La production du secteur de la construction dans la zone euro, corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res, a augment\u00e9 de 0,4 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en mai, ce qui marque un ralentissement par rapport \u00e0 la progression de 0,6 % observ\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Les donn\u00e9es pointent vers un rythme d\u2019expansion de l\u2019activit\u00e9 plus mod\u00e9r\u00e9 dans l\u2019ensemble du secteur comparativement \u00e0 avril.<\/p>\n
Sur une base s\u00e9quentielle, la lecture de mai indique que la production de la construction a poursuivi sa croissance, mais avec un \u00e9lan r\u00e9duit. La publication offre un aper\u00e7u actualis\u00e9 des conditions \u00e0 court terme dans le b\u00e2timent et le g\u00e9nie civil de la zone euro, mesur\u00e9es sur une base mensuelle.<\/p>\n
Nous voyons le repli de la production de la construction dans la zone euro \u00e0 0,4 % en mai, contre 0,6 % en avril, comme un signal d\u2019alarme clair indiquant que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique de la r\u00e9gion s\u2019essouffle. Cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration laisse entendre que, malgr\u00e9 l\u2019assouplissement mon\u00e9taire r\u00e9cent, les co\u00fbts d\u2019emprunt toujours \u00e9lev\u00e9s continuent d\u2019\u00e9touffer l\u2019investissement dans le b\u00e2timent et les infrastructures. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette faiblesse sugg\u00e8re qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un ton plus accommodant de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) dans les prochaines semaines. <\/p>\n
Historiquement, une faiblesse persistante de l\u2019activit\u00e9 de construction \u2014 comparable au creux de la fin de 2023 et de 2024, lorsque les PMI du secteur en Allemagne sont pass\u00e9s sous 42 \u2014 signale une stagnation \u00e9conomique plus large. Nous recommandons de tirer parti de cette tendance en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD, car l\u2019euro est tr\u00e8s susceptible de subir une pression \u00e0 la baisse en raison de perspectives de croissance qui s\u2019estompent. En parall\u00e8le, nous devrions envisager des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme (futures) sur Bund, puisque des indicateurs \u00e9conomiques plus faibles ont, historiquement, tendance \u00e0 faire baisser les rendements obligataires et \u00e0 faire monter les prix.<\/p>\n
Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur actions devraient cibler les principaux joueurs industriels et de la construction au sein de l\u2019indice Euro Stoxx 50. L\u2019achat d\u2019options de vente \u00e0 court terme sur des FNB (ETF) europ\u00e9ens du secteur de la construction et des mat\u00e9riaux offre actuellement un profil risque-rendement attrayant. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces titres fassent l\u2019objet d\u2019abaissements de recommandation au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que le recul des carnets de commandes finira par se refl\u00e9ter dans les bilans des entreprises.<\/p>\n\n\n\n