L\u2019Iran continue de laisser entendre qu\u2019une riposte militaire est \u00e0 pr\u00e9voir apr\u00e8s neuf jours de frappes, tout en indiquant que des efforts de m\u00e9diation demeurent actifs. Le porte-parole du minist\u00e8re des Affaires \u00e9trang\u00e8res, Esmaeil Baghaei, a d\u00e9clar\u00e9 que T\u00e9h\u00e9ran a re\u00e7u des propositions d\u2019interm\u00e9diaires visant \u00e0 \u00e9viter un \u00e9largissement du conflit, et il a rejet\u00e9 l\u2019id\u00e9e selon laquelle l\u2019Iran devrait choisir entre les n\u00e9gociations et la guerre.<\/p>\n
Baghaei a ajout\u00e9 que les discussions visant \u00e0 faire cesser les actions am\u00e9ricaines se poursuivraient m\u00eame si les forces arm\u00e9es iraniennes ripostent. Cette combinaison d\u2019une posture militaire et du maintien d\u2019un canal diplomatique fait en sorte que la situation est per\u00e7ue comme ma\u00eetris\u00e9e, mais instable, ce qui soutient les prix du p\u00e9trole apr\u00e8s les frappes r\u00e9centes, tout en n\u2019offrant qu\u2019un appui limit\u00e9 au sentiment de risque plus large.<\/p>\n
Nous observons que le Brent se maintient fermement autour de 80 $ alors que se poursuit l\u2019\u00e9quilibre d\u00e9licat entre la diplomatie au Moyen-Orient et les d\u00e9monstrations de force militaires. Cet environnement ma\u00eetris\u00e9 mais instable signifie que les primes de risque g\u00e9opolitique sont l\u00e0 pour rester au cours des prochaines semaines. Nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent \u00e9viter toute complaisance directionnelle, car des manchettes de derni\u00e8re minute peuvent facilement d\u00e9clencher des variations intrajournali\u00e8res de 5 %.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut (OVX) demeure \u00e9lev\u00e9, pr\u00e8s de 30 %, nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de vente d\u2019options afin de capter des primes \u00e9lev\u00e9es. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous favorisons l\u2019utilisation de strangles larges ou de condors de fer (iron condors) pour tirer parti de ce march\u00e9 cantonn\u00e9 dans une fourchette, mais tr\u00e8s sensible. Cette approche nous permet de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019\u00e9rosion du temps (time decay) tout en conservant un coussin de s\u00e9curit\u00e9 contre des virages diplomatiques soudains.<\/p>\n
Pour se couvrir contre une rupture compl\u00e8te des pourparlers de paix dans la r\u00e9gion, nous sugg\u00e9rons de d\u00e9tenir des options d\u2019achat hors du prix (out-of-the-money) comme police d\u2019assurance peu co\u00fbteuse. Les donn\u00e9es historiques montrent que les grandes perturbations g\u00e9opolitiques des deux derni\u00e8res ann\u00e9es ont entra\u00een\u00e9 des hausses du brut de plus de 15 % en moins d\u2019une semaine. Le recours \u00e0 des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) nous aidera \u00e0 limiter les co\u00fbts initiaux tout en maintenant une exposition \u00e0 ces \u00e9ventuelles cassures \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s les niveaux d\u2019inventaires mondiaux, qui ont diminu\u00e9 r\u00e9cemment d\u2019une moyenne de 1,2 million de barils par jour. Cette tension sur le march\u00e9 physique offrira un solide plancher au Brent autour de 75 $, m\u00eame si les efforts diplomatiques parviennent \u00e0 d\u00e9samorcer le conflit. Nous devrions utiliser ces niveaux de soutien pour orienter le choix de nos prix d\u2019exercice pour les options de vente au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n