Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 que les positions longues nettes non commerciales sur l\u2019or ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lors de la plus r\u00e9cente semaine de d\u00e9claration. Le chiffre est pass\u00e9 \u00e0 186,7 k contrats, contre 194,2 k auparavant.<\/p>\n\n
Ce mouvement indique une baisse modeste du positionnement sp\u00e9culatif, selon les donn\u00e9es d\u2019engagements (futures et options) de la CFTC. Les variations hebdomadaires de cette s\u00e9rie sont souvent suivies pour d\u00e9tecter des changements d\u2019exposition au march\u00e9, plut\u00f4t que comme une mesure directe de la demande physique.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente baisse des positions nettes non commerciales sur l\u2019or, selon la CFTC, de 194,2 k \u00e0 186,7 k contrats, montre que les gros sp\u00e9culateurs prennent temporairement du recul. Nous estimons que ce repli ponctuel indique une courte p\u00e9riode de \u00ab refroidissement \u00bb, ce qui pourrait se traduire par une \u00e9volution lat\u00e9rale des prix de l\u2019or ou une l\u00e9g\u00e8re baisse dans les prochaines semaines. Cela dit, les donn\u00e9es historiques montrent que des reculs semblables de moins de 5 % des positions longues nettes cr\u00e9ent souvent de bons points d\u2019entr\u00e9e pour les acheteurs, plut\u00f4t que de signaler un krach.<\/p>\n\n
Il faut mettre ce repli en perspective avec des facteurs macro\u00e9conomiques plus larges en 2026, notamment des baisses de taux attendues de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir les actifs sans rendement comme l\u2019or. Par ailleurs, les banques centrales du monde entier ont achet\u00e9 un impressionnant 1 037 tonnes d\u2019or en 2023 et ont maintenu des rythmes d\u2019achats historiquement \u00e9lev\u00e9s en 2024 et 2025. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter de cette phase de refroidissement pour accumuler des positions longues au moyen d\u2019options, plut\u00f4t que de paniquer et vendre.<\/p>\n\n
Nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies \u00e0 risque limit\u00e9, comme des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads), en ciblant des niveaux de soutien cl\u00e9s autour de 2 300 $ US l\u2019once. Les traders peuvent aussi vendre des options de vente hors du cours (out-of-the-money) afin d\u2019encaisser une prime en attendant le retour de l\u2019\u00e9lan sp\u00e9culatif. Compte tenu des tensions g\u00e9opolitiques persistantes et du niveau \u00e9lev\u00e9 de l\u2019endettement public, nous nous attendons \u00e0 ce que ce repli sp\u00e9culatif soit de courte dur\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n