TD Securities a indiqu\u00e9 que le positionnement sur l\u2019or s\u2019est d\u00e9plac\u00e9, alors que la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e au conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran risque de raviver l\u2019inflation. Les march\u00e9s en sont venus \u00e0 int\u00e9grer une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale vers la fin de 2026, et la firme s\u2019attend \u00e0 ce que des co\u00fbts de portage plus \u00e9lev\u00e9s, des co\u00fbts d\u2019opportunit\u00e9 tir\u00e9s des rendements et un dollar am\u00e9ricain plus ferme limitent le m\u00e9tal.<\/p>\n
La banque voit l\u2019or se n\u00e9gocier pr\u00e8s d\u2019un niveau de soutien \u00e0 3 900 $ US l\u2019once, tandis que les positions sp\u00e9culatives longues continuent de s\u2019\u00e9roder. Les gestionnaires de fonds ont aussi r\u00e9duit leur exposition longue sur l\u2019argent; une demande industrielle et d\u2019investissement plus faible devrait peser sur les prix, laissant les positions longues des deux m\u00e9taux sur une trajectoire d\u2019affaiblissement pour le moment.<\/p>\n
Nous observons un changement majeur dans le paysage macro\u00e9conomique mondial, alors que le conflit en cours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a propuls\u00e9 le p\u00e9trole Brent au-del\u00e0 de 110 $ US le baril, mena\u00e7ant d\u2019effacer les progr\u00e8s r\u00e9cents sur l\u2019inflation. Cette pouss\u00e9e d\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie a forc\u00e9 les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici d\u00e9cembre 2026. Par cons\u00e9quent, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de r\u00e9duire rapidement leur exposition haussi\u00e8re aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
L\u2019or s\u2019accroche actuellement \u00e0 un soutien cl\u00e9 \u00e0 3 900 $ US l\u2019once, et nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme pour tirer profit d\u2019une cassure anticip\u00e9e sous ce niveau. La combinaison d\u2019un indice du dollar am\u00e9ricain en hausse \u2014 qui a r\u00e9cemment atteint un nouveau sommet \u00e0 106,8 \u2014 et de rendements des bons du Tr\u00e9sor en forte progression rend la d\u00e9tention d\u2019or de plus en plus co\u00fbteuse. Nous nous attendons \u00e0 ce que les gestionnaires sp\u00e9culatifs continuent de liquider leurs positions longues au cours des prochaines semaines, ce qui ferait baisser les prix.<\/p>\n
L\u2019argent se trouve dans une position encore plus fragile, puisque les donn\u00e9es manufacturi\u00e8res r\u00e9centes r\u00e9v\u00e8lent une baisse de 3 % de la demande industrielle mondiale, incitant les gestionnaires de fonds \u00e0 sabrer leurs contrats nets longs. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient cibler l\u2019argent avec des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads) ou des positions vendeuses directes sur contrats \u00e0 terme, afin de profiter de ce manque de soutien. Nous anticipons que le recul de l\u2019argent surpassera celui de l\u2019or, offrant une excellente occasion de strat\u00e9gies de paires \u00e0 biais vendeur.<\/p>\n
Pour se couvrir contre ce changement de perspective sur les taux, nous sugg\u00e9rons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de s\u2019aligner sur la r\u00e9\u00e9valuation plus restrictive (hawkish) de la Fed. Le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 4,85 % en r\u00e9ponse \u00e0 la prime g\u00e9opolitique int\u00e9gr\u00e9e dans le p\u00e9trole. Se positionner pour un dollar plus fort et des rendements plus \u00e9lev\u00e9s prot\u00e9gera les portefeuilles \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 cet environnement prolong\u00e9 de portage \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n