La semaine \u00e0 venir tourne autour de la d\u00e9cision de la BCE, des donn\u00e9es d\u2019inflation et du march\u00e9 du travail au Royaume-Uni, ainsi que des premi\u00e8res lectures des PMI mondiaux, en parall\u00e8le avec les chiffres de l\u2019emploi en Australie, l\u2019inflation en Nouvelle-Z\u00e9lande et l\u2019IPC au Canada. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est l\u00e9g\u00e8rement plus ferme pr\u00e8s de 100,80 apr\u00e8s des statistiques mitig\u00e9es, avec un calendrier am\u00e9ricain peu charg\u00e9 : les inscriptions initiales au ch\u00f4mage sont attendues \u00e0 212 k contre 208 k, tandis que vendredi apportera les PMI de S&P Global et les ventes de maisons neuves. Le PMI composite am\u00e9ricain pr\u00e9c\u00e9dent ressortait \u00e0 51,9, avec le manufacturier \u00e0 53,9 et les services \u00e0 51,2.<\/p>\n
En Europe, l\u2019EUR\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 1,1440 alors que l\u2019inflation des prix \u00e0 la production en Allemagne, les enqu\u00eates ZEW et l\u2019enqu\u00eate de la BCE sur les pr\u00eats bancaires pr\u00e9c\u00e8dent la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de jeudi, o\u00f9 le taux des op\u00e9rations principales de refinancement est pr\u00e9vu \u00e0 2,40 % et le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %; le sentiment \u00e9conomique ZEW de l\u2019Allemagne est attendu \u00e0 18,0 contre 10,5 et l\u2019indice de la situation actuelle \u00e0 -77,8 contre -81,0. Le GBP\/USD se situe autour de 1,3450, avec une croissance des salaires (hors primes) attendue \u00e0 3,4 % et (incluant les primes) \u00e0 4,5 %, une hausse de l\u2019emploi estim\u00e9e \u00e0 100 k et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,9 %, avant un IPC de base attendu \u00e0 2,5 % sur un an contre 2,6 % (l\u2019IPC global \u00e9tant pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 2,8 %). Au Japon, les donn\u00e9es commerciales pointent vers des exportations en hausse de 18,6 % sur un an et des importations en hausse de 21,0 %, avec un d\u00e9ficit d\u2019environ 120 G\u00a5, et l\u2019IPC hors produits frais est attendu \u00e0 1,6 % contre 1,4 %. L\u2019AUD\/USD se maintient pr\u00e8s de 0,6980, avec une cr\u00e9ation d\u2019emplois pr\u00e9vue \u00e0 15 k contre 40,3 k et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,4 %, tandis que le taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence de la Chine est attendu inchang\u00e9 \u00e0 3,0 %. Le WTI se situe pr\u00e8s de 82 $US, en hausse de pr\u00e8s de 3 %, et l\u2019or se n\u00e9gocie autour de 4 015 $US. Parmi les intervenants de la BCE : Nagel (21 juillet) et Lane (24 juillet).<\/p>\n—\n
Nous entrons dans une fen\u00eatre de n\u00e9gociation tr\u00e8s volatile, domin\u00e9e par la d\u00e9cision de taux de la BCE et des donn\u00e9es d\u2019inflation cruciales au Royaume-Uni et au Japon. Alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain oscille pr\u00e8s de 100,80, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des changements brusques de l\u2019app\u00e9tit pour le risque \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Les publications \u00e9conomiques \u00e0 fort impact cette semaine devraient provoquer des mouvements marqu\u00e9s sur les principales paires de devises et les mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s l\u2019USD\/JPY, alors qu\u2019il met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la r\u00e9sistance de 162,50, ce qui maintient tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e la menace d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises. \u00c0 titre de rep\u00e8re, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,79 billions de yens \u00e0 la mi-2024 pour d\u00e9fendre la devise lorsque celle-ci a franchi le seuil de 160. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur le yen ou l\u2019utilisation de stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues USD\/JPY peut prot\u00e9ger nos portefeuilles contre un repli soudain et violent si la Banque du Japon intervient.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de jeudi, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne maintienne son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, en baisse par rapport \u00e0 son sommet historique de 4,0 % \u00e0 la fin de 2023. Il conviendra de n\u00e9gocier la volatilit\u00e9 de l\u2019EUR\/USD au moyen de straddles ou de strangles, d\u2019autant plus que le sentiment \u00e9conomique ZEW de l\u2019Allemagne est projet\u00e9 en hausse \u00e0 18,0. Toute surprise plus restrictive (hawkish) de la pr\u00e9sidente Christine Lagarde pourrait rapidement propulser l\u2019euro au-del\u00e0 de son niveau actuel de 1,1440.<\/p>\n
Pour la livre sterling, l\u2019attention se porte sur le rapport d\u2019inflation du Royaume-Uni de mercredi, o\u00f9 l\u2019IPC de base devrait se mod\u00e9rer l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 2,5 % sur un an. Les donn\u00e9es historiques montrent que le GBP\/USD est tr\u00e8s sensible \u00e0 la croissance des salaires, actuellement attendue \u00e0 4,5 % en incluant les primes. On peut se positionner pour la volatilit\u00e9 de la livre en n\u00e9gociant des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, puisque des donn\u00e9es plus \u00e9lev\u00e9es que pr\u00e9vu forceraient la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 maintenir les taux \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n—\n
Le prix actuel de l\u2019or, pr\u00e8s de 4 015 $US, refl\u00e8te une forte demande de valeur refuge, prolongeant une tendance de long terme marqu\u00e9e par d\u2019importants achats des banques centrales, qui ont d\u00e9pass\u00e9 1 030 tonnes par ann\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Nous recommandons de conserver des options d\u2019achat (call) longues sur l\u2019or afin de tirer parti des tensions persistantes au Moyen-Orient, tout en demeurant prudents face \u00e0 la remont\u00e9e des rendements obligataires. Si les PMI mondiaux de vendredi ressortent plus vigoureux que pr\u00e9vu, on pourrait assister \u00e0 une correction temporaire des m\u00e9taux pr\u00e9cieux, les rendements augmentant.<\/p>\n
Il faut aussi surveiller le p\u00e9trole WTI, qui a bondi de pr\u00e8s de 3 % pour se n\u00e9gocier autour de 82 $US le baril sur fond de pr\u00e9occupations accrues concernant l\u2019offre. Les risques g\u00e9opolitiques maintiennent le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie sous tension, ce qui rend les spreads haussiers de calls sur le p\u00e9trole une strat\u00e9gie attrayante pour les prochaines semaines. Il faudra toutefois arrimer ces positions aux PMI mondiaux de vendredi, car tout signe de contraction de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re pourrait rapidement temp\u00e9rer les attentes de demande.<\/p>\n\n\n\n