L\u2019USD\/CHF s\u2019\u00e9changeait autour de 0,8070 en Asie lundi, prolongeant une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive de gains, m\u00eame si le franc a trouv\u00e9 du soutien avant la publication du solde commercial de la Suisse pour juin. La Banque nationale suisse (BNS) a indiqu\u00e9 que ses perspectives d\u2019inflation \u00e0 moyen terme demeurent globalement inchang\u00e9es, mais son proc\u00e8s-verbal a fait ressortir une prudence accrue alors que les tensions g\u00e9opolitiques accentuent les risques inflationnistes \u00e0 court terme. La BNS a aussi r\u00e9p\u00e9t\u00e9 qu\u2019elle est pr\u00eate \u00e0 intervenir sur les march\u00e9s des changes pour emp\u00eacher la monnaie de s\u2019appr\u00e9cier excessivement et pour pr\u00e9server la stabilit\u00e9 des prix.<\/p>\n
Le ton de la paire a \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9 par un dollar am\u00e9ricain plus faible malgr\u00e9 la d\u00e9t\u00e9rioration des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, apr\u00e8s que Washington a men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes et que des responsables iraniens ont affirm\u00e9 que tout cessez-le-feu s\u2019\u00e9tait pratiquement effondr\u00e9, ce qui accro\u00eet le risque de perturbations dans des voies navigables r\u00e9gionales cl\u00e9s. Les march\u00e9s s\u2019attendent \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux inchang\u00e9s \u00e0 sa prochaine r\u00e9union; toutefois, les prix du CME FedWatch indiquent une probabilit\u00e9 de 61,4 % d\u2019une hausse de taux en septembre. Par ailleurs, les indicateurs de communication de la Fed se sont raffermis : le score FXS Speechtracker pour Hammack s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 7,2\/10 contre une moyenne historique de 6,6\/10, tandis que l\u2019indice FXS Fed Sentiment a progress\u00e9 de 2,06 points \u00e0 128,64.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le franc suisse alors qu\u2019il se renforce face au dollar am\u00e9ricain, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s du niveau cl\u00e9 de 0,8070 avant la publication des prochaines donn\u00e9es sur la balance commerciale de la Suisse. Compte tenu des frictions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et de la menace de perturbations des corridors \u00e9nerg\u00e9tiques, nous nous attendons \u00e0 ce que la demande de valeur refuge maintienne une forte volatilit\u00e9 du franc. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des revirements brusques, d\u2019autant plus que la Banque nationale suisse demeure pr\u00eate \u00e0 intervenir si la monnaie s\u2019appr\u00e9cie trop rapidement.<\/p>\n
Pour composer avec la situation, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles d\u2019options ou des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/CHF afin de capter des mouvements soudains sans prendre de pari directionnel. Les donn\u00e9es historiques montrent que les exc\u00e9dents commerciaux suisses surprennent souvent \u00e0 la hausse, l\u2019exc\u00e9dent affichant r\u00e9cemment une moyenne de plus de 4 milliards CHF par mois, ce qui d\u00e9clenche fr\u00e9quemment des achats imm\u00e9diats de francs. Les traders devraient aussi garder un \u0153il sur les indicateurs \u00e9conomiques de la zone euro, car la corr\u00e9lation entre l\u2019euro et le franc suisse se situe historiquement au-dessus de 90 %.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le dollar am\u00e9ricain trouve un soutien sous-jacent dans des commentaires de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de plus en plus restrictifs. M\u00eame si la Fed devrait maintenir ses taux inchang\u00e9s \u00e0 sa prochaine r\u00e9union, les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 61,4 % d\u2019une hausse des taux en septembre. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur le dollar pour se couvrir contre ce virage plus restrictif, particuli\u00e8rement si les prochaines donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019inflation continuent de d\u00e9passer les attentes.<\/p>\n\n\n\n