ING a indiqu\u00e9 qu\u2019un Brent au-dessus de 90 $US le baril impliquerait g\u00e9n\u00e9ralement un EUR\/USD sous 1,14, mais qu\u2019un lien plus \u00e9troit entre les prix de l\u2019\u00e9nergie et les taux de swap euro \u00e0 court terme a apport\u00e9 du soutien. La hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques a co\u00efncid\u00e9 avec un resserrement de l\u2019\u00e9cart de swap \u00e0 deux ans EUR\/USD, les taux de swap EUR \u00e0 deux ans atteignant un nouveau sommet de l\u2019ann\u00e9e; \u00e0 l\u2019inverse, la publication de l\u2019inflation am\u00e9ricaine la semaine derni\u00e8re a laiss\u00e9 les taux am\u00e9ricains de courte \u00e9ch\u00e9ance sous leurs sommets.<\/p>\n
La banque a maintenu l\u2019id\u00e9e que l\u2019EUR\/USD pourrait repasser sous 1,14, en citant 1,1380 comme niveau de court terme pour cette semaine, tout en soulignant le risque d\u2019une hausse surprise des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne lors de la r\u00e9union de jeudi. En Scandinavie, ING a signal\u00e9 un potentiel pour l\u2019EUR\/NOK de prolonger ses pertes, visant un mouvement vers 10,95.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un repli de l\u2019EUR\/USD sous 1,14, avec un objectif \u00e0 1,1380 dans les prochaines semaines. Alors qu\u2019un Brent au-dessus de 90 $US le baril ferait normalement baisser l\u2019euro beaucoup plus rapidement, une forte corr\u00e9lation entre les prix de l\u2019\u00e9nergie et les taux de swap euro de courte \u00e9ch\u00e9ance maintient actuellement la devise \u00e0 flot. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilit\u00e9 temporaire en achetant des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme.<\/p>\n
Cette corr\u00e9lation de soutien refl\u00e8te des sch\u00e9mas historiques o\u00f9 une \u00e9nergie co\u00fbteuse resserre les \u00e9carts de swap \u00e0 deux ans EUR\/USD, maintenant la paire plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu. R\u00e9cemment, les taux de swap EUR \u00e0 deux ans ont atteint de nouveaux sommets pour l\u2019ann\u00e9e, tandis que le reflux de l\u2019inflation a emp\u00each\u00e9 les rendements des titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain de monter davantage. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s ces \u00e9carts, car tout retournement en faveur du dollar am\u00e9ricain d\u00e9clencherait probablement un mouvement baissier rapide.<\/p>\n
Cependant, il faut aussi tenir compte du risque d\u2019une hausse surprise des taux directeurs de la Banque centrale europ\u00e9enne. Les d\u00e9cideurs pourraient choisir de r\u00e9agir \u00e0 une inflation \u00e9nerg\u00e9tique persistante en proc\u00e9dant \u00e0 une hausse plus t\u00f4t que l\u2019\u00e9ch\u00e9ancier de septembre, largement anticip\u00e9. Une couverture au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat euro \u00e0 tr\u00e8s court terme aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles de n\u00e9gociation contre un choc hawkish soudain.<\/p>\n
Par ailleurs, la couronne norv\u00e9gienne, \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 et adoss\u00e9e aux exportations d\u2019\u00e9nergie, offre une strat\u00e9gie secondaire attrayante. Port\u00e9 par de solides revenus \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019EUR\/NOK montre des signes d\u2019un regain de momentum baissier. Nous nous attendons \u00e0 ce que la paire glisse vers 10,95, ce qui fait des options de vente (puts) sur EUR\/NOK un choix judicieux pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n