Le mouvement houthi du Y\u00e9men a d\u00e9clar\u00e9 lundi qu\u2019il imposait un blocus naval \u00e0 l\u2019Arabie saoudite, selon un communiqu\u00e9 rapport\u00e9 par Reuters. Le porte-parole militaire du groupe a indiqu\u00e9 que la mesure entrait en vigueur imm\u00e9diatement et l\u2019a pr\u00e9sent\u00e9e comme un embargo maritime, sans toutefois fournir de d\u00e9tails sur son application.<\/p>\n\n
Le brut WTI a grimp\u00e9 sur cette nouvelle, rebondissant \u00e0 partir de creux intrajournaliers sous 80 $ pour s\u2019\u00e9changer autour de 81,35 $ au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes, tout en affichant une baisse de 0,48 % sur la s\u00e9ance. Le WTI, ou West Texas Intermediate, est un p\u00e9trole brut l\u00e9ger et \u00ab sweet \u00bb de r\u00e9f\u00e9rence d\u2019origine am\u00e9ricaine, distribu\u00e9 via le hub de Cushing. Son prix est d\u00e9termin\u00e9 par l\u2019offre et la demande, la politique de production de l\u2019OPEP et le dollar am\u00e9ricain figurant parmi les principaux facteurs. Les donn\u00e9es hebdomadaires sur les stocks publi\u00e9es par l\u2019API (chaque mardi) et par l\u2019EIA (le lendemain) peuvent aussi faire bouger les prix; les deux s\u00e9ries se situent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 moins de 1 % l\u2019une de l\u2019autre environ 75 % du temps, tandis que l\u2019OPEP regroupe 12 pays producteurs de p\u00e9trole et que l\u2019OPEP+ y ajoute dix membres non-OPEP, dont la Russie.<\/p>\n\n
Avec le WTI qui a bondi \u00e0 81,35 $ \u00e0 la suite de l\u2019annonce du blocus houthi, nous nous attendons \u00e0 une forte hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur le march\u00e9 p\u00e9trolier. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce choc de risque g\u00e9opolitique signifie que les options sur la premi\u00e8re \u00e9ch\u00e9ance (front-month) conna\u00eetront une pouss\u00e9e de volatilit\u00e9 implicite, rendant les options d\u2019achat (calls) longues et les \u00e9carts haussiers de calls (bull call spreads) particuli\u00e8rement attrayants. Historiquement, les escalades soudaines dans la r\u00e9gion de la mer Rouge ont fait rapidement grimper les primes des options sur le brut, et nous recommandons de se positionner avant une nouvelle expansion des primes.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts calendaires (calendar spreads), plus pr\u00e9cis\u00e9ment d\u2019acheter des contrats WTI \u00e0 court terme et de vendre des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines afin de capter l\u2019\u00e9largissement de la backwardation. Lorsque les menaces sur le transport physique augmentent, l\u2019offre imm\u00e9diate devient tr\u00e8s recherch\u00e9e, ce qui entra\u00eene une prime du contrat le plus rapproch\u00e9 par rapport aux mois suivants. Durant les perturbations du transport en mer Rouge au d\u00e9but de 2024, des \u00e9carts similaires sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus proche s\u2019\u00e9taient \u00e9largis de plusieurs dollars, une tendance que nous nous attendons \u00e0 voir se r\u00e9p\u00e9ter au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Notre biais haussier est appuy\u00e9 par des stocks mondiaux serr\u00e9s, d\u2019autant plus que la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole des \u00c9tats-Unis demeure historiquement faible, autour de 375 millions de barils, offrant une protection limit\u00e9e contre les chocs d\u2019approvisionnement. Parall\u00e8lement, l\u2019OPEP+ a maintenu des contr\u00f4les stricts de la production, ce qui laisse tr\u00e8s peu de capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire pr\u00eate \u00e0 compenser des perturbations au Moyen-Orient. L\u2019absence de coussin d\u2019offre signifie que m\u00eame un blocus partiellement efficace pourrait rapidement propulser le WTI vers 90 $.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer les risques consid\u00e9rables de cette situation, nous recommandons d\u2019utiliser des ordres stop-loss disciplin\u00e9s sur toute position directe en contrats \u00e0 terme afin de prot\u00e9ger le capital. Les options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) demeurent notre v\u00e9hicule privil\u00e9gi\u00e9, car elles limitent le risque de baisse tout en offrant un potentiel de hausse non plafonn\u00e9 si le conflit s\u2019intensifie. Nous devons aussi surveiller le prochain rapport de l\u2019EIA sur les stocks ce mercredi, car une baisse des stocks de brut plus importante que pr\u00e9vu acc\u00e9l\u00e9rerait probablement cet \u00e9lan haussier.<\/p>\n\n\n\n