traders peuvent utiliser des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme pour miser sur un resserrement graduel de cet \u00e9cart par la BoJ plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n