Le ralentissement immobilier en Chine atteindra son cinqui\u00e8me anniversaire en juillet 2026, les prix nationaux des logements \u00e9tant d\u00e9crits comme suivant une trajectoire en \u00ab L \u00bb et une divergence en \u00ab K \u00bb entre les villes de premier rang (Tier-1) et les villes de rang inf\u00e9rieur. Une stabilisation localis\u00e9e des march\u00e9s haut de gamme ne s\u2019est pas traduite par une reprise plus large, alors que la faiblesse de la demande, des conditions de financement plus serr\u00e9es et des vents contraires d\u00e9mographiques continuent de peser sur l\u2019activit\u00e9. Les mesures de politique publique ont surtout vis\u00e9 \u00e0 g\u00e9rer le recul \u2014 notamment des taux hypoth\u00e9caires plus bas, des mises de fonds r\u00e9duites et des d\u00e9marches pour que les administrations locales ach\u00e8tent des logements invendus \u2014 mais les contraintes structurelles demeurent.<\/p>\n
L\u2019investissement immobilier se situe \u00e0 53 % de son sommet de juillet 2021, tandis que les mises en chantier ont chut\u00e9 \u00e0 24 % de leurs niveaux ant\u00e9rieurs, ce qui laisse entrevoir un frein prolong\u00e9 en provenance de la construction. Les livraisons (ach\u00e8vements) r\u00e9sistent mieux, \u00e0 55 %, m\u00eame si ce soutien est qualifi\u00e9 de largement tributaire des politiques. Comme la migration des zones rurales vers les villes a atteint un sommet et que les taux de natalit\u00e9 reculent, le bassin d\u2019acheteurs d\u2019une premi\u00e8re propri\u00e9t\u00e9 se r\u00e9tr\u00e9cit, renfor\u00e7ant un ajustement \u00e9tir\u00e9 \u2014 davantage comparable \u00e0 la longue digestion de l\u2019Espagne qu\u2019\u00e0 un rebond rapide \u2014 alors que le capital est r\u00e9orient\u00e9 vers les technologies vertes, les v\u00e9hicules \u00e9lectriques et l\u2019\u00e9quipement industriel de pointe.<\/p>\n
Alors que le march\u00e9 immobilier chinois marque ce mois-ci cinq ans de stagnation, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une atonie prolong\u00e9e des mati\u00e8res premi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la construction. Avec des mises en chantier qui stagnent \u00e0 seulement 24 % de leur sommet de 2021, les m\u00e9taux industriels comme le minerai de fer et le cuivre font face \u00e0 de puissants vents contraires de la demande au cours des prochaines semaines. Il faut envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme de minerai de fer de la Singapore Exchange (SGX), qui peinent \u00e0 se maintenir au-dessus de 90 $ US la tonne m\u00e9trique en raison de ce ralentissement structurel.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la r\u00e9orientation agressive du capital par P\u00e9kin implique de viser des d\u00e9riv\u00e9s haussiers dans les secteurs chinois de l\u2019\u00e9nergie verte et de la fabrication avanc\u00e9e. Les investissements dans la fabrication de haute technologie en Chine ont bondi de plus de 10 % sur un an au premier semestre de 2026, montrant clairement o\u00f9 la liquidit\u00e9 dirig\u00e9e par l\u2019\u00c9tat se dirige r\u00e9ellement. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des fonds n\u00e9goci\u00e9s en Bourse (FNB\/ETF) qui suivent les v\u00e9hicules \u00e9lectriques chinois et les technologies vertes nous aidera \u00e0 capter ce virage structurel d\u2019envergure.<\/p>\n
Nous nous attendons aussi \u00e0 ce que le yuan chinois subisse une pression \u00e0 la baisse, la banque centrale maintenant des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas afin de g\u00e9rer cette transition douloureuse. Prendre des positions longues via des options d\u2019achat sur USD\/CNH constitue une fa\u00e7on fiable de se couvrir contre de nouveaux assouplissements mon\u00e9taires de la Banque populaire de Chine. Historiquement, lorsqu\u2019une grande \u00e9conomie traverse un processus de d\u00e9sendettement immobilier sur plusieurs ann\u00e9es \u2014 comme la d\u00e9cennie de digestion de l\u2019Espagne apr\u00e8s 2008 \u2014 la d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise devient un amortisseur de choc \u00e9conomique n\u00e9cessaire.<\/p>\n
Enfin, nous pouvons tirer parti de la forte divergence \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du march\u00e9 immobilier chinois en n\u00e9gociant des actions de promoteurs immobiliers selon les r\u00e9gions. Plut\u00f4t que de miser sur l\u2019ensemble du secteur, il convient d\u2019acheter des options de vente sur des promoteurs priv\u00e9s ax\u00e9s sur les villes de rang inf\u00e9rieur, tout en conservant de fa\u00e7on s\u00e9lective des options d\u2019achat sur des soci\u00e9t\u00e9s soutenues par l\u2019\u00c9tat dans les p\u00f4les Tier-1. Cette strat\u00e9gie d\u2019options cibl\u00e9e permet de profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de performance entre les m\u00e9tropoles r\u00e9silientes et les march\u00e9s provinciaux en difficult\u00e9.<\/p>\n\n\n\n