La Banque Royale du Canada s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de juin au Canada montre un ralentissement de l\u2019inflation globale \u00e0 2,8 % sur un an, contre 3,2 % en mai, principalement en raison de la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie. La pr\u00e9vision pointe vers une divergence persistante entre le taux global et les tendances sous-jacentes des prix, apr\u00e8s que les derni\u00e8res publications ont \u00e9t\u00e9 gonfl\u00e9es par des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s alors que les pressions plus g\u00e9n\u00e9rales sont demeur\u00e9es davantage contenues.<\/p>\n
Selon les mesures excluant l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, l\u2019inflation devrait se maintenir autour de 1,6 % sur un an, pratiquement inchang\u00e9e par rapport \u00e0 mai. Les indicateurs d\u2019inflation fondamentale privil\u00e9gi\u00e9s par la Banque du Canada sont d\u00e9crits comme coh\u00e9rents avec une inflation \u00e9voluant pr\u00e8s de la cible de 2 %, l\u2019inflation devant revenir vers 2 % sur l\u2019horizon de pr\u00e9vision et la banque centrale \u00e9tant per\u00e7ue comme demeurant en pause jusqu\u2019en 2026.<\/p>\n
Alors que l\u2019inflation globale se refroidit \u00e0 2,8 % et que l\u2019inflation fondamentale reste stable \u00e0 1,6 %, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une p\u00e9riode de faible volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat canadiens. Avec une Banque du Canada cens\u00e9e maintenir son taux directeur inchang\u00e9 jusqu\u2019au reste de 2026, les paris agressifs sur les taux perdent de leur attrait. Nous recommandons de d\u00e9placer l\u2019attention vers des strat\u00e9gies d\u2019\u00e9volution en fourchette sur les contrats de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n
Le volume de n\u00e9gociation des contrats \u00e0 terme sur le taux CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average) a fortement augment\u00e9, ce qui en fait des instruments tr\u00e8s liquides dans cet environnement de stabilit\u00e9. Historiquement, durant les pauses prolong\u00e9es des banques centrales, la volatilit\u00e9 implicite sur ces contrats d\u2019\u00e9ch\u00e9ance rapproch\u00e9e (front-month) chute nettement. Nous sugg\u00e9rons de vendre de la prime au moyen de straddles courts ou de condors de fer (iron condors) sur les options CORRA afin de tirer parti de l\u2019\u00e9rosion de cette volatilit\u00e9.<\/p>\n
Cette stabilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire laisse aussi entendre que le dollar canadien \u00e9voluera dans une fourchette \u00e9troite face au dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines. Des donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que le CAD est demeur\u00e9 stable pr\u00e8s de la fourchette de 0,73 $ US \u00e0 0,75 $ US, soutenu par des prix fondamentaux stables. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs d\u2019options sur devises de vendre des strangles CAD hors du cours (out-of-the-money) afin de profiter de cette absence de direction.<\/p>\n\n\n\n