L\u2019EUR\/USD est demeur\u00e9 stable vendredi, alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuaient les effets inflationnistes de la hausse des prix du p\u00e9trole apr\u00e8s que les tensions au Moyen-Orient ont perturb\u00e9 les flux \u00e9nerg\u00e9tiques via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La paire s\u2019\u00e9changeait autour de 1,1438 et se dirigeait vers une cl\u00f4ture hebdomadaire en l\u00e9g\u00e8re hausse. Le p\u00e9trole a progress\u00e9 d\u2019environ 12 % cette semaine, ce qui a maintenu au premier plan la perspective d\u2019une politique mon\u00e9taire plus restrictive plus longtemps, m\u00eame si l\u2019inflation de juin, tant aux \u00c9tats-Unis que dans la zone euro, est ressortie plus faible que pr\u00e9vu, ce qui a temp\u00e9r\u00e9 les attentes de hausses de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n
La BCE devrait maintenir ses taux inchang\u00e9s \u00e0 2,25 % lors de la r\u00e9union de la semaine prochaine, apr\u00e8s une hausse de 25 points de base en juin, tandis que les march\u00e9s int\u00e8grent pleinement une hausse en septembre. Aux \u00c9tats-Unis, la tarification d\u2019un mouvement imminent de la Fed s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e, mais les march\u00e9s impliquent toujours une probabilit\u00e9 d\u2019environ 75 % d\u2019une hausse d\u2019ici d\u00e9cembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9tait inchang\u00e9 pr\u00e8s de 100,76 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 100,35 mercredi. Par ailleurs, l\u2019indice pr\u00e9liminaire de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a grimp\u00e9 \u00e0 54,4 en juillet, contre 49,5, au-dessus des 51 attendus; les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an ont recul\u00e9 \u00e0 4,2 % contre 4,6 %, tandis que la mesure \u00e0 cinq ans est demeur\u00e9e \u00e0 3,3 %.<\/p>\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se couvrir contre d\u2019autres chocs de prix de l\u2019\u00e9nergie en achetant des options d\u2019achat (calls) hors du cours sur le Brent. Avec un p\u00e9trole en hausse de 12 % cette semaine en raison des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la volatilit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique est de retour, rappelant les chocs d\u2019offre pass\u00e9s o\u00f9 le Brent avait bondi vers 90 $. Se prot\u00e9ger d\u00e8s maintenant permet d\u2019obtenir une exposition haussi\u00e8re \u00e0 co\u00fbt relativement faible si les perturbations d\u2019approvisionnement au Moyen-Orient s\u2019aggravent dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour la paire EUR\/USD, qui consolide actuellement pr\u00e8s de 1,1438, nous recommandons une strat\u00e9gie d\u2019options de type \u00ab long strangle \u00bb afin de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure de volatilit\u00e9. M\u00eame si le march\u00e9 est calme aujourd\u2019hui, le conflit entre une inflation de juin plus douce et la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie devrait probablement provoquer un mouvement marqu\u00e9. Historiquement, des p\u00e9riodes similaires de trading \u00e0 plat en contexte de tension g\u00e9opolitique se r\u00e9solvent par une cassure rapide d\u2019environ 150 pips une fois les r\u00e9unions des banques centrales termin\u00e9es.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de taux, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019Euribor de septembre, tout en demeurant prudents quant aux hausses de taux de la Fed \u00e0 court terme. La BCE devrait maintenir ses taux \u00e0 2,25 % la semaine prochaine, mais des prix de l\u2019\u00e9nergie persistants rendent une hausse en septembre tr\u00e8s probable. \u00c0 l\u2019inverse, la probabilit\u00e9 de 75 % int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9 d\u2019une hausse de la Fed d\u2019ici d\u00e9cembre semble maintenant trop \u00e9lev\u00e9e, alors que les anticipations d\u2019inflation am\u00e9ricaines \u00e0 un an ont recul\u00e9 \u00e0 4,2 %.<\/p>\n
Enfin, nous voyons une occasion d\u2019acheter des options de vente sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain pr\u00e8s de son niveau actuel de 100,76. Le r\u00e9cent rebond du billet vert \u00e0 partir de son creux de trois semaines \u00e0 100,35 est probablement temporaire, car les donn\u00e9es \u00e9conomiques sous-jacentes pointent vers un march\u00e9 du travail qui se stabilise plut\u00f4t que vers un cycle de resserrement agressif. Les tendances historiques montrent que lorsque les anticipations d\u2019inflation \u00e0 cinq ans demeurent bien ancr\u00e9es \u00e0 3,3 %, le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 maintenir ses gains en l\u2019absence de hausses de taux effectives.<\/p>\n\n\n\n