Le WTI a ouvert sur un \u00e9cart haussier et s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 autour de 83,50 $US le baril durant les heures asiatiques lundi, repassant au-dessus de 83,00 $US alors que la confrontation entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran s\u2019intensifiait, ravivant les craintes d\u2019interruptions des flux de p\u00e9trole au Moyen-Orient. Le brut a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 20 % en juillet apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec d\u2019un accord de paix int\u00e9rimaire, le r\u00e9tablissement par Washington d\u2019un blocus des ports iraniens et l\u2019intensification, par T\u00e9h\u00e9ran, des attaques contre la navigation pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre des cibles iraniennes, tandis que des responsables iraniens ont affirm\u00e9 que le cessez-le-feu avait, de fait, \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9. Le conflit s\u2019est \u00e9tendu dans la r\u00e9gion, des sir\u00e8nes d\u2019alerte a\u00e9rienne ayant retenti \u00e0 Bahre\u00efn apr\u00e8s le lancement par l\u2019Iran de missiles balistiques et de drones d\u2019attaque \u00e0 sens unique vers des sites situ\u00e9s \u00e0 Bahre\u00efn, en Jordanie, au Kowe\u00eft et en Irak. L\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 qu\u2019un troisi\u00e8me militaire avait \u00e9t\u00e9 tu\u00e9 en deux jours, alors que des infrastructures \u2014 ponts, services publics et installations portuaires \u2014 \u00e9taient prises pour cible; durant le week-end, Kuwait Petroleum Corp. a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019une frappe iranienne avait touch\u00e9 l\u2019une de ses installations p\u00e9troli\u00e8res samedi.<\/p>\n
Avec le WTI qui a franchi 83,50 $US sur fond de tensions croissantes entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, nous estimons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame au cours des prochaines semaines. Comme le d\u00e9troit d\u2019Ormuz repr\u00e9sente environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers, tout nouveau blocus pourrait facilement propulser les prix au-del\u00e0 de 90 $US. Nous recommandons de se positionner en vue de mouvements haussiers rapides, tout en g\u00e9rant strictement le risque de possibles appels de marge soudains.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019escalade des conflits au Moyen-Orient fait bondir l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut de Cboe (OVX), ce qui gonfle fortement les primes des options d\u2019achat (calls) hors jeu. Pour composer avec cet environnement, nous privil\u00e9gions des \u00e9carts haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads) plut\u00f4t que l\u2019achat de calls nus, ce qui aide \u00e0 compenser le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 de la volatilit\u00e9 implicite. Cette approche permet de capter le potentiel haussier de la progression de 20 % enregistr\u00e9e en juillet, sans surpayer les primes d\u2019options.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller les \u00e9carts de calendrier (calendar spreads) sur le WTI au comptant, car de fortes menaces sur l\u2019offre poussent g\u00e9n\u00e9ralement le march\u00e9 en forte d\u00e9portation (backwardation). Lors de crises g\u00e9opolitiques pass\u00e9es, les contrats \u00e0 terme du mois le plus rapproch\u00e9 se sont n\u00e9goci\u00e9s avec des pointes de prime de plus de 2,00 $US le baril par rapport au deuxi\u00e8me mois. Nous conseillons de maintenir des tailles de position plus petites qu\u2019\u00e0 l\u2019habitude afin de r\u00e9sister aux in\u00e9vitables \u00e9carts de prix d\u2019un jour \u00e0 l\u2019autre dans ce march\u00e9 en mouvement rapide.<\/p>\n
Enfin, comme le conflit s\u2019\u00e9tend et menace les infrastructures r\u00e9gionales, nous nous attendons \u00e0 ce que des corr\u00e9lations plus larges sur les march\u00e9s se d\u00e9litent. On peut envisager des strat\u00e9gies autour du ratio or\/p\u00e9trole, qui tend souvent \u00e0 se comprimer lors de chocs \u00e9nerg\u00e9tiques majeurs, le brut surperformant alors les autres mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat WTI \u00e0 court terme, tout en conservant des positions d\u00e9fensives sur les actions au sens large, devrait aider \u00e0 traverser les semaines instables \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n