AUD\/JPY a progress\u00e9 vers 113,55 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne lundi, le dollar australien \u00e9tant soutenu par l\u2019\u00e9cart de rendement entre la Reserve Bank of Australia (RBA) et la Bank of Japan (BoJ). Les gains ont toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9s par la sensibilit\u00e9 persistante \u00e0 une \u00e9ventuelle action des autorit\u00e9s japonaises, ce qui maintient le march\u00e9 en alerte face au risque d\u2019intervention.<\/p>\n
La RBA a maintenu son taux directeur (Official Cash Rate) inchang\u00e9 \u00e0 4,35 % lors de la r\u00e9union de juin, apr\u00e8s trois hausses cons\u00e9cutives de 25 pdb plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, et \u00e9value les effets du resserrement sur une inflation sous-jacente tenace et une \u00e9conomie qui ralentit. La tarification des contrats \u00e0 terme ASX 30-Day Interbank Cash Rate Futures sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 de 16 % d\u2019une hausse en ao\u00fbt, tandis que la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement additionnel d\u2019ici d\u00e9cembre 2026 est estim\u00e9e \u00e0 environ 50 % \u00e0 60 %. Au Japon, la BoJ se r\u00e9unit plus tard ce mois-ci apr\u00e8s avoir relev\u00e9 ses taux en juin \u00e0 leur plus haut niveau en trois d\u00e9cennies; une autre hausse est attendue avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, mais pas lors de la r\u00e9union de juillet.<\/p>\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence et d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (put) AUD\/JPY de protection au cours des prochaines semaines. M\u00eame si l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pousse actuellement la paire pr\u00e8s de 113,55, la menace d\u2019une intervention sur le yen par les autorit\u00e9s japonaises repr\u00e9sente un risque baissier majeur. Des pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme l\u2019intervention record du Japon de 9,8 billions de yens (62 G$ US) \u00e0 la mi-2024, illustrent \u00e0 quel point le march\u00e9 peut se retourner rapidement lorsque les autorit\u00e9s d\u00e9cident d\u2019intervenir.<\/p>\n
Comme les contrats \u00e0 terme sur le taux au comptant de l\u2019ASX n\u2019int\u00e8grent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 16 % d\u2019une hausse de taux de la RBA en ao\u00fbt, l\u2019\u00e9lan haussier du dollar australien commence \u00e0 s\u2019essouffler. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cette valorisation en utilisant la volatilit\u00e9 implicite, qui demeure relativement peu ch\u00e8re \u00e0 l\u2019approche des prochaines r\u00e9unions de banques centrales. Nous sugg\u00e9rons de structurer des \u00e9carts de ratio baissiers (bearish ratio spreads) afin de profiter d\u2019une correction rapide \u00e0 la baisse si la Reserve Bank of Australia maintient son taux \u00e0 4,35 %.<\/p>\n
La r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la Bank of Japan plus tard ce mois-ci constitue une inconnue cruciale, m\u00eame si le sc\u00e9nario central demeure une pause apr\u00e8s la hausse historique de juin. Les traders devraient mettre en place des options d\u2019achat (call) JPY \u00e0 court terme pour se couvrir contre des surprises plus restrictives (hawkish) ou des interventions physiques unilat\u00e9rales soudaines des autorit\u00e9s japonaises. Nous estimons que le profil risque-rendement favorise nettement un positionnement en faveur d\u2019un yen plus fort alors que le croisement AUD\/JPY met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve ces sommets de plusieurs d\u00e9cennies.<\/p>\n\n\n\n